>> 信達期貨-滬鋅早報：滬鋅空單部分止損-260515
| 上傳日期： |
2026/5/15 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【Rosh Pinah鋅鉛礦水處理廠成功投產(chǎn)】SHMET05月14日訊，Appian Capital Advisory周三宣布，旗下納米比亞Rosh Pinah鋅鉛礦新建水處理廠正式投產(chǎn)。該礦山為井下開采礦，Appian于2023年全資收購該礦。水處理廠是礦山可持續(xù)發(fā)展及產(chǎn)能擴張項目重要環(huán)節(jié)，可實現(xiàn)工藝用水處理循環(huán)利用，降低對當?shù)睾恿魉匆蕾嚒⒖s減環(huán)境足跡。目前礦山擴建工程進度已超90%，預計今年年底竣工。公司高管表示，水廠投產(chǎn)踐行環(huán)保承諾，合規(guī)水資源管理契合ESG發(fā)展標準。
盤面：節(jié)前滬鋅主力合約收于24915元/噸，漲幅0.20%；成交量5.58萬手，持倉量增加47手至8.90萬手，技術面均線粘連，底部攀升或形成上漲通道。
供應：國內礦端的復產(chǎn)較為順利，環(huán)比產(chǎn)量上升非常明顯，同比的減量也僅有0.8%;進口礦端環(huán)比增加31.8%，同比增加51.8%，但是港口庫存去化的時間點卻與TC變化一致，可得出結論，三月礦端并不短缺但進入四月之后礦端出現(xiàn)了問題。而冶煉端雖然現(xiàn)貨冶煉的利潤已經(jīng)轉負，但一體化廠家的礦端利潤持續(xù)上升至8000元/噸左右，企業(yè)總體利潤處于絕對高位水平。結合TC價格連續(xù)回落至1100元/噸左右的情況來看，一體化企業(yè)的總體利潤依舊維持高位，并且伴隨原材料供應量修復的過程，鋅錠產(chǎn)量或將持續(xù)上行。結合港口庫存的去化時間點，我們推測，TC的持續(xù)下行其實是礦端和冶煉共同作用的結果，并不是單純的礦端轉緊或冶煉轉松，而是兩者因為時間差，階段性地同時發(fā)生了?？傮w來看，鋅錠產(chǎn)量或有所上升。
需求：下游主要是鍍鋅出現(xiàn)了拖后腿的情況，鍍鋅周度開工消耗完復產(chǎn)邏輯之后已經(jīng)沒有繼續(xù)產(chǎn)量增長的動力，目前處于歷史同期相對低位，同時周度庫存快速累增，反映終端需求不足。鍍鋅利潤雖有修復，但仍在負值，短期內提高開工率的意愿可能不足，疊加國內消費走出季節(jié)性旺季，消費可能進一步回落，可能會使得鍍鋅產(chǎn)量再度下降，導致短期內對鋅需求不足。供需兩端皆在向利空方向偏移。月度以上以偏空對待為主。
庫存與結構：LME庫存連續(xù)去化，但國內社會庫存和上期所庫存連續(xù)季節(jié)性累增，出主力合約外，期現(xiàn)和月間結構維持Contango結構。
結論：空單部分止損
操作建議：空單部分止損
風險提示：礦端短缺
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