核心觀點(diǎn) 報(bào)告導(dǎo)讀：國際能源署發(fā)布的《CCUS規(guī)?；谫Y：如何動員私人資本》（《Financing CCUS at Scale: How to Mobilise Private Capital》），聚焦碳捕集、利用與封存（CCUS）從項(xiàng)目儲備走向規(guī)?；渴鸬娜谫Y約束。報(bào)告指出，當(dāng)前CCUS投資動能明顯增強(qiáng)，過去兩年已有超過30個項(xiàng)目作出最終投資決策；報(bào)告估算，按項(xiàng)目建設(shè)期年化口徑，全球CCUS年度投資由2020年約3億美元提升至2025年超過50億美元。但當(dāng)前全球運(yùn)行捕集能力約5000萬—6000萬噸/年，若要匹配2050凈零路徑，投資和項(xiàng)目落地仍需大幅提速。換言之，行業(yè)關(guān)注重點(diǎn)正在從項(xiàng)目能否建成，轉(zhuǎn)向收入機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和長期責(zé)任安排能否支撐私人資本持續(xù)進(jìn)入。 報(bào)告摘要：報(bào)告認(rèn)為，CCUS規(guī)?；谫Y的核心約束并非單項(xiàng)技術(shù)是否可用，而在于項(xiàng)目能否形成穩(wěn)定、可預(yù)期且可被債權(quán)資本接受的現(xiàn)金流，即商業(yè)可行性與可融資性是否成立。與光伏、風(fēng)電等可直接銷售電力的技術(shù)不同，永久封存的二氧化碳本身缺乏天然市場，項(xiàng)目收入更多依賴碳價、稅收抵免、碳差價合約/碳合同差價機(jī)制、低排放產(chǎn)品溢價或碳移除信用等外部機(jī)制。隨著項(xiàng)目從增強(qiáng)油氣采收逐步轉(zhuǎn)向?qū)Ｓ梅獯妫杖肽芊癖婚L期合同或政策工具鎖定、跨全價值鏈風(fēng)險(xiǎn)能否清晰分配、長期封存責(zé)任能否得到制度安排，成為銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與長期資本評估項(xiàng)目可融資性的關(guān)鍵約束。 從融資結(jié)構(gòu)看：公共部門政策工具與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)安排仍是當(dāng)前CCUS項(xiàng)目可融資性的關(guān)鍵錨。2023—2025年各國政府已為CCUS項(xiàng)目預(yù)留超過500億美元支持，形式從傳統(tǒng)資本補(bǔ)助逐步轉(zhuǎn)向長期收入支持、公共部門擔(dān)保、公共—私人合作或國有主體參與等安排。與此同時，項(xiàng)目融資開始在政策框架清晰的市場落地，過去兩年商業(yè)債務(wù)融資超過150億美元，主要集中于英國、美國和瑞典等具備稅收抵免、碳差價合約、長期碳移除信用購買協(xié)議或政府補(bǔ)貼組合的地區(qū)，說明風(fēng)險(xiǎn)分配足夠清晰時，銀行資金已開始進(jìn)入少數(shù)先行項(xiàng)目。 總體而言，報(bào)告認(rèn)為CCUS正從單點(diǎn)技術(shù)示范，轉(zhuǎn)向以商業(yè)模式、政策框架和風(fēng)險(xiǎn)分配為核心的規(guī)?；渴痣A段。未來能否動員私人資本，取決于相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)能否被識別、定價并分配給最適合承擔(dān)的主體。對于難減排工業(yè)、低排放氫、氨、部分可調(diào)節(jié)化石能源電力資產(chǎn)以及碳移除場景而言，CCUS仍是重要減排選項(xiàng)，但其規(guī)模化落地需要將公共資金從單純資本補(bǔ)助，逐步轉(zhuǎn)向首批項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、長期收入支持、封存責(zé)任安排和儲存資源開發(fā)等更具杠桿效應(yīng)的環(huán)節(jié)。對中國而言，后續(xù)重點(diǎn)在于把碳市場價格信號、低排放產(chǎn)品需求、儲存資源評價和跨區(qū)域運(yùn)輸封存規(guī)則連接起來，形成可復(fù)制的商業(yè)閉環(huán)。 報(bào)告來源：標(biāo)題：Financing CCUS at Scale: How to Mobilise PrivateCapital作者：國際能源署（International Energy Agency） 風(fēng)險(xiǎn)提示：CCUS支持政策實(shí)施不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目融資進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；報(bào)告理解不到位的風(fēng)險(xiǎn)。
