>> 世紀證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報(5月第2周)：創(chuàng)新藥平臺型BD再升級-260518
| 上傳日期： |
2026/5/18 |
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| 572KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
世紀證券 |
| 評級： |
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作者： |
王俐媛 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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行業(yè)觀點：
1)周度回顧。上周（5月11日-5月15日）醫(yī)藥生物板塊收跌2.75%，跑輸滬深300（-0.25%）和Wind全A（-0.74%）。從細分板塊來看，三級子版塊全線收跌，血液制品（-4.3%）、其他生物制品（-3.87%）和體外診斷（-3.5%）領跌。從個股來看，昂利康（35.2%）、力諾藥包（29.1%）和奕瑞科技（21.7%）漲幅居前，信立泰（-26.4%）、博騰股份（-23.9%）和海王生物（-22.7%）跌幅居前。
2)創(chuàng)新藥平臺型BD再升級。5月12日，恒瑞醫(yī)藥官宣以潛在總額約152億美元、近期付款最高9.5億美元的對價，將13款早期創(chuàng)新項目（覆蓋腫瘤、血液及免疫領域）授權BMS進行大中華區(qū)以外的全球開發(fā)，同步引入BMS免疫管線的大中華區(qū)權益，并主導全部項目的早期臨床開發(fā)。不同于去年的明星管線主導的BD交易，今年石藥、信達、恒瑞的一系列BD交易轉向早期平臺型輸出，這標志全球創(chuàng)新藥分工體系進入“中國早期發(fā)現(xiàn)-全球后期開發(fā)"的新時期。國內頭部藥企正以研發(fā)平臺與臨床轉化效率獲得全球MNC的戰(zhàn)略級認可。我們認為生物醫(yī)藥作為國內具有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的行業(yè)，早期管線的批量出海不僅打開了估值天花板，更帶動著中國創(chuàng)新藥正從產(chǎn)品輸出轉向創(chuàng)新體系輸出，國內創(chuàng)新藥在雙抗、ADC、小分子靶向等領域已構建起具有競爭力的持續(xù)迭代創(chuàng)新平臺。已授權品種陸續(xù)進入臨床概念驗證期，具備寬闊早期管線儲備的平臺型公司有望持續(xù)產(chǎn)生全球級BD，建議關注具備早期研發(fā)平臺優(yōu)勢及全球化臨床執(zhí)行能力的頭部創(chuàng)新藥公司。
3)風險提示：地緣沖突加劇風險；業(yè)務落地不及預期；行業(yè)競爭加劇風險；并購重組存在不確定性；藥品研發(fā)不確定性風險。
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