>> 華泰期貨-聚烯烴日?qǐng)?bào)：供應(yīng)逐步回歸，需求仍顯疲弱-260528
| 上傳日期： |
2026/5/28 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
價(jià)格與基差方面，L主力合約收盤價(jià)為7738元/噸（-58），PP主力合約收盤價(jià)為8446元/噸（-30），LL華北現(xiàn)貨為8080元/噸（+0），LL華東現(xiàn)貨為8280元/噸（-20），PP華東現(xiàn)貨為9680元/噸（-20），LL華北基差為342元/噸（+58），LL華東基差為542元/噸（+38），PP華東基差為1234元/噸（+10）。
上游供應(yīng)方面，PE開工率為76.7%（+2.3%），PP開工率為64.6%（-0.7%）。
生產(chǎn)利潤方面，PE油制生產(chǎn)利潤為-717.7元/噸（-301.7），PP油制生產(chǎn)利潤為442.3元/噸（-301.7），PDH制PP生產(chǎn)利潤為-139.5元/噸（-230.7）。
進(jìn)出口方面，LL進(jìn)口利潤為-192.9元/噸（-51.2），PP進(jìn)口利潤為-346.6元/噸（-51.4），PP出口利潤為42.4美元/噸（+6.7）。
下游需求方面，PE下游農(nóng)膜開工率為11.1%（-2.1%），PE下游包裝膜開工率為46.4%（-0.5%），PP下游塑編開工率為42.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜開工率為52.6%（-2.9%）。
市場(chǎng)分析
地緣局勢(shì)方面，伊美諒解備忘錄框架的“初步非正式文件”被披露，內(nèi)容涉及美國承諾解除針對(duì)伊朗的“海上封鎖”，并撤出部署在伊朗周邊區(qū)域的部分軍事力量，而伊朗將于一個(gè)月內(nèi)逐步把霍爾木茲海峽商業(yè)船只通行量恢復(fù)至局勢(shì)升級(jí)前水平，地緣緩和消息促使國際油價(jià)延續(xù)回落，烯烴盤面跟隨成本端震蕩下行，關(guān)注后期實(shí)際談判結(jié)果落地。
PE方面，供應(yīng)端近端檢修裝置重啟回歸增多，月底萬華化學(xué)、廣西石化等裝置計(jì)劃