>> 華泰期貨-宏觀數(shù)據(jù)：CPI穩(wěn)步上行，PPI強勢擴張-260511
| 上傳日期： |
2026/5/12 |
大小： |
1060KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
徐聞宇 |
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宏觀事件
5月11日周一，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示：
（1）2026年4月份，CPI同比上漲1.2%。1-4月平均，CPI價格比上年同期上漲0.9%。
?。?）2026年4月份，PPI同比上漲2.8%。1-4月平均，PPI出廠價格比上年同期上漲0.2%，PPI購進價格上漲0.5%。
核心觀點
市場分析
CPI：4月同比上漲1.2%，核心CPI持平于1.2%，連續(xù)三個月保持升勢，內(nèi)需修復(fù)基礎(chǔ)進一步夯實。從結(jié)構(gòu)看，上行動力主要來源服務(wù)+能源，食品項拖累。受清明節(jié)假期、“五一”假期及部分地區(qū)春假疊加影響，出行服務(wù)需求大幅增加，出行服務(wù)價格環(huán)比大幅上漲。能源價格受國際油價傳導(dǎo)繼續(xù)上行。食品價格因鮮菜、豬肉等供應(yīng)充足環(huán)比走弱，形成溫和拖累。核心CPI同比1.2%，連續(xù)第三個月保持在1%以上，但斜率偏平，終端消費內(nèi)生動能仍需鞏固。
展望未來：2026年政府工作報告設(shè)定CPI目標(biāo)為2%左右，1-4月累計同比0.9%，全年仍有上行空間。“十五五”擴內(nèi)需戰(zhàn)略落地、穩(wěn)樓市穩(wěn)股市政策加力，以及居民“就業(yè)-收入”循環(huán)改善，將推動CPI溫和回升。但需關(guān)注輸入型通脹（原油價格波動）、豬肉周期反轉(zhuǎn)節(jié)奏及房地產(chǎn)修復(fù)的可持續(xù)性。
PPI：4月同比大幅擴大至2.8%，環(huán)比上漲1.7%，1-4月均值同比上漲0.2%，回歸正增長區(qū)間。核心驅(qū)動力是國際大宗商品快速上漲。4月石油鏈和有色鏈價格普漲，影響石油和天然氣開采業(yè)，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格同比上行。從結(jié)構(gòu)看，上游資源品強勢，中下游傳導(dǎo)偏弱，PPI與CPI剪刀差走闊。
展望未來：低基數(shù)效應(yīng)與地緣風(fēng)險下，PPI短期仍有上行動能，但環(huán)比漲幅或逐步回落。政府工作報告部署保供穩(wěn)價，適度寬松貨幣政策以我為主。輸入性通脹壓力需持續(xù)關(guān)注，PPI能否在正增長區(qū)間持續(xù)鞏固，取決于擴內(nèi)需政策落地效果與外部沖擊的平衡。
風(fēng)險
經(jīng)濟數(shù)據(jù)短期波動風(fēng)險，上游價格快速上漲風(fēng)險
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