>> 中泰證券-食品飲料行業(yè)醬油專題：從“零添加”概念熱，到“配料干凈”品質(zhì)潮-260518
| 上傳日期： |
2026/5/19 |
大小： |
1018KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何長天,賴思琪 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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政策引導(dǎo)，清潔醬油快速擴容。醬油作為調(diào)味品中的成熟品類，行業(yè)進入成熟期，市場規(guī)模保持年均2-5%的增速溫和緩慢擴容。2025年以來，多項清潔標簽、食品添加劑相關(guān)關(guān)鍵政策、標準出臺落地，從政策導(dǎo)向中可以窺見醬油行業(yè)正走向規(guī)范標準、品質(zhì)優(yōu)先、標準化程度提升的高質(zhì)量發(fā)展階段，推動配料干凈醬油快速擴容。據(jù)益普索測算，配料干凈醬油近年持續(xù)保持雙位數(shù)增長，2024年配料干凈醬油市場規(guī)模達到26億元，2022-2024年CAGR為23.67%，未來3年，配料干凈醬油在零售端的品質(zhì)醬油市場規(guī)模中，預(yù)計占比將提升至63.9%，頭部品牌占據(jù)五成市場份額。
發(fā)展趨勢：1）供給端：產(chǎn)品迭代升級，渠道扶持形成良性循環(huán)。海天嚴控產(chǎn)品風味與品質(zhì)的穩(wěn)定，產(chǎn)銷量連續(xù)數(shù)十年位居全國第一，金標生抽、草菇老抽、味極鮮醬油等核心10億級大單品構(gòu)成堅實基底，基本盤穩(wěn)健基礎(chǔ)上，公司推出薄鹽、有機等健康系列，緊扣市場新趨勢推出的松茸特級醬油等產(chǎn)品，再到針對特定膳食需求的鐵強化、富硒、無麩質(zhì)等特調(diào)系列醬油。公司憑借渠道深度與品牌認知，將醬油市場切分為無數(shù)個具有特定需求、愿意為不同價值支付溢價的細分市場，為消費者提供滿足多維度需求的“產(chǎn)品光譜”；千禾于25年10月31日取得中國質(zhì)量認證中心為千禾0系列醬油頒發(fā)的中國調(diào)味品行業(yè)首個清潔標簽產(chǎn)品0級認證，并通過大膽嘗試將配料表從瓶身背面挪到正面，明確列示千禾的0系列醬油只用4-5種基礎(chǔ)原料，真正做到“配料干凈，沒有添加”，以此修復(fù)消費者信任，引領(lǐng)品質(zhì)消費風潮。渠道端，天貓超市給通過清潔標簽認證的商品流量扶持，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品有望獲得更多曝光，助力品牌方更有動力改進配方，形成產(chǎn)銷正循環(huán)。2）需求端：生活節(jié)奏各異，共同追求品質(zhì)健康。根據(jù)益普索Ipsos發(fā)布《配料干凈醬油品類發(fā)展和趨勢》報告，健康醬油消費者較為寬泛，報告基于對健康要求的嚴格程度和廚藝水平兩大維度，將目標消費人群劃分為三大類，分別是健康專注者、風味優(yōu)先者及健康美食家，不同人群在消費需求和習慣上呈現(xiàn)出明顯差異，但普遍呈現(xiàn)出對配料表和醬油功能性的密切關(guān)注。
投資建議：醬油行業(yè)正面臨多元消費需求以及渠道高度碎片化的雙重機遇與挑戰(zhàn)，需求側(cè)關(guān)注真材實料、健康和便捷等屬性，企業(yè)端以“品質(zhì)重構(gòu)”為關(guān)鍵詞積極轉(zhuǎn)型，其中“配料干凈”醬油正成為推動醬油品質(zhì)升級和消費持續(xù)增長的核心引擎。這一消費趨勢分化現(xiàn)象或?qū)⒗靡延屑夹g(shù)儲備和柔性響應(yīng)能力，具備全渠道布局能力并能針對不同渠道特性實施差異化精耕細作策略的企業(yè)，重點推薦海天味業(yè)，建議關(guān)注中炬高新、千禾味業(yè)、ST加加。
風險提示：消費需求疲弱，新品動銷不及預(yù)期，食品安全風險，研報信息更新不及時、第三方數(shù)據(jù)失真及市場規(guī)模測算偏差。
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