>> 中信期貨-能源化工策略日報：化工延續(xù)周度減產(chǎn)，瀝青降幅較大-260522
| 上傳日期： |
2026/5/22 |
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| 8032KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊家明,楊曉宇,陳子昂 |
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美伊之間談判并未有新進展，油價再度反彈，市場擔(dān)心，如果霍爾木茲海峽持續(xù)關(guān)閉，能源供應(yīng)中斷進一步惡化，將推升通脹。當(dāng)日標(biāo)普公布美國制造業(yè)PMI初值錄得55.3，創(chuàng)48個月新高，這并未對股市形成拉升。彭博援引Energy Aspects的觀點稱，目前原油市場正在消耗庫存和戰(zhàn)略儲備，所以并未面臨重大短缺;該機構(gòu)估測，如果海峽持續(xù)封閉，短缺就會在6月底開始顯現(xiàn)，煉廠當(dāng)前采購量偏低，如果重新開始采購，油價有可能過度上漲。原油供應(yīng)減量、油價上漲所帶來的外溢效應(yīng)，近期再度顯現(xiàn)在金融市場，這可能反過來促使美國積極和談。（以上產(chǎn)業(yè)信息來自彭博終端)
摘要
板塊邏輯:
化工減產(chǎn)節(jié)奏并未放緩，尤以原油加工量為核心指標(biāo)。周度環(huán)比看，我國瀝青產(chǎn)量環(huán)比下降5.07%，而苯乙烯產(chǎn)量下降也高達5.75%，尿素產(chǎn)量環(huán)比降3.73%;周度增產(chǎn)的品種則是PE、甲醇，周度環(huán)比增2.99%和1.29%;我國原油加工量同比略降0.83%，PTA和PX產(chǎn)量環(huán)比僅下滑0.16%和1.51%，變化較小。近期股市的下跌，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的低迷都對商品及化工帶來些許壓力，化工的原料好似不是進口依存度超過70%的原油了。在產(chǎn)業(yè)供需雙弱格局下，期價將延續(xù)震蕩整理態(tài)勢。（以上產(chǎn)業(yè)信息來自隆眾資訊)
原油:低供應(yīng)延續(xù)，關(guān)注美伊談判進展
瀝青:地緣反復(fù)，瀝青期價高位震蕩
高硫燃油:地緣反復(fù)，燃油期價高位震蕩
低硫燃油:低硫燃油期價高位震蕩
甲醇:地緣局勢反復(fù)，盤面多空交織，甲醇區(qū)間震蕩
尿素:供需邊際走弱，尿素震蕩整理
乙二醇:市場波動多跟隨外圍消息及油價，低位仍有支撐
X:供應(yīng)中斷溢價繼續(xù)釋放，PX供應(yīng)檢修不及預(yù)期，拖累市場信心
PTA:現(xiàn)貨基差區(qū)間整理，自身驅(qū)動有限
短纖:滌短近期減產(chǎn)后加工差適度改善，但下游依舊疲軟
瓶片:相比原料更為抗跌
丙烯:地緣略有緩和，下游粉料利潤小幅修復(fù)，PL震蕩
PP:地緣緩和信號有所釋放,低供應(yīng)支撐，PP震蕩
塑料:地緣緩和信號略有釋放，PE震蕩回落
苯乙烯:需求尚未明顯改善，供給減量將支撐價格，苯乙烯震蕩
PVC:弱現(xiàn)實低估值，PVC震蕩運行
燒堿:驅(qū)動不足，燒堿震蕩運行
展望:原油和化工將延續(xù)震蕩整理，等待霍爾木茲海峽通航時間的明朗化。
風(fēng)險提示:上行風(fēng)險在于中東地緣局勢的擴大，下行風(fēng)險來自美伊和談達成地緣局勢緩和。
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