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短端上行中長端下行，曲線走平
　　上周，銀行二級資本債與永續(xù)債收益率短端上行，中長端普遍下行。（1）收益率方面，二級資本債各期限收益率整體下行，但短端出現(xiàn)分化。1年以內(nèi)收益率上行，2-10年期收益率則均有不同程度下行，其中3-5年期降幅較大。從分位數(shù)來看，1年期分位數(shù)上行0.74個百分點(diǎn)，2-10年期分位數(shù)全面下行，3-5年期降幅亦較大。（2）信用利差方面，短端與超長端走闊，中端小幅收窄，期限分化較為明顯。其中1年期走闊較大，達(dá)2.57bp。從分位數(shù)看，短端與超長端分位數(shù)亦同步上行。（3）期限利差方面，曲線呈現(xiàn)短端收窄、長端小幅走闊格局。具體來看，2Y-1Y利差收窄2.25bp，降幅最大；3Y-2Y和4Y-3Y分別收窄0.22bp和0.68bp；5Y-4Y則小幅走闊0.74bp，7Y-5Y基本持平，10Y-7Y小幅走闊0.77bp。從分位數(shù)看，2Y-1Y分位數(shù)下行最為顯著，達(dá)5.63個百分點(diǎn)，目前降至59.56%；4Y-3Y分位數(shù)亦回落3.09個百分點(diǎn)；而5Y-4Y分位數(shù)上行4.71個百分點(diǎn)，10Y-7Y分位數(shù)進(jìn)一步上行2.49個百分點(diǎn)至90.95%，依舊處于歷史極高水平，或具有一定壓縮空間。
　　整體來看，二永債短端上行中長端下行的分化走勢明顯，3-5年期收益率顯著下行，曲線走平。從當(dāng)前點(diǎn)位看，4Y–3Y、7Y-5Y利差仍處于較高歷史分位，或有一定下行空間。
　　普信債方面，中短票走勢整體呈現(xiàn)中短端收益率小幅下行、信用利差分化走闊的特征。收益率方面，各期限收益率普遍小幅下行，但中短端略有分化。具體來看，1年期收益率小幅上行；2年期和4年期基本持平；3年期小幅下行；中長端下行幅度相對更為明顯。利差方面，短端至中端利差明顯走闊，而5年期和7年期小幅收窄，10年期再度走闊，期限分化較為突出。期限利差方面，曲線各區(qū)段漲跌不一，整體形態(tài)出現(xiàn)局部分化調(diào)整。
　　城投債方面，各期限變動方向分化，信用利差則全面走闊，期限利差內(nèi)部結(jié)構(gòu)變動較大。收益率方面，1年期收益率上行幅度最大，4年期、5年期和7年期亦小幅上行，2年期和3年期則小幅下行。利差方面，各期限利差全線走闊，短端走闊幅度明顯大于長端。期限利差方面，曲線各區(qū)段走勢分化，內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整較為明顯。具體來看，2Y-1Y和10Y-7Y期限利差有所收窄，4Y-3Y則走闊0.90bp；5Y-4Y和7Y-5Y均基本持平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　流動性超預(yù)期收緊。