>> 中銀證券-化工行業(yè)周報(bào)：國(guó)際油價(jià)上漲，草甘膦、維生素價(jià)格下跌-260518
| 上傳日期： |
2026/5/18 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
余嫄嫄,趙泰 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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地緣沖突持續(xù)影響原油及部分石化產(chǎn)品供應(yīng)與運(yùn)輸，加劇波動(dòng)幅度。關(guān)注：1.大型能源央企；2.原料供應(yīng)穩(wěn)定且相對(duì)低成本的煤化工等龍頭公司；3.供需格局較好成本順利傳導(dǎo)的精細(xì)化工龍頭。
行業(yè)動(dòng)態(tài)
本周（05.11-05.17）均價(jià)跟蹤的100個(gè)化工品種中，共21個(gè)品種價(jià)格上漲，54個(gè)品種價(jià)格下跌，25個(gè)品種價(jià)格穩(wěn)定。跟蹤產(chǎn)品中42%的產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比上漲，51%的產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比下跌，7%的產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比持平。周均價(jià)漲幅居前品種為石腦油（新加坡）、WTI原油、磷酸（澄星85%）、高效氯氟氰菊酯、NYMEX天然氣；周均價(jià)跌幅居前品種為液氨（河北新化）、軟泡聚醚（華東散水）、賁亭酸甲酯、煤焦油（山西）、環(huán)氧丙烷（華東）。
本周（05.11-05.17）國(guó)際油價(jià)上漲，WTI原油期貨價(jià)格收于105.42美元/桶，收盤價(jià)周漲幅10.48%；布倫特原油期貨價(jià)格收于109.26美元/桶，收盤價(jià)周漲幅7.87%。宏觀方面，根據(jù)新華網(wǎng)，伊朗媒體10日?qǐng)?bào)道，伊朗已拒絕美國(guó)提出的停戰(zhàn)方案，伊方回應(yīng)要點(diǎn)包括解除海上封鎖、30天內(nèi)撤銷對(duì)伊石油銷售的制裁、解凍伊朗資產(chǎn)等內(nèi)容。同一天，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體上發(fā)文說(shuō)，他對(duì)伊方回應(yīng)不滿，“完全不可接受”。5月14日，中美兩國(guó)元首在北京舉行會(huì)晤，深入討論了經(jīng)貿(mào)問(wèn)題，為兩國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展進(jìn)一步指明了航向，提供了戰(zhàn)略引領(lǐng)。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至5月8日當(dāng)周：供應(yīng)方面，美原油日均產(chǎn)量1,371.0萬(wàn)桶，較前一周增加了13.7萬(wàn)桶，較去年同期日均產(chǎn)量增加32.3萬(wàn)桶；需求方面，美國(guó)石油需求總量日均1,989.1萬(wàn)桶，較前一周增加了40.6萬(wàn)桶，其中美國(guó)汽油日均需求量875.4萬(wàn)桶，較前一周減少5.9萬(wàn)桶；庫(kù)存方面，包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的美國(guó)原油庫(kù)存總量83,700萬(wàn)桶，較前一周減少1,290.0萬(wàn)桶。展望后市，短期地緣風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)，需關(guān)注后續(xù)事態(tài)進(jìn)展；中長(zhǎng)期來(lái)看，待沖突緩和后，供應(yīng)過(guò)剩壓力或?qū)е聡?guó)際油價(jià)中樞下行，但地緣政治等仍可能對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生意外沖擊，加劇國(guó)際油價(jià)波動(dòng)幅度。本周NYMEX天然氣期貨收于2.96美元/mmbtu，收盤價(jià)周漲幅7.25%。EIA天然氣庫(kù)存周報(bào)顯示，截至5月8日當(dāng)周，美國(guó)天然氣庫(kù)存總量為22,900億立方英尺，較前一周增加850億立方英尺，較去年同期增加510億立方英尺，漲幅為2.3%，同時(shí)較5年均值增加1,400億立方英尺，漲幅為6.5%。展望后市，短期來(lái)看，中東局勢(shì)緊張導(dǎo)致海外天然氣價(jià)格上漲；中期來(lái)看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動(dòng)都有可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格劇烈寬幅震蕩。
