>> 東證期貨-2026年4月經濟數據解讀：極致的K型分化-260518
| 上傳日期： |
2026/5/19 |
大小： |
1464KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王培丞 |
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★2026年4月經濟數據解讀：
1、4月份中國經濟增長大幅放緩，部分指標經歷了一季度短暫的正增長后，再度轉負，且分化越加極致。
2、中國經濟供強需弱的格局發(fā)生變化，4月份供給側也出現(xiàn)走弱的跡象。工業(yè)端，出口與外需拉動了高技術制造業(yè)的增長，但非高技術行業(yè)增加值增速普遍出現(xiàn)滑坡，我們認為內需低迷以及高油價帶來的擠出效應是其原因。
3、消費端則呈現(xiàn)進一步降級的趨勢。雖然4月油價高企，但居民消費需求的價格彈性極大，減少燃油車出行需求而導致石油及制品的零售額同比反而下降5.5%。此外多數與補貼相關的耐用消費品增速轉弱，或與其需求透支有關。
4、投資端，固定資產投資增速再度轉負，單季同比僅為-9.4%。制造業(yè)的成本壓力、“六張網”的推進速度偏慢、房地產的深度調整，共同催生了這一結果。
★總結與展望
綜合看，4月經濟轉弱，雖有輸入性通脹造成的成本壓力，但本質仍在于高度內卷的經濟增長模式造血不足，前4個月的經濟高度依賴外需，而表征內需的社零與固定資產投資增速均圍繞0%左右波動，經濟的內外分化更加極致。此外，產業(yè)層面看，以AI為代表的高技術產業(yè)鏈表現(xiàn)出獨立且強勁的增長態(tài)勢，而老經濟則缺乏托舉而始終較弱。股市對此種格局已經充分定價。下一階段我們認為政策資源應加快釋放，維穩(wěn)二季度經濟，以便更好應對輸入性通脹的影響。股指則將更加極致、風格難均衡。
★風險提示
輸入性通脹壓力增加，海外地緣風險失控。
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