>> 建信期貨-貴金屬月報：伊朗局勢緩和，貴金屬企穩(wěn)反彈-260508
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
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| 1945KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
何卓喬，黃雯昕，聶嘉怡 |
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觀點摘要
2025年11月至2026年1月金價展開新一輪趨勢上漲行情，驅動力為美聯(lián)儲寬松貨幣政策、地緣政治風險以及市場投資熱情，2026年1月29日倫敦黃金最高上漲至5599美元/盎司而倫敦白銀也創(chuàng)下121.6美元/盎司的新歷史記錄。美國就業(yè)市場偏弱企穩(wěn)同時通脹仍然偏高使得1月28日美聯(lián)儲宣布再次暫停降息，1月30日特朗普提名偏鷹派美聯(lián)儲主席人選一方面緩和市場對美國財金紀律失控的擔憂另一方面引發(fā)市場對美聯(lián)儲緊縮貨幣的擔憂，1月底倫敦黃金最低跌至4402美元/盎司而倫敦白銀跌幅更是高達47.4%。美國就業(yè)市場羸弱以及通脹壓力緩解使得2月份美聯(lián)儲降息預期再次升溫，結合美以聯(lián)合襲擊伊朗的地緣政治風險將倫敦黃金再次推高至5400美元/盎司上方。但伊朗以封鎖霍爾木茲海峽為杠桿倒逼美國退縮，國際油氣運輸關鍵通道中斷推高國際油價并誘發(fā)央行緊縮預期，流動性折價使得3月份貴金屬價格再次大幅調整，3月23日倫敦黃金最低下探至4098美元/盎司。隨后特朗普在宏觀市場和中期選舉壓力下持續(xù)TACO，而4月8日美以伊同意臨時?；饏f(xié)議，原油價格回落緩解央行緊縮預期助推貴金屬企穩(wěn)回升；4月中旬以來美伊談判一波三折而貴金屬也陷于區(qū)間震蕩，倫敦黃金短期在4500-4900美元/盎司區(qū)間內運行。
我們判斷金價繼續(xù)處于2015年12月以來的第三輪大周期牛市和2024年3月份以來的第二輪中周期牛市當中，短期內金價主要受到伊朗局勢、國際油價、美元匯率和美聯(lián)儲貨幣政策的影響，伊朗局勢已經邊際緩和但美伊分歧難以調和，國際油價沖高回落但緩沖庫存持續(xù)消耗，美聯(lián)儲短期按兵不動但其耐心也有限度，總體上看短期金價或在4500-4900美元/盎司區(qū)間內運行。對銀鉑鈀等工業(yè)貴金屬而言，供需基本面角度白銀最好鉑金次之鈀金最弱，伊朗局勢緩和促使油價高位回落并緩解央行緊縮擔憂，但若美伊無法及時達成協(xié)議從而開放霍爾木茲海峽，那么原油緩沖庫存持續(xù)消耗仍有可能繼續(xù)推高油價和通脹中樞，從而再次誘發(fā)央行緊縮預期并打壓工業(yè)貴金屬的工業(yè)需求預期。我們預計銀鉑鈀等工業(yè)貴金屬短期也處于區(qū)間震蕩走勢，建議投資者密切關注伊朗局勢演化和霍爾木茲海峽通航情況。鑒于金價中長期牛市不改但伊朗局勢具有高度不確定性，建議配置型投資者以定投方式繼續(xù)加大黃金配置力度，交易型投資者宜持震蕩思路參與交易，并適當降低倉位且提高持倉靈活性以應對伊朗局勢的不確定性。
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