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宏觀&行業(yè)消息：【中國4月鎳礦砂及其精礦進口量同比上升25.78%，進出口分項數(shù)據一覽】SHMET5月20日訊，海關統(tǒng)計數(shù)據在線查詢平臺公布的數(shù)據顯示，中國2026年4月鎳礦砂及其精礦進口量為3,664,483.46噸，環(huán)比上升124.55%，同比上升25.78%。中國4月從菲律賓進口鎳礦砂及其精礦3,389,875.96噸，環(huán)比上升143.31%，同比上升36.42%。中國4月從科特迪瓦進口鎳礦砂及其精礦87,825.64噸，同比下降12.63%。出口方面，中國2026年4月鎳礦砂及其精礦出口量為0.08噸，環(huán)比上升21.54%，同比下降100.00%。中國4月向法國出口鎳礦砂及其精礦0.06噸。中國4月向比利時出口鎳礦砂及其精礦0.01噸，環(huán)比下降71.43%。（文華財經）
　　盤面：夜盤滬鎳主力合約收于143210元/噸，跌幅0.81%，成交量9.61萬手，持倉量減少2381手至10.20萬手。技術面MA5日線支撐，MA20日線壓制。
　　供應：從港口庫存來看當前的位置已經來到略低于去年同期的水平，并且去化速度為2019年以來最快速度。印尼鎳鐵產量的下降具有代表性，連續(xù)同比下降的情況在過去的7年中只出現(xiàn)過一次，為2024年6-7月，同樣是因為印尼國內的鎳礦配額不足，而連續(xù)三個月同比下降的情況在印尼鎳鐵產能大幅釋放以來，從未出現(xiàn)。從當前來看，鎳礦配額產量不足的影響已經開始向下游蔓延。鎳鐵總供應出現(xiàn)明顯下降，并將延續(xù)。印尼調整鎳內貿基準價計算方式，按一體化企業(yè)成本算法，推升成本約9000元/噸，當前鎳的理論成本在14萬-14.2萬/噸之間。長期仍看漲，菲律賓鎳礦離港量維持同比上升，礦端緊俏程度弱于前期預期，但市場交易重心轉向硫磺成本抬升，中遠期缺礦預期轉現(xiàn)實。鎳礦端原有看多邏輯不變。
　　需求：從同比產量可以發(fā)現(xiàn)，不銹鋼當中與鎳相關度最高的300系不銹鋼已經出現(xiàn)了產量的同比下降，并且已經帶動200系庫存與300系庫存的同步下降，原因還是鎳鐵總供給量下降以及元素供應不足帶來的全產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)成本上升，導致一體化的不銹鋼企業(yè)利潤不足，無奈減產，此趨勢或將長期延續(xù)。硫酸鎳方面1-3月產量同比連續(xù)上漲，目前月度產量已經來到歷史同期高位，三月產量為歷史最高值。說明初端消費廠家對于三元正極側的需求預期較好，而三元電池側本身具備鎳價的邊際定價權，會將對鎳價形成較強支撐。
　　庫存與結構：LME庫存維持累增趨勢，上期所庫存加速累增，期現(xiàn)和月間維持Contango結構。
　　結論：然而基本面上合理定價邏輯下對前期消息面強度不及預期帶來的潛在利空基本完成兌現(xiàn)。而鎳元素從中長線邏輯來看，元素平衡水平預計將從強過剩向緊平衡甚至小幅短缺偏移，因此中長線的觀點依舊偏多。
　　操作建議：多單持有，回落加倉
　　風險提示：印尼配額變化。