>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-260513
| 上傳日期： |
2026/5/13 |
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| 2850KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
周二鋼材下跌，與權(quán)益市場下行及煤炭受消息影響走弱有關(guān)，但更多可能是之前漲勢(shì)過快，市場需要消化漲幅，周三出口價(jià)也小幅下跌，海外在4月下旬以來漲勢(shì)放緩，但也未開始轉(zhuǎn)跌，支撐仍存在。目前螺紋基本面雖不強(qiáng)，但低產(chǎn)量下，能夠維持正常降庫，因此壓力有限，周內(nèi)伴隨中美領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤，宏觀情緒持穩(wěn)偏強(qiáng)，對(duì)黑色系整體仍有提振。從基本面數(shù)據(jù)看，上周受假期影響，螺紋表需環(huán)比下降，但同比降幅收窄，產(chǎn)量同步大幅下降，去庫持續(xù)，鋼材總需求偏弱，因此黑色系正反饋驅(qū)動(dòng)也不強(qiáng)，螺紋盤面漲至電爐平電成本附近，在產(chǎn)能充裕、供給端暫無政策限制之下，估值已經(jīng)不低，但趨勢(shì)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱短期也難看到，一是利潤好轉(zhuǎn)后鋼廠還未增產(chǎn)，二是海外鋼價(jià)漲勢(shì)雖放緩但并未走弱，同時(shí)中國出口價(jià)也偏強(qiáng)，三是4月歐美日韓等國制造業(yè)PMI偏強(qiáng)的趨勢(shì)是否扭轉(zhuǎn)有待跟蹤，在此之下，螺紋短期維持高位偏強(qiáng)運(yùn)行，但進(jìn)一步上行空間也需關(guān)注海外漲勢(shì)的延續(xù)性。
【交易策略】
持續(xù)上漲后估值中性偏高，煤炭受利空消息影響回落，拖累螺紋價(jià)格，不過海外鋼價(jià)尚未走弱，成本端支撐偏強(qiáng)，螺紋短期維持高位整理。螺紋10合約壓力3250-3300，支撐3180-3200元。操作上，依托近期高點(diǎn)短線空配，但跌幅可能有限。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
持續(xù)上漲后，熱卷估值中性偏高，周二煤炭受利空消息影響回落，成本回落拖累熱卷價(jià)格，不過市場宏觀情緒偏好，權(quán)益資產(chǎn)重新走強(qiáng)，對(duì)黑色系也有一定利多影響?；久婵?，目前需求仍是海外強(qiáng)于國內(nèi)，4月中國對(duì)外貿(mào)易增速較高，其中機(jī)電產(chǎn)品出口同比增20%，高于3月，鋼材間接出口維持強(qiáng)韌性，直接出口環(huán)比增加同比繼續(xù)下降，半成品出口預(yù)計(jì)仍較強(qiáng)，關(guān)注后期公布的細(xì)分品種數(shù)據(jù)，外需數(shù)據(jù)總體上好于3月，使得內(nèi)需偏弱的影響再度減弱，近期海外鋼價(jià)未繼續(xù)上漲，但因4月制造業(yè)PMI偏強(qiáng)，故是否已開始轉(zhuǎn)跌還有待跟蹤，而海外4月服務(wù)業(yè)PMI走弱及消費(fèi)者信心指數(shù)下滑，表明高油價(jià)影響已有顯現(xiàn)，只是制造業(yè)回落前，海外鋼價(jià)也難明顯下跌，進(jìn)而對(duì)國內(nèi)鋼價(jià)形成支撐。整體看，總需求仍偏弱下，黑色系正反饋持續(xù)性并不樂觀，只是短期海外需求韌性支撐鋼價(jià)，國內(nèi)在基本面走弱前，預(yù)計(jì)仍以跟隨外盤走勢(shì)為主，熱卷高位偏強(qiáng)運(yùn)行，但繼續(xù)上漲空間也要看海外市場表現(xiàn)。
【交易策略】
目前鋼材外需韌性較強(qiáng)同時(shí)海外鋼價(jià)維持高位，外加原料受能源上漲及供給擾動(dòng)下整體偏強(qiáng)，使短期熱卷價(jià)格跌幅受限。10合約壓力3500-3550元，支撐3300-3350元。操作上，輕倉偏空操作，但謹(jǐn)慎看待短期跌幅。
鐵礦石：
【市場邏輯】
鐵礦石走勢(shì)偏強(qiáng)，鋼廠高利潤及對(duì)外礦供給的擔(dān)憂，成為目前資金看多的主要原因。從即期基本面看，鐵礦石呈現(xiàn)有韌性但不強(qiáng)，遠(yuǎn)端因西芒杜發(fā)運(yùn)有所加快，故供應(yīng)寬松預(yù)期仍延續(xù)，但鐵礦仍漲至110美元以上，這其中巴西-青島運(yùn)價(jià)相比沖突前漲了11美元，加上礦山開采成本，使沖突前100美元以下的價(jià)格，加上運(yùn)費(fèi)確實(shí)和目前價(jià)格相近，外加供給不確定性給予的溢價(jià)。目前需求端高爐開工率環(huán)比持平，鋼廠盈利率大幅增加，鋼材正常去庫，鋼廠壓力有限，故5月生鐵產(chǎn)量也難立刻下降，供應(yīng)端，上周外礦發(fā)運(yùn)因巴西降雨環(huán)比下降，5-6月處于季節(jié)性旺季，預(yù)計(jì)到港量隨發(fā)運(yùn)回升，港口去庫可能放緩。因此綜合而言，鐵礦基本面存在走弱壓力，但海運(yùn)費(fèi)維持高位、市場對(duì)通脹的情緒較強(qiáng)以及礦山燃料斷供擔(dān)憂的作用下，限制短期回落空間，高位偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，進(jìn)一步上漲空間打開，可能要見到供給端一些利多消息。
【交易策略】
5-6月基本面可能環(huán)比走弱，但海運(yùn)費(fèi)等成本大幅上升，以及對(duì)燃料“斷供”擔(dān)憂的延續(xù)，對(duì)短期價(jià)格形成偏強(qiáng)支撐。2609合約壓力關(guān)注830-850元，支撐760-770元。操作上，單邊暫時(shí)觀望，中期考慮多9-1價(jià)差。
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