>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：持貨商惜售下游觀望，銅價仍陷震蕩格局-260522
| 上傳日期： |
2026/5/22 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-05-21，滬銅主力合約開于103950元/噸，收于103940元/噸，較前一交易日收盤-0.01%，昨日夜盤滬銅主力合約開于104,000元/噸，收于104,100元/噸，較昨日午后收盤下降0.66%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM 1#電解銅現(xiàn)貨相對滬銅2606合約，升貼水區(qū)間為貼水110至升水30元/噸，主流均價貼水40元/噸。滬銅2606合約早盤沖高回落、后續(xù)企穩(wěn)，日內(nèi)運(yùn)行于104700-105500元/噸，收于104930元/噸；跨月Contango價差60100元/噸，當(dāng)月進(jìn)口虧損180270元/噸。上海市場交投情緒分化，銷售情緒微升、采購情緒小幅回落，各銅品報價隨時段逐步調(diào)整。持貨商整體挺價惜售，下游受高價制約提貨放緩、加工端庫存抬升，需求偏弱。綜合研判，跨月價差或小幅走闊，今日現(xiàn)貨對06合約大概率延續(xù)貼水格局。
重要資訊匯總：
美國總統(tǒng)特朗普表示，目前美國仍在與伊朗進(jìn)行談判，但無論最終是通過協(xié)議還是通過軍事方式，美國都將阻止伊朗成為擁核國家。對于霍爾木茲海峽“過路費(fèi)”問題，特朗普重申，美國完全掌控霍爾木茲海峽，美方對伊朗海上封鎖100%有效，未經(jīng)美國批準(zhǔn)，任何船只都不能經(jīng)過伊朗。美國國務(wù)卿魯比奧表示，美國同伊朗談判目前取得一些進(jìn)展，但他無法保證協(xié)議一定能達(dá)成。伊朗外交部發(fā)言人巴加埃表示，現(xiàn)階段談判重點(diǎn)是結(jié)束包括黎巴嫩在內(nèi)的所有戰(zhàn)線的戰(zhàn)爭，媒體關(guān)于核問題的說法，包括濃縮鈾問題或濃縮鈾辯論，都只是猜測，缺乏可信度。
礦端方面，外電5月20日消息，為應(yīng)對產(chǎn)量停滯和債務(wù)高企的壓力，全球最大銅生產(chǎn)商智利國家銅業(yè)公司（Codelco）計劃通過整合三座銅礦的運(yùn)營，尋求總計20億美元的成本節(jié)約和額外收入，以此抵消產(chǎn)量停滯和債務(wù)上升帶來的影響。據(jù)悉，Codelco管理層近期已向公司董事會提交計劃，擬整合該國北部的Chuquicamata、Radomiro Tomic和Ministro Hales三座銅礦。通過統(tǒng)一運(yùn)營規(guī)劃、共享加工廠乃至最終實(shí)現(xiàn)單一管理架構(gòu)，該計劃預(yù)計將從2027年起創(chuàng)造約20億美元的成本節(jié)約和額外收入。Radomiro Tomic是Codelco 2025年產(chǎn)能最高的礦山之一，而Chuquicamata則是有著數(shù)百年開采歷史的老牌銅礦。此次整合是Codelco即將提交給政府的一項為期四年全公司生產(chǎn)計劃的一部分，旨在優(yōu)化資源配置，緩解因礦石品位下降及通脹帶來的成本壓力，并提升整體運(yùn)營效率。
冶煉及進(jìn)口方面，5月21日訊，國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，中國4月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為126.90萬噸，同比增加3.00%；1-4月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為503.70萬噸，累計同比增加7.40%。此外，2026年3月，全球精煉銅產(chǎn)量為227.92萬噸，消費(fèi)量為213.57萬噸，供應(yīng)過剩14.35萬噸。2026年1-3月，全球精煉銅產(chǎn)量為680.54萬噸，消費(fèi)量為635.39萬噸，供應(yīng)過剩45.14萬噸。2026年3月，全球銅精礦產(chǎn)量為145.79萬噸。2026年1-3月，全球銅精礦產(chǎn)量為443.4萬噸。
消費(fèi)方面，5月21日訊，云南省人民政府辦公廳近日印發(fā)《加強(qiáng)數(shù)字信息大通道建設(shè)推動數(shù)字產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》。其中提出，推動電子材料延伸下游產(chǎn)業(yè)鏈。發(fā)揮硅、鍺、銦等產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，發(fā)展新一代半導(dǎo)體晶圓、發(fā)光二極管（LED）外延及半導(dǎo)體襯底片等基礎(chǔ)元器件，以及氧化銦錫（ITO）靶材，觸摸屏、液晶顯示屏（LCD）面板、有機(jī)發(fā)光二極管（OLED）面板等核心部件。發(fā)揮銅、鋁等產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，加快發(fā)展電子電路銅箔、電子級玻纖等，形成印制電路板（PCB）產(chǎn)能，引進(jìn)人工智能服務(wù)器生產(chǎn)制造項目。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-300.00噸萬393100噸。SHFE倉單較前一交易日變化-1148噸至99866噸。5月21日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫24.38萬噸，較此前一周變化0.09萬噸。
策略
謹(jǐn)慎偏多上周銅價沖高回落，宏觀端美通脹與利率抬升壓制風(fēng)險偏好，中東局勢與秘魯能源危機(jī)提供供應(yīng)支撐?；久娴V端偏緊、冶煉平穩(wěn)、進(jìn)口虧損擴(kuò)大、廢銅供需弱平衡，銅材開工受限、終端剛需為主。多空博弈下，銅價區(qū)間震蕩。預(yù)計本周波動區(qū)間在103,000元/噸至105,600元/噸。但操作仍以逢低買入套保為主。
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌
風(fēng)險
國內(nèi)需求下降過快
海外流動性踩踏風(fēng)險
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