>> 信達期貨-鋁早報：金融屬性持續(xù)壓制，鋁價偏弱震蕩-260519
| 上傳日期： |
2026/5/19 |
大?。?/td>
| 3836KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
樓家豪,高天辰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
資訊：特朗普取消原定周二對伊朗的打擊；沃什周五將宣誓就任美聯(lián)儲主席，宣誓儀式由特朗普主持；美聯(lián)儲4月議息如期維持利率不變，但內(nèi)部分歧加深；中東幾大鋁廠遇襲，產(chǎn)能恢復時間長；幾內(nèi)亞擬限制鋁土礦出口供應(yīng)以支撐價格；
盤面：
氧化鋁：截至5月18日收盤,氧化鋁主力合約AO2609收盤價為2746元/噸,較上一日+0.70%。持倉量為374590手，較上一日-2683手。
滬鋁：截至5月18日收盤，滬鋁主力合約AL2606收盤價為24295元/噸，較上一日-0.27%。持倉量為249950手，較上一日-14308手。長江有色現(xiàn)貨A00鋁報均價24050元/噸，較上一日-310元/噸，升貼水平均價為-190。
供給：
氧化鋁：礦端方面，由于海運成本上升，海外CIF持續(xù)上漲，最新數(shù)據(jù)顯示進口礦出港量到港量維持高位。5.14數(shù)據(jù)顯示供應(yīng)端數(shù)據(jù)小幅升高，周度總產(chǎn)量+3.8至167萬噸，開工率+0.05%至75.19%，周度運行產(chǎn)能+200至8709萬噸。
電解鋁：供應(yīng)端主產(chǎn)區(qū)新疆、山東滿載運行、內(nèi)蒙古及云南開工率維持高位。政策約束下增量邊際遞減，噸鋁利潤擴張，利潤驅(qū)動下供應(yīng)剛性特征凸顯。
需求：
氧化鋁：電解鋁產(chǎn)能增量有限，需求端對氧化鋁提振仍顯乏力。
電解鋁：鋁加工行業(yè)平均開工率+0個百分點至64.2%，下游板塊逐漸恢復開工，鋁型材開工率較上周上升。
庫存：
氧化鋁：全國氧化鋁廠庫存為120.1萬噸，庫存壓力較大。
電解鋁：5.18數(shù)據(jù)顯示，鋁錠庫存+0.7至143.5萬噸，出庫量+5.67至12.91萬噸；鋁棒庫存-1.65至21.75萬噸，出庫量+至4.15萬噸，社會庫存仍在累庫。
結(jié)論：
氧化鋁：幾內(nèi)亞出口政策仍未落地，政策處于空窗期。市場定價重心重新切回由復產(chǎn)增量、高位庫存構(gòu)成的供過于求基本面上。廣西復產(chǎn)及新建產(chǎn)能按計劃集中投放，部分生產(chǎn)企業(yè)虧損但檢修范圍暫無明顯擴大，國內(nèi)運行產(chǎn)能持續(xù)攀升。雖海運費高位及幾內(nèi)亞政策推升了進口成本，成本支撐上移，但新增產(chǎn)能集中投放壓制了成本向上傳導的效率。短線建議觀望，長線利空存在，建議逢高布空為主。
電解鋁：在整體宏觀以及新能源方面樂觀情緒消化后出現(xiàn)回調(diào)整理，地緣上擾動沒有消退，通脹超預(yù)期使得美聯(lián)儲年內(nèi)出現(xiàn)加息可能，持續(xù)大幅壓制金融屬性。同時國內(nèi)鋁庫存仍處高位、下游需求逐步轉(zhuǎn)弱，進入淡季過渡階段。因此短期整體存在一定壓力，但看好下方支撐力度，對上行空間保持謹慎。中長期看鋁價中樞上移方向是確定的，短期關(guān)注重要支撐點位，逢低布局為主要策略思路。
策略建議：氧化鋁觀望；滬鋁中長期逢低布局
風險提示：國內(nèi)政策超預(yù)期
|
|
