>> 華泰期貨-原油周報：三大機構平衡表繼續(xù)下修今年供需增長預期-260517
| 上傳日期： |
2026/5/17 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場分析
由于阿聯(lián)酋退出歐佩克組織，本月三大機構將OPEC產量數據進行調整，總體來看，由于高油價以及消費國可負擔能力、可獲得性等問題，需求繼續(xù)下修，同時由于海峽封鎖持續(xù)，OPEC與非OPEC供應繼續(xù)下修，總體上看，雖然全球主要的消費國尚未出現(xiàn)明顯的能源危機，但是代價是庫存的持續(xù)消耗以及能源轉型進一步加快。
需求：EIA對2026年需求增長預估為18萬桶/日，較上月預測下修42萬桶/日，下修主要來自中東和東南亞，中國需求增長22萬桶/日，印度需求增長23萬桶/日，亞太其他國家不含中日印需求增加5萬桶/日，美國需求同比增加10萬桶/日，較上月上修14萬桶/日，中東需求下降49萬桶/日，較上月下修30萬桶/日，非洲需求增長15萬桶/日，并未下修，拉美需求增加12萬桶/日。OPEC預計2026年全球需求同比增長117萬桶/日，較上月下修20萬桶/日，這一下修幅度依然相對保守。OPEC認為印度需求增長20萬桶/日，中國需求增長26萬桶/日，中東需求零增長，環(huán)比下修13萬桶/日，拉美需求增長13萬桶/日，非洲需求增長15萬桶/日，OPEC僅僅小幅下修了中東需求增長。IEA預計2026年需求增長預估為-42萬桶/日，較上月預測下修34萬桶/日，中國需求同比下降12萬桶/日，印度需求同比增加7萬桶/日，日本需求同比下降10萬桶/日，主要國家的需求增長延續(xù)上月繼續(xù)下修。
非OPEC供應：EIA預計2026年非OPEC供應同比下降73萬桶/日（含NGLs），主要是阿聯(lián)酋退出了OPEC導致數據大幅下修，較上月下修112萬桶/日，其中美國供應增49萬桶/日（上修24萬桶/日），加拿大增8萬桶/日，巴西增加40萬桶/日，非洲產量同比增加3萬桶/日，挪威產量增5萬桶/日，前蘇聯(lián)地區(qū)供應同比下降15萬桶/日，較上月下修15萬桶/日。OPEC本月月報預計非限產聯(lián)盟國家供應2026年同比增加63萬桶/日，較上月預估持平，其中美國供應增加15萬桶/日，拉美供應增加56萬桶/日，中東非歐佩克供應下降10萬桶/日。IEA認為2026年非OPEC供應（含NGLs）同比增長60萬桶/日，較上月預測下修8萬桶/日，美國供應增61萬桶/日，環(huán)比上修15萬桶/日，加拿大供應增10萬桶/日，挪威供應增9萬桶/日，巴西供應增51萬桶/日，環(huán)比上修11萬桶/日，哈薩克斯坦供應減3萬桶/日，墨西哥供應降8萬桶/日，下修主要來自卡塔爾與阿聯(lián)酋供應。
OPEC產量：EIA口徑4月OPEC產量環(huán)比下降138萬桶/日至1692萬桶/日（剔除了阿聯(lián)酋），同比下降714萬桶/日，相對于3月份，OPEC產量降負收窄。OPEC口徑4月OPEC產量為1898萬桶/日（剔除了阿聯(lián)酋），較上月下降173萬桶/日，同比下降785萬桶/日。非OPEC限產聯(lián)盟國供應4月為1421萬桶/日，較上月基本持平。IEA口徑4月OPEC產量為1772萬桶/日，較上月下降96萬桶/日。同比下降679萬桶/日。
Call on OPEC：EIA對2026年的供需差預期為短缺260萬桶/日，較上月下修230萬桶/日，對2026年Call on OPEC為2353萬桶/日，較上月預測下修240萬桶/日（剔除了阿聯(lián)酋）。OPEC對2026年CODC全年預測為4270萬桶/日，較上月下修20萬桶/日。IEA對2026年COO預測為2660萬桶/日，較上月上修24萬桶/日。
策略
油價短期地緣局勢影響維持較高的波動率，當前參與原油市場風險較高，建議使用期權工具規(guī)避風險
風險
下行風險：中東戰(zhàn)爭緩和，海峽恢復通航、能源危機引發(fā)全球經濟危機
上行風險：霍爾木茲海峽停航時間超預期
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