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【行情復(fù)盤】周一現(xiàn)券收益率普遍下降。國債期貨主力合約相應(yīng)為全面上行走勢。成交持倉方面，TS成交上升持倉下降，其他品種成交持倉均下降。【重要資訊】一級市場方面，國債和政金債累計(jì)發(fā)行230億元，發(fā)行數(shù)量3只，凈融資額-718.2億元。繼續(xù)關(guān)注5月凈融資變動節(jié)奏，以及財(cái)政政策和國債發(fā)行對流動性和債市的影響。消息面上看，央行日內(nèi)公開市場操作凈投放流動性5億元，短端資金成本下降。數(shù)據(jù)顯示，4月CPI和PPI均超預(yù)期，尤其是PPI同比漲幅顯著擴(kuò)大。能源價(jià)格造成的輸入性因素是短期提振通脹的主要原因，但經(jīng)濟(jì)周期修復(fù)的影響也不可忽視。中國外交部確認(rèn)，美國總統(tǒng)特朗普將于5月13日至15日訪華，中美領(lǐng)導(dǎo)人會晤情況仍需持續(xù)關(guān)注?？傮w上看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)加速修復(fù)，供需全面改善，通縮風(fēng)險(xiǎn)解除。宏觀政策則延續(xù)原有節(jié)奏、增量不多。海外方面，全球經(jīng)濟(jì)暫未受到?jīng)_擊，但通脹明顯加速。美國聯(lián)邦基金利率期貨隱含年內(nèi)加息概率位于20%左右。美債收益率和美元指數(shù)延續(xù)震蕩走勢。人民幣匯率繼續(xù)加速走升并刷新高位。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)變動不大，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好加速上行?！臼袌鲞壿嫛拷趪鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)多超預(yù)期，仍以利空為主，再通脹利空也不變。貨幣和財(cái)政政策暫無利多影響。海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)利空明顯下降，但后期仍需關(guān)注。風(fēng)險(xiǎn)偏好上升、利空繼續(xù)增強(qiáng)。匯率利多仍然存在。資金面暫無明顯影響。債券凈供給利空暫時(shí)不強(qiáng)，后續(xù)仍需警惕發(fā)行量回升影響。長期來看，通縮緩和后名義增長速度反彈仍存在風(fēng)險(xiǎn)。【交易策略】策略方面，期債短線反彈較多，仍需關(guān)注上方技術(shù)壓力，或轉(zhuǎn)向震蕩走勢，暫時(shí)維持觀望，注意控制倉位和風(fēng)險(xiǎn)，尤其是長端品種。期現(xiàn)方面，品種基差出現(xiàn)小幅下行，IRR方面暫無交易機(jī)會?？缙诜矫?，近期四個(gè)品種當(dāng)季-次季以及TS、T次季-隔季合約價(jià)差均高于95%歷史無套利區(qū)間。曲線方面，期限利差多有下降，暫時(shí)觀望或嘗試做陡，并等待長期走陡方向重新確認(rèn)。TS壓力102.625-102.645，支撐102.353-102.355；TF壓力106.300-106.350，支撐105.578-105.582；T壓力108.835-108.935，支撐107.605-107.615；TL壓力114.20-114.50，支撐108.61-108.71。