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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2026年一季報(bào)。一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.19億元，同比增長(zhǎng)27.99%，環(huán)比增長(zhǎng)6.66%；歸母凈利潤(rùn)12.88億元，同比增長(zhǎng)39.95%，環(huán)比增長(zhǎng)20.73%。毛利率為34.46%，同比增加1.08個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加0.95個(gè)百分點(diǎn)；凈利率23.34%，同比增加1.99個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加2.72個(gè)百分點(diǎn)。
　　匯兌損失提高財(cái)務(wù)費(fèi)用率，期間費(fèi)用率環(huán)比下降。受匯兌損失影響，公司一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到1.04億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.89%，同比增加1.23個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加1.15個(gè)百分點(diǎn)。受益于收入增長(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，銷售費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、管理費(fèi)用率同、環(huán)比均降低，總體費(fèi)用管控良好。一季度期間費(fèi)用率為8.01%，同比增加0.42個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少0.31個(gè)百分點(diǎn)。
　　固定資產(chǎn)與在建工程雙增，公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。公司積極推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張，一季度末固定資產(chǎn)為104.71億元，較上年末增加13.07億元，連續(xù)兩季度實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)；在建工程51.70億元，較上年末增加15.60億元。公司一季度購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金為30.27億元，同比增加6.12億元，環(huán)比增加6.79億元；公司存貨為39.05億元，環(huán)比增加7.43億元。公司持續(xù)推進(jìn)原材料備庫(kù)、產(chǎn)能建設(shè)與爬坡，有望充分受益于服務(wù)器更迭帶到的需求增長(zhǎng)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)84.06/138.50/196.83億元，對(duì)應(yīng)PE分別為38.40/23.31/16.40倍。AIPCB行業(yè)景氣度持續(xù)上行，勝宏科技加速推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，積極備庫(kù)，有望充分受益于服務(wù)器更迭帶來(lái)的需求增長(zhǎng)，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料價(jià)格波動(dòng)，需求不及預(yù)期等。