>> 華鑫證券-策略周報：外壓階段性放緩，聚焦A股主題擴(kuò)散-260511
| 上傳日期： |
2026/5/12 |
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| 2782KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊芹芹,孫航 |
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▌海外宏觀熱點與策略
海外宏觀：關(guān)注特朗普訪華，以及聯(lián)儲預(yù)期的進(jìn)一步收縮。
美股：維持必需和硬科技的杠鈴策略，但是下修成長的占比，必需消費的配置性價比開始顯現(xiàn)。
美債：買短等長，依然等待長債4.55%附近的配置性價比。
黃金：逢低配置，短期受美元和美債利率壓制，但黃金的長期性價比猶存。
▌國內(nèi)宏觀熱點與策略
國內(nèi)宏觀：4月出口數(shù)據(jù)重拾強(qiáng)勁勢頭，AI為代表的新經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)帶動作用顯著。五一假期數(shù)據(jù)表現(xiàn)平淡，但文娛仍具結(jié)構(gòu)亮點。
大勢研判：在風(fēng)偏維持樂觀和寬流動性的助推下，預(yù)計A股維持震蕩上行走勢，但高擁擠度主題短期將存在一定止盈與降溫壓力，主題擴(kuò)散題材輪動提速，把握科技主題和小盤成長彈性。
行業(yè)選擇：①科技題材輪動：具備產(chǎn)業(yè)催化且擁擠度相對占優(yōu)的國產(chǎn)算力、商業(yè)航天、機(jī)器人、固態(tài)電池、AI應(yīng)用等；②能源資源安全：高油價擾動依舊且具備政策催化的鋰電、光伏、儲能、化工等。
▌市場復(fù)盤
本周全A指數(shù)繼續(xù)快速上行，寬基延續(xù)全面上漲態(tài)勢，小盤&科創(chuàng)領(lǐng)先，大盤相對落后，中證2000、科創(chuàng)50、中證1000漲幅居首，滬深300、上證指數(shù)、萬得微盤股指數(shù)漲幅落后。行業(yè)漲跌層面，通信、電子、機(jī)械漲幅居首，石油石化、煤炭、銀行跌幅居前。行業(yè)估值層面，綜合、電子、通信、計算機(jī)、汽車、機(jī)械行業(yè)在PE、PB十年歷史分位均接近極值高位。
▌資金情緒
成交活躍度：本周A股市場成交活躍度升溫趨勢延續(xù)，日均成交額與換手率均快速上行，行業(yè)輪動速率低位回升。市場熱門標(biāo)的擁擠度小幅回落，計算機(jī)、有色、機(jī)械交易集中度提升顯著，電子、有色、通信、建材、綜合、環(huán)保、電力兩年歷史分位居前，通信、電子、電力創(chuàng)新高比例領(lǐng)先。年內(nèi)熱門交易主題，AI算力持續(xù)領(lǐng)漲，鋰電回調(diào)，玻纖、光模塊、覆銅板領(lǐng)漲，存儲、光芯片、稀有金屬成交活躍度提升居前，存儲、鋰礦、PCB擁擠度兩年歷史分位居前。
恐慌情緒：本周國內(nèi)外同時升溫
內(nèi)資資金：①公募資金：本周股票+混合型基金新發(fā)因假期擾動放緩。股票型ETF延續(xù)百億規(guī)模凈流出趨勢，規(guī)模指數(shù)ETF資金持續(xù)凈流出居前，策略指數(shù)ETF資金持續(xù)凈流入居首。行業(yè)ETF加配證券、有色、銀行，減配石油、電力；②融資資金：本周持續(xù)百億規(guī)模加速凈買入，融資買入占比反彈延續(xù)，加配電子、通信、機(jī)械，減配紡服。
外資資金：本周成交活躍度維持低位，十大活躍股聚焦電子、通信、電力。
▌牛市進(jìn)程
十大牛市指標(biāo)跟蹤：成交放量依舊，融資持續(xù)增量，但需警惕局部過熱風(fēng)險
積極信號：①成交升溫趨勢延續(xù)；②融資資金持續(xù)增量。
潛在風(fēng)險：①通信與電子擁擠度提升倍數(shù)均再創(chuàng)本輪牛市新高，局部資金抱團(tuán)相對過熱；②全A擁擠度指標(biāo)初顯回落趨勢，但仍處相對高位，潛在風(fēng)險增加；③ATR低位震蕩，觸發(fā)震蕩提示信號。
▌風(fēng)險提示
國內(nèi)政策不及預(yù)期；海外地緣政治擾動。
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