>> 華安證券-基礎化工行業(yè)周報：全球原油庫存至近八年低位，PET、己二酸、PVC價差擴大-260512
| 上傳日期： |
2026/5/14 |
大小： |
5196KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王強峰 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行業(yè)周觀點
本周（2026/05/06-2026/05/08）化工板塊整體漲跌幅表現(xiàn)排名第25位，漲跌幅為-0.08%，走勢處于市場整體下游。上證綜指漲跌幅為1.65%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為3.24%，申萬化工板塊跑輸上證綜指1.73個百分點，跑輸創(chuàng)業(yè)板指3.32個百分點。
本周宏和科技、山東玻纖等玻纖生產上市企業(yè)股價走強，核心驅動源于算力基礎設施如AI服務器、5G基站、數據中心交換機等加速布局帶動低介電、低熱膨脹等特種電子布需求快速增長。供給端因投資成本高、技術壁壘強，擴產周期長，導致當前電子布供需趨緊，電子布全品類進入提價通道，年初至今7628電子布已連續(xù)四輪提價，高端電子布低介電二代（AI專用）價格已經較年初實現(xiàn)翻倍。
下周持續(xù)關注基本面觸底修復，景氣度上行品類，建議關注煉化、電子特氣、鋰電產業(yè)鏈、有機硅、農化、煤化工、染料、磷化工行業(yè)漲價帶來業(yè)績彈性標的。
2026年化工行業(yè)景氣度受周期與成長雙輪驅動、共振向上。反內卷推動周期復蘇，建議關注有機硅、PTA及滌綸長絲、己內酰胺、氨綸、維生素、代糖、制冷劑、磷化工；國產替代引領成長主線，推薦關注合成生物學、潤滑油添加劑、顯示材料、陶瓷、氟化工、高頻高速樹脂、電子化學品等行業(yè):
?。?）有機硅行業(yè)盈利步入修復通道，新興應用領域成為核心增長引擎。2019—2024年，國內有機硅DMC產能高速擴張，引發(fā)行業(yè)階段性產能過剩，市場價格持續(xù)下行。2025年，行業(yè)無新增產能落地，疊加海外產能持續(xù)出清，供給端增速正式見頂。需求側，新能源汽車、光伏等新興領域需求維持高速增長態(tài)勢，疊加出口量同比提升，行業(yè)供需格局顯著改善。在此背景下，行業(yè)頭部企業(yè)牽頭召開行業(yè)發(fā)展研討會，就有機硅產品達成動態(tài)定價機制與減產協(xié)議，推動行業(yè)盈利進入修復周期。建議關注合盛硅業(yè)、興發(fā)集團。
?。?）煤與乙烷作為原油的替代原料，兼具供應自主可控與價格持續(xù)低位的雙重優(yōu)勢，相關企業(yè)盈利彈性顯著。烯烴產品定價邏輯以油頭工藝為主導，產品價格隨原油價格同步上行。當前全球原油海運貿易核心通道霍爾木茲海峽運輸受阻，原油供給不確定性提升，而煤與乙烷作為原油替代原料供應可控，屬于安全資產，且價格維持低位進一步放大成本優(yōu)勢，煤化工與輕烴化工企業(yè)估值存在提升空間。建議關注寶豐能源、華魯恒升、衛(wèi)星化學、魯西化工。
?。?）電子化學品為電子信息產業(yè)關鍵性基礎化工材料，充分受益于晶圓產能擴張。光刻膠、封裝材料、濕電子化學品和電子氣體等關鍵材料的性能直接影響集成電路的質量與可靠性。隨著全球半導體產業(yè)的快速發(fā)展，特別是中國集成電路市場的持續(xù)增長，電子化學品的需求也日益增加。據統(tǒng)計，我國集成電路用電子化學品行業(yè)市場主要被東京應化、JSR、陶氏化學、信越化學、富士膠片、杜邦、住友化學、默克等企業(yè)壟斷，中國電子化學品嚴重依賴進口。需求端隨著集成電路的集成度越來越高，特征尺寸越來越小，重復步驟越來越多，晶圓制造過程中使用的電子化學品用量成倍增長，市場空間將充分受益于晶圓產能擴張。建議關注中巨芯。
?。?）政策驅動與技術突破，OLED全尺寸滲透提速。OLED材料具有自發(fā)光、高色域、高對比、響應快、低功耗、柔性可彎折等特點，在手機和可穿戴設備等小尺寸領域保持快速增長。隨著OLED技術工藝的持續(xù)優(yōu)化，包括生產成本下降和良品率提升，在中尺寸的平板/筆記本電腦以及大尺寸電視市場的滲透速度也顯著提升。折疊屏手機出貨量持續(xù)提升。伴隨蘋果入局OLEDPC市場，OLED應用在移動電腦端滲透或加快。政策端國家出臺多項扶持措施重點培育新型顯示產業(yè)，在OLED領域通過政策引導加快關鍵材料和設備的國產化進程。建議關注萊特光電。
?。?）AI基建方興未艾，高頻高速樹脂國產突圍。AI算力需求不斷提升，由于服務器信號頻率越高，PCB傳輸損耗越大，服務器PCB的電子樹脂需要從低損耗材料升級為超低損耗材料。根據TrendForce預計，2026年AI服務器出貨量占整體服務器出貨量將由2023年9%增長至15%，年復合成長率為29%。AI服務器的快速發(fā)展將帶動超低損耗電子樹脂的需求增量。除人工智能外，低軌衛(wèi)星通信等新興應用場景涌現(xiàn)也將提振高端電子樹脂需求。建議關注圣泉集團、東材科技。
?。?）油氣板塊具備地緣風險對沖屬性，國內大煉化產業(yè)鏈抗風險能力優(yōu)于海外。地緣政治沖突抬升國際油價，在布倫特原油價格中樞從65美元/桶升至85美元/桶背景下，油氣采掘成本相對剛性，頭部油企盈利有望增厚。下游煉化產品漲價具備滯后傳導特征，且分產品價格彈性歷史上與原油相當，高能源價格下國內一體化企業(yè)產業(yè)鏈抗風險能力優(yōu)于海外。建議關注中國海油、中國石油、中曼石油、萬華化學、恒力石化、榮盛石化、恒逸石化、東方盛虹。
?。?）行業(yè)拐點漸行漸近，PTA/滌綸長絲產業(yè)鏈反內卷進程持續(xù)深化。行業(yè)產能擴張周期已步入尾聲，后續(xù)新增產能將主要集中于頭部企業(yè)，擴產節(jié)奏更趨有序。2025年，工信部牽頭組織PTA行業(yè)企業(yè)召開運行情況研討會，旨在防范化解內卷式競爭，推動產
|
|
