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鎳品種
　　市場分析
　　2026-05-20日滬鎳主力合約開于146000元/噸，收于145390元/噸，較前一交易日收盤變化1.88%，當(dāng)日成交量為382043（+120220）手，持倉量為108165（-11863）手。
　　走勢分析：當(dāng)前鎳處于政策面與基本面博弈狀態(tài)。政策方面，印尼進(jìn)一步收緊大宗商品出口管控，擬設(shè)立國企統(tǒng)籌管轄核心大宗商品出口，首批包括棕櫚油、煤炭及鐵合金。基本面方面，供應(yīng)端，據(jù)SMM，印尼能礦部因礦企未按時(shí)提交2026年RKAB，已暫停超50家礦企的IUP開采特許權(quán)，給予90天寬限期補(bǔ)報(bào)，否則將永久撤銷許可證；受電力供應(yīng)與電解鋁產(chǎn)能投產(chǎn)影響，部分高鎳生鐵產(chǎn)線自3-4月起已檢修減產(chǎn)，預(yù)計(jì)IWIP工業(yè)園區(qū)未來數(shù)月將有10-15%的高鎳生鐵產(chǎn)能維持輪換檢修，影響短期供應(yīng)。印尼菲律賓雨季結(jié)束，礦山或?qū)⒃黾映鲐浺庠?。MHP生產(chǎn)有所受阻，且在硫磺供應(yīng)緊張的局勢下，價(jià)格維持強(qiáng)勢。需求端，不銹鋼價(jià)格回落，鋼廠采購意愿減弱，需求偏弱；新能源方面，新能源汽車產(chǎn)銷符合預(yù)期，但處于消費(fèi)淡季，環(huán)比改善有限，三元電池貢獻(xiàn)小幅需求增量，但現(xiàn)貨方面，下游企業(yè)采買意愿偏弱，以剛需采購為主。國內(nèi)鎳庫存維持累積狀態(tài)，對價(jià)格上方空間形成壓制。
　　鎳礦方面：Mysteel方面消息，菲律賓鎳礦價(jià)格明顯走弱，印尼市場定價(jià)模式分化、略顯混亂，整體成本維持高位。菲礦1.3%品位FOB報(bào)37-39美元/濕噸，CIF報(bào)50-53美元/濕噸。印尼內(nèi)貿(mào)礦現(xiàn)有一口價(jià)與HPM+升水并行模式，成本高企但上行動(dòng)力不足。目前濕法礦報(bào)28-33美元/濕噸，1.4%品位CIF約64美元/濕噸，1.5%品位CIF約71美元/濕噸，部分工廠以固定HPM+7成交。鎳礦成本支撐仍強(qiáng)，但定價(jià)分化折射出市場博弈在加劇。
　　現(xiàn)貨方面：日內(nèi)鎳價(jià)震蕩上漲，現(xiàn)貨資源充裕而成交清淡，整體維持高位僵持。各品牌精煉鎳升貼水穩(wěn)中微調(diào)，下游承接能力已開始受高價(jià)抑制，發(fā)票額度偏緊繼續(xù)制約貿(mào)易環(huán)節(jié)。其中金川鎳升水變化0元/噸至1450元/噸，進(jìn)口鎳升水變化0元/噸至-250元/噸，鎳豆升水為750元/噸。前一交易日滬鎳倉單量為79267（437）噸，LME鎳庫存為279672（3576）噸。
　　宏觀方面：美債收益率飆升，加息預(yù)期增加，沃什即將正式宣誓就職擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，美元走強(qiáng)。特朗普再傳威脅伊朗信號(hào)，霍爾木茲海峽航運(yùn)仍然受阻，硫磺價(jià)格居高不下。國內(nèi)5月LPR繼續(xù)保持不變，穩(wěn)增長政策預(yù)期延續(xù)，對市場情緒形成一定支撐。
　　策略
　　當(dāng)前供應(yīng)收縮，需求穩(wěn)定，政策面成為鎳價(jià)走勢的主要驅(qū)動(dòng)，中東地緣政治事件持續(xù)發(fā)酵，印尼鎳相關(guān)政策配額收緊，預(yù)計(jì)鎳價(jià)仍將保持高位震蕩態(tài)勢。
　　單邊：區(qū)間操作為主
　　跨期：無
　　跨品種：無
　　期現(xiàn)：無
　　期權(quán)：無
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　國內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)，印尼政策變動(dòng)，新任美國總統(tǒng)計(jì)劃出臺(tái)的一系列政策