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中國海外宏洋集團(tuán)（0081.HK）深度：下沉市場(chǎng)品質(zhì)標(biāo)桿，差異競爭優(yōu)勢(shì)顯著
　　中海宏洋打造下沉市場(chǎng)品質(zhì)標(biāo)桿，與中海外差異競爭、但相互協(xié)同。
　　公司聚焦下沉市場(chǎng)業(yè)務(wù)，拿地重歸積極，土儲(chǔ)和銷售結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。
　　25年業(yè)績?nèi)韵陆?，但毛利率回升、減值相對(duì)充分，業(yè)績有望逐步修復(fù)。
　　投資分析意見：首次覆蓋，目標(biāo)價(jià)5.02元人民幣，并給予“買入”評(píng)級(jí)。中國海外宏洋集團(tuán)布局中國內(nèi)地“弱二線+強(qiáng)三線”城市，錨定中高端產(chǎn)品開發(fā)，競爭差異化。隨著頭部房企戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移、聚焦于核心城市，公司在下沉市場(chǎng)競爭中優(yōu)勢(shì)地位日趨顯著。我們認(rèn)為，隨著核心城市有望率先止跌回穩(wěn)，同時(shí)公司于2025年逆市積極拿地，這部分銷售未來逐步進(jìn)入結(jié)算，有望助推公司估值進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)公司2026-28年歸母凈利潤3.5、4.5、5.8億元，同比+15.9%、+28.1%、+27.2%。首次覆蓋，目標(biāo)價(jià)5.02元人民幣，并給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策支持不及預(yù)期；銷售回款不及預(yù)期；市場(chǎng)回暖不及預(yù)期。
　　(聯(lián)系人：袁豪/顧錚)