本周（05.11-05.17）草甘膦價(jià)格下跌。根據(jù)百川盈孚，截至2026年5月17日，草甘膦價(jià)格為31792元/噸，較上周下降5.92%，較去年同期上漲37.05%。供應(yīng)方面，華北有企業(yè)裝置檢修，華東部分企業(yè)裝置開工率不足，其他主流工廠大多正常開工。根據(jù)百川盈孚，本周國(guó)內(nèi)產(chǎn)量為11240噸，較上周下降12.12%。需求方面延續(xù)弱勢(shì)，新單成交較少，有低價(jià)貨源在場(chǎng)內(nèi)流通。成本利潤(rùn)方面，本周上游原料黃磷價(jià)格上漲，甲醇、甘氨酸、液氯價(jià)格下跌，根據(jù)百川盈孚，本周草甘膦行業(yè)毛利潤(rùn)為4777.18元/噸，較上周下降21.63%，毛利率為15.01%。展望后市，根據(jù)百川盈孚，3、4月份南美地區(qū)采購(gòu)量有限，雖有用藥剛需，但對(duì)當(dāng)前價(jià)格接受困難，預(yù)計(jì)短期內(nèi)草甘膦價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下跌。
本周（05.11-05.17）維生素價(jià)格下跌。受需求持續(xù)不佳影響，本周部分維生素產(chǎn)品價(jià)格下跌。根據(jù)百川盈孚，截至2026年5月17日，維生素A價(jià)格為86元/公斤，較上周下降6.52%；維生素E價(jià)格為86元/公斤，較上周下降5.49%；維生素B1價(jià)格為230元/公斤，較上周下降2.13%；維生素價(jià)格為128元/公斤，較上周下降1.54%。根據(jù)秣寶網(wǎng)，本周國(guó)內(nèi)主流維生素A和維生素E廠商維持停報(bào)停簽，但下游成交清淡，以消化庫(kù)存為主；歐洲經(jīng)歷了伊朗沖突后一個(gè)多月的價(jià)格上升期后，市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，廠商提價(jià)行為反響平靜。展望后市，我們預(yù)計(jì)維生素價(jià)格偏弱震蕩，5月末至六月上旬，市場(chǎng)有采購(gòu)需求預(yù)期，或有反彈可能。
投資建議
截至5月15日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為29.08倍，處在歷史（2002年至今）83.43%分位數(shù)；市凈率為2.57倍，處在歷史72.78%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為15.15倍，處在歷史（2002年至今）45.61%分位數(shù)；市凈率為1.43倍，處在歷史49.06%分位數(shù)。展望2026年，本輪行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)已近尾聲，“反內(nèi)卷”等措施有望催化行業(yè)盈利底部修復(fù)，同時(shí)新材料受益于下游需求的快速發(fā)展，有望開啟新一輪高成長(zhǎng)。短期地緣沖突持續(xù)影響原油及部分石化產(chǎn)品供應(yīng)與運(yùn)輸，加劇波動(dòng)幅度，關(guān)注：1.大型能源央企；2.原料供應(yīng)穩(wěn)定且相對(duì)低成本的煤化工等龍頭公司；3.供需格局較好成本順利傳導(dǎo)的精細(xì)化工龍頭。中長(zhǎng)期推薦投資主線：1、地緣沖突持續(xù)背景下油價(jià)維持中高位，優(yōu)質(zhì)石化、煤化工資產(chǎn)有望迎來(lái)價(jià)值重估；2、化工產(chǎn)業(yè)全球市占率與競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，行業(yè)龍頭經(jīng)營(yíng)韌性凸顯，布局新材料等領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)能力逆勢(shì)提升，行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)背景下有望迎來(lái)業(yè)績(jī)、估值雙提升；3、“雙碳”、“反內(nèi)卷”等持續(xù)催化，關(guān)注供需格局持續(xù)向好子
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