>> 方正證券-宏發(fā)股份(600885)公司點評報告：2026年一季報點評，多下游高景氣帶動一季報業(yè)績超預(yù)期，AIDC及新門類布局有望放量-260511
| 上傳日期： |
2026/5/11 |
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| 553KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
郭彥辰，李宜琛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2026年一季報，公司實現(xiàn)營收51.08億元，同比+28.24%，主要系繼電器產(chǎn)品發(fā)貨增長速度較快；實現(xiàn)歸母凈利4.84億元，同比+17.80%，扣非歸母凈利4.50億元，同比+18.22%，營收及利潤雙雙超預(yù)期。公司2026Q1存在因匯率波動帶來的損益，若將相關(guān)因素剔除利潤增速可進一步上調(diào)。
多下游實現(xiàn)穩(wěn)健增長，經(jīng)營層面持續(xù)向好。分下游來看，受益于光伏、儲能、充電樁為代表的新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)的高景氣度，新能源配套繼電器、電力繼電器、工業(yè)繼電器、信號繼電器等產(chǎn)品發(fā)貨均實現(xiàn)快速增長。家電銷售旺季帶動相關(guān)產(chǎn)品的訂單實現(xiàn)良好增長，家電相關(guān)功率繼電器產(chǎn)品實現(xiàn)較快增長。國內(nèi)整體車市產(chǎn)銷下行，但受益于海外市場增速較好，汽車繼電器產(chǎn)品保持穩(wěn)定增長。同時雖然國內(nèi)新能源車一季度市場整體較弱，受益于歐洲新能源車市場、國內(nèi)商用車市場增長總體較好，高壓直流繼電器依然保持高速增長。
模塊化產(chǎn)品勢頭向好，AIDC領(lǐng)域加速布局。公司模塊化產(chǎn)品開始發(fā)力，其中新能源控制模塊及工業(yè)控制模塊實現(xiàn)同比高速增長，預(yù)計后續(xù)產(chǎn)品品類將進一步豐富。同時開關(guān)電器、薄膜電容器、連接器、電流傳感器、熔斷器目前總體收入規(guī)模較小，但在相關(guān)項目中推進順利。AIDC方面公司高壓直流產(chǎn)品進展較快，和頭部客戶對接較為順暢，后續(xù)有望實現(xiàn)突破。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2026/2027/2028年分別實現(xiàn)營收211/254/302億元，同比+22%/21%/19%，實現(xiàn)歸母凈利潤21/25/29億，同比+20%/20%/13%。基于公司營收利潤有望保持高增，新模塊及AIDC業(yè)務(wù)有望加速放量，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，技術(shù)進展不及預(yù)期，海外貿(mào)易環(huán)境變化。
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