>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報：鋁出口數(shù)據(jù)開始得到驗證-260510
| 上傳日期： |
2026/5/10 |
大?。?/td>
| 2788KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
重要數(shù)據(jù)
鋁
截至2026-05-08，倫鋁收盤于2622.0美元/噸，滬鋁主力收盤于24445元/噸，華東現(xiàn)貨升貼水-110元/噸，中原地區(qū)現(xiàn)貨升貼水-170元/噸，佛山地區(qū)現(xiàn)貨升貼水-260元/噸。LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)49.0美元/噸。
供應(yīng)：截至2026-05-08，電解鋁建成產(chǎn)能4555.2萬噸，周度環(huán)比+2.0萬噸，運行產(chǎn)能4520.6萬噸，周度環(huán)比+5.0萬噸，行業(yè)開工率98.03%。
需求：根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，鋁棒周度產(chǎn)量34.13萬噸，周度環(huán)比變化-0.15萬噸，鋁板帶箔周度產(chǎn)量38.13萬噸，周度環(huán)比變化+0.10萬噸。根據(jù)上海有色數(shù)據(jù)統(tǒng)計，鋁線纜龍頭企業(yè)開工率66.60%，周度環(huán)比變化-1.00%，鋁板帶龍頭企業(yè)開工率72.60%，周度環(huán)比變化-0.40%，鋁箔龍頭企業(yè)開工率74.70%，周度環(huán)比變化-0.30%，鋁型材開工率56.10%，周度環(huán)比變化-0.40%。
庫存：截至2026-05-07，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存144.1萬噸，周度變化+0.9萬噸，鋁棒庫存25.9萬噸，周度變化+0.2萬噸。截止2026-05-08，LME鋁庫存355775噸，上期所倉單庫存460976噸。
利潤：截至2026-05-08，電解鋁行業(yè)加權(quán)生產(chǎn)成本在16550元/噸元/噸左右，即時生產(chǎn)利潤7670元/噸。
氧化鋁
截至2026-05-08，氧化鋁主力合約價格收盤于2827元/噸?，F(xiàn)貨市場方面，山西地區(qū)現(xiàn)貨價格2670元/噸，河南地區(qū)現(xiàn)貨價格2675元/噸，山東地區(qū)現(xiàn)貨價格2655元/噸，貴州地區(qū)現(xiàn)貨價格2770元/噸，廣西地區(qū)現(xiàn)貨價格2685元/噸，進口氧化鋁價格FOB310美元/噸。
供應(yīng)：截至2026-05-08，根據(jù)阿拉丁數(shù)據(jù)統(tǒng)計，氧化鋁全國建成產(chǎn)能11732萬噸，運行產(chǎn)能9315萬噸，周度環(huán)比變化+120萬噸，開工率79.39%。
成本：截至2026-05-08，幾內(nèi)亞鋁土礦網(wǎng)站報價67.0美元/干噸，海運費38.0美元/噸。國產(chǎn)北方鋁土礦價格指數(shù)620元/噸，南方鋁土礦價格指數(shù)575元/噸。海運費周度大幅度上調(diào)，但CIF報價保持穩(wěn)定，幾內(nèi)亞FOB價格進一步承壓。
庫存：截止2026-05-08，全國氧化鋁總庫存量598.0萬噸，周度環(huán)比變化+4.4萬噸。電解鋁廠原料庫存387.2萬噸，周度環(huán)比變化-1.8萬噸·。站臺和港口庫存154.0萬噸，周度環(huán)比變化+0.7萬噸，港口庫存44.8萬噸，周度環(huán)比變化+6.5萬噸，氧化鋁廠內(nèi)成品庫存12.0萬噸，周度環(huán)比-1.0萬噸，倉單庫存503450噸。
利潤：截止2026-05-08，按進口礦67.5美元/噸計算，邊際高成本企業(yè)生產(chǎn)完全成本2919元/噸，生產(chǎn)盈利-249元/噸，使用國產(chǎn)礦生產(chǎn)完全成本2751元/噸，生產(chǎn)利潤-81元/噸。氧化鋁進口盈虧-67元/噸。
鋁合金
截至2026-05-08，期貨主力合約價格收盤于22915元/噸，江西保太報價22900元/噸，民用生鋁采購價格17700元/噸。
庫存：鋁合金社會庫存4.6萬噸萬噸，周度環(huán)比變化+0.2萬噸，廠內(nèi)庫存8.8萬噸，周度環(huán)比變化+0.0萬噸。
成本：ADC12理論總成本23180元/噸，理論利潤-80元/噸。
策略分析
鋁：中東危機反復(fù)不定，但情緒上反應(yīng)相對弱化，且更趨向于戰(zhàn)爭走向緩和，鋁價對中東緩解回吐了前期大部分溢價后將考驗微觀數(shù)據(jù)的支持。對于前期看好中國出口彌補海外缺口的觀點已在4月份鋁材出口數(shù)據(jù)方面開始驗證，且根據(jù)市場情況了解，后期出口增量仍有望擴大。國內(nèi)庫存方面，經(jīng)歷五一假期常規(guī)性累庫后，庫存再次回落，預(yù)計去庫周期正式開始。鋁絕對價格的回調(diào)一方面刺激了下游逢低主動補庫的積極性，另一方面鋁棒加工費快速走高也驗證了實際的消費剛性。海外消費依舊表現(xiàn)強勢，現(xiàn)貨升水并未回落，長期的高升水也證明原油缺口及價格到目前并未對海外消費造成影響。隨著出口市場的暢通，下游主動補庫后，會加速顯性庫存的去化，從而可能出現(xiàn)旺季累庫淡季加速的去庫的可能，中東事件擾動打亂了原本的季節(jié)性節(jié)奏。國內(nèi)后期若順利去庫方可打開鋁價上漲空間，長期對消費依舊存樂觀預(yù)期。
氧化鋁：供應(yīng)端，廣西地區(qū)前期因事故停產(chǎn)氧化鋁廠已經(jīng)復(fù)產(chǎn)100萬噸，新增產(chǎn)能同樣在投放釋放階段，供給端將持續(xù)增加，過剩格局不改。礦端方面，海運費再次大幅度走強，但由于國內(nèi)氧化鋁廠面臨成本壓力采購積極性較弱，CIF價格保持穩(wěn)定，這使得幾內(nèi)亞FOB價格進一步承壓。雖然幾內(nèi)亞政策預(yù)期持續(xù)落空，但FOB價格受打壓情況下確實增加了不確定性擾動政策發(fā)生的可能。成本端支撐依舊有效，尤其在能源價格難以回落的基礎(chǔ)上。氧化鋁供需方面依舊維持過剩，倉單壓力依舊，近月合約表現(xiàn)依舊相對偏弱，尤其06合約面臨巨量到期倉單壓力。中東問題反復(fù)無常，市場情緒偏向鈍化，但原油實際缺口依舊存在，海運費短期下調(diào)概率低，此外柴油問題對非洲和澳洲礦端開采干擾的可能性均在增加。氧化鋁價格走勢再次證明前期低點和成本支撐有效，且當前多方面利多因素發(fā)生可能性在增加，當前上漲空間受過剩壓力。
風(fēng)險
1、海外礦石發(fā)生超預(yù)期擾動。2、宏觀政策超預(yù)期擾動。
|
|
