>> 建信期貨-宏觀市場(chǎng)月報(bào)：伊朗局勢(shì)降溫，宏觀市場(chǎng)趨穩(wěn)，但尾部風(fēng)險(xiǎn)猶存-260508
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
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| 2233KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何卓喬，黃雯昕，聶嘉怡 |
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財(cái)金政策繼續(xù)擴(kuò)張、人工智能投資熱潮延續(xù)以及特朗普2.0新政沖擊減弱，使得2026年初全球宏觀市場(chǎng)前景整體向好。2月底美以聯(lián)軍悍然襲擊伊朗并團(tuán)滅伊朗第二代領(lǐng)導(dǎo)核心，而伊朗以封鎖霍爾木茲海峽作為杠桿倒逼美國(guó)退縮，供給端沖擊使得國(guó)際油價(jià)顯著上漲并誘發(fā)央行緊縮擔(dān)憂，3月中下旬環(huán)球金融資產(chǎn)普遍承壓回調(diào)。3月下旬至4月中旬伊朗局勢(shì)實(shí)現(xiàn)軍事戰(zhàn)的降溫、美以伊臨時(shí)?；鹨约皬能娛聭?zhàn)到經(jīng)濟(jì)金融戰(zhàn)的轉(zhuǎn)變，目前美伊雙重封鎖霍爾木茲海峽均欲逼迫對(duì)方先退縮，原油市場(chǎng)大幅去庫(kù)支撐國(guó)際油價(jià)高位運(yùn)行。由于市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)計(jì)特朗普終將TACO且歐美央行暫時(shí)持穩(wěn)，且前述利多因素使得宏觀市場(chǎng)頑強(qiáng)抵消伊朗局勢(shì)與油價(jià)上漲的逆風(fēng)沖擊，4月份環(huán)球股市和工業(yè)金屬等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)自中東局勢(shì)沖擊中持續(xù)修復(fù)甚至創(chuàng)出新高，但貴金屬與國(guó)債等避險(xiǎn)資產(chǎn)繼續(xù)擔(dān)憂央行緊縮前景。
2026年宏觀市場(chǎng)走勢(shì)一波三折，首先是國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)緩和、財(cái)金政策支持以及AI投資熱潮增強(qiáng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能，接著是美以聯(lián)合襲擊伊朗而伊朗以封鎖霍爾木茲海峽為杠桿倒逼特朗普退縮，然后是特朗普如期退縮而伊朗局勢(shì)也持續(xù)緩和，央行緊縮預(yù)期減退提振全球金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性溢價(jià)。我們認(rèn)為伊朗局勢(shì)具有高度不確定性，美伊在核問(wèn)題和霍爾木茲海峽問(wèn)題上的根本性分歧，使得美伊未能及時(shí)達(dá)成協(xié)議從而使得全球石油庫(kù)存持續(xù)消耗的可能性始終存在，而美伊僵局持續(xù)越久中東能源設(shè)施關(guān)停重啟的成本就越大。這會(huì)使得原油價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行并從成本角度支持其他工農(nóng)商品價(jià)格，國(guó)債和貴金屬得到避險(xiǎn)需求支撐但承受流動(dòng)性壓力，人工智能投資熱潮繼續(xù)支持股市但環(huán)球股市市盈率均處于偏高水平。我們建議在能源危機(jī)得到解決之前繼續(xù)超配原油，標(biāo)配黃金來(lái)對(duì)沖地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)配利率債來(lái)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)疲軟風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)配成長(zhǎng)股來(lái)分享新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展紅利，并低配貨幣、信用債和藍(lán)籌股
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