>> 開源證券-開源量化評論(125)：基本面量化，業(yè)績透支度組合構(gòu)建-260521
| 上傳日期： |
2026/5/22 |
大?。?/td>
| 2889KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
魏建榕,盛少成 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
●業(yè)績透支度因子:基于PEestimate
回顧開源金工系列選股組合的構(gòu)建邏輯，無論是基于景氣維度還是估值維度，本質(zhì)都是間接篩選未來具備更大上漲潛力的個股。本篇報告嘗試一個新思路，即直接測算個股未來的空間，構(gòu)建“業(yè)績透支度因子”
想要了解一只股票業(yè)績透支度的高低，我們首先需要確定其運行的合理價值帶。本文采取的方式為:基于股價和業(yè)績中樞，回看窗口取過去90天，計算PEestimate，反推三條價值帶Valuettm、Valuepre1、Valuepre2的價格。
在確定價值帶后，我們計算其與當(dāng)前股價的距離比例，作為業(yè)績透支度因子。為了使得因子方向和含義保持一致，最后對因子值取負(fù)，命名為:POR因子。
對于POR因子而言，我們發(fā)現(xiàn)其與90日收益率因子相關(guān)性較高，達到了46.57%。但是對于POR因子而言，績效顯著好于90日收益率因子，尤其是多頭端，我們嘗試給出一種解釋為:“由于不同個股的財務(wù)情況不同，其合理的股價運行區(qū)間也不同，因此過去跌的多的個股未來不一定表現(xiàn)更好，合理表述應(yīng)該是:股價透支度越少的未來上漲空間更大。’
進一步地，為了提升POR因子的穩(wěn)定性，我們90天收益率因子通過回歸進行剝離。除此之外，我們將Barra因子里和估值和盈利預(yù)期相關(guān)的因子也進行回歸剝離，提純后的POR因子可以作為一類績效不錯的成長因子來使用。
●業(yè)績透支度因子:其他維度價值帶
在第一部分中，我們以PEestimate為核心估計對象，實現(xiàn)價值帶的確定。但是A股中并不是所有個股都適用PE估值體系。為了策略的完備性，我們也嘗試了在PSestimate和PBestimate體系下的POR因子構(gòu)建。
對于三種估值體系而言，我們綜合考慮了凈利潤穩(wěn)定度，營業(yè)收入穩(wěn)定度這兩大指標(biāo)，將三者進行融合，得到最終因子PORmultisys，月頻調(diào)倉，全A回測的年化RankIC為-5.42%，RankICIR為-3.46。
●業(yè)績透支度Plus組合構(gòu)建
本文整體的構(gòu)建思路為:選取盈利狀況優(yōu)質(zhì)、且低估、業(yè)績透支度較低，未來有較大上漲空間的個股。具體步驟如下:(1)選取PORmultisys排名在前1/3的個股:(2)選取ROE同比大于0的個股:(3)選取改進PBROE排名在前1/3的個股;(4)使用PORmuttisys因子優(yōu)選30只股票。
該組合全區(qū)間絕對收益為30.91%，收益波動比1.03，其超額中證全指年化收益27.20%，收益波動比為2.18，所有年份都錄得了正超額。
●其他重要結(jié)論
1、PORmuttisvs周頻年化RankICIR為-4.81，雙周頻年化RankICIR為-4.03。
2、我們將PORmuiltisys因子按照市值加權(quán)至行業(yè)層面,構(gòu)建行業(yè)業(yè)績透支度因子。雙周頻調(diào)倉下IC為-4.11%，年化ICIR為-0.87。
風(fēng)險提示:本報告模型基于歷史數(shù)據(jù)測算，市場未來可能發(fā)生重大改變。
|
|
