>> 華安證券-傳媒行業(yè)專題：三大運(yùn)營商推出Token套餐，Token運(yùn)營開啟規(guī)?；虡I(yè)時代-260526
| 上傳日期： |
2026/5/27 |
大小： |
298KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
石月昊 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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Token定義：大模型處理信息的最小信息單位，也是大模型廠商銷售套餐的計(jì)費(fèi)單位
根據(jù)國家數(shù)據(jù)局定義，Token是大模型處理信息的最小計(jì)量單位，是模型輸入輸出的計(jì)量基礎(chǔ)；也是大模型廠商銷售套餐的計(jì)費(fèi)單位，是可定價、可交易、可結(jié)算的數(shù)字商品。因此，Token不僅是技術(shù)概念，更是一個清晰的商業(yè)計(jì)價單元。
Token調(diào)用量是衡量AI模型活躍度和產(chǎn)業(yè)價值的關(guān)鍵指標(biāo)。國家數(shù)據(jù)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國日均Token調(diào)用量從2024年初的1000億飆升至2026年3月的140萬億。OpenRouter數(shù)據(jù)顯示，2026年5月11日至5月17日，中國大模型周調(diào)用量已達(dá)到美國大模型周調(diào)用量的1.81倍，連續(xù)三周實(shí)現(xiàn)反超并穩(wěn)居全球首位。
Token運(yùn)營：將大模型能力進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化封裝，大幅降低調(diào)用門檻
Token運(yùn)營是圍繞Token的采購、調(diào)度、分發(fā)、計(jì)費(fèi)及配套服務(wù)所展開的商業(yè)活動，本質(zhì)上是將大模型的“智能”封裝成一種可按需購買、標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)產(chǎn)品。
Token運(yùn)營平臺將不同廠商、不同能力的大模型統(tǒng)一轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化的Token供給，用戶只需完成一次部署，即可通過統(tǒng)一的API接口按需調(diào)用多個大模型，無需針對不同廠商、不同能力的模型分別進(jìn)行集成和適配。平臺在后端負(fù)責(zé)多模型的統(tǒng)一接入、智能路由與動態(tài)調(diào)度，根據(jù)用戶請求的特征（如延遲要求、成本預(yù)算、任務(wù)類型）自動選擇最合適的模型進(jìn)行響應(yīng)。用戶僅需按實(shí)際消耗的Token數(shù)量付費(fèi)，無需關(guān)心底層調(diào)用的是哪家模型、部署在何處。這種模式大幅降低了企業(yè)使用AI技術(shù)的門檻與開發(fā)成本，同時通過平臺的動態(tài)調(diào)度能力，將不同用戶的請求合理分配到不同模型和算力資源上，從而顯著提升整體算力利用效率。
三大運(yùn)營商陸續(xù)推出Token套餐，支持話費(fèi)賬單支付
中國電信率先推出全國性Token套餐，個人9.9元/月起（含1000萬Tokens），開發(fā)者39.9元/月起，提供“Token+連接+安全”一體化服務(wù)。
中國移動發(fā)布MoMA平臺，接入超300款A(yù)I模型。上海“魔力算”主打“1元40萬Tokens”，支持話費(fèi)支付，實(shí)現(xiàn)“一個額度、任選模型”。
中國聯(lián)通的個人版套餐15元/月（600萬Tokens）起，團(tuán)隊(duì)版198元/月起（以Credits計(jì)費(fèi)）。上海面向OPC用戶免費(fèi)贈送3000萬Tokens測試額度。
算力布局方面，三大運(yùn)營商均加速構(gòu)建自有算力基礎(chǔ)設(shè)施。中國移動通過Token集約化運(yùn)營與智能調(diào)度，實(shí)現(xiàn)單位Token成本壓降約30%，資源占用率降低50%以上；中國電信發(fā)布星辰TokenHub運(yùn)營服務(wù)平臺1.0，定位為一體化Token運(yùn)營服務(wù)中樞；中國聯(lián)通依托元景MaaS平臺與AI智選聯(lián)通云算力，覆蓋個人至企業(yè)級多元場景。
投資建議
三大運(yùn)營商的入局，標(biāo)志著Token運(yùn)營將開啟規(guī)模化商業(yè)時代。我們認(rèn)為，相比單純依靠買賣差價的Token分銷，在成本優(yōu)勢上融合算力/網(wǎng)絡(luò)安全/邊緣節(jié)點(diǎn)/行業(yè)理解的Token運(yùn)營模式的市場空間更為廣闊。建議關(guān)注：
1.廣電系上市公司：三大運(yùn)營商已經(jīng)推出Token套餐，作為第四大運(yùn)營商，中國廣電也有望布局該業(yè)務(wù)；且目前廣電系上市公司作為地方性重要國企，均已在算力業(yè)務(wù)上有所布局。
1）華數(shù)傳媒：
公司在第十三屆中國網(wǎng)絡(luò)視聽大會上，提出將推動“AI＋Token＋廣電”模式落地，以Token為紐帶，依托“詩畫AIGC一體化平臺”打造“生產(chǎn)、制作、審核”內(nèi)容全鏈路智能閉環(huán)。
華數(shù)傳媒參股公司的全資子公司持有浙江算力科技有限公司（下稱“浙江算力科技”）15%股份。浙江算力科技的自建算力資源規(guī)模超10000P，同時納管超3000P多元異構(gòu)算力，形成“自建+納管”雙輪驅(qū)動的供給模式。
2025年3月，浙江算力科技推出杭州市算力資源調(diào)度服務(wù)平臺，該平臺有五大核心功能：算力超市、算力撮合交易、AI訓(xùn)推一體平臺、模型服務(wù)、算力券申領(lǐng)。其中，算力超市致力于將分散、異構(gòu)的算力資源進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化匯聚，讓不同算力供應(yīng)商進(jìn)來“擺攤”，用統(tǒng)一的規(guī)格和透明的價格，允許企業(yè)按需選購、按量付費(fèi)（可以按卡時/Token付費(fèi)）。截至2026年3月，杭州市算力資源調(diào)度服務(wù)平臺上線11個月，累計(jì)交易額已突破2億元，注冊用戶超300家。
26年3月，調(diào)度平臺推出“模型超市”，接入通義千問、DeepSeek、智譜、Kimi、豆包、快手可靈等50余款主流模型，覆蓋文本對話、圖片生成、視頻創(chuàng)作、代碼編寫、邏輯推理等全場景AI能力，上線首月平臺Token消耗總量就達(dá)到4700億。
此外，華數(shù)傳媒的全資子公司浙江華數(shù)數(shù)智科技擬在衢州投資建設(shè)智算產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。
2）東方明珠：
公司通過相關(guān)基金間接持有超聚變1.32%股份（超聚變的創(chuàng)業(yè)板IPO申請已于2026年5月22日獲受理），并通過基金間持有新華三股份。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2025年超聚變的服務(wù)器出貨量市占率位居中國市場第二；2022年至2025年，中國標(biāo)準(zhǔn)液冷服務(wù)器市場占有率連續(xù)四年第一；國產(chǎn)化服務(wù)器銷售額位居中國市場第一。
此外，東方明珠的聯(lián)營公司上海市信息投資股份有限公司，持有上海智能算力科技有限公司（下稱“智算科技”）20%股份。2025年3月，智算科技與上海電信、上海移動、上海
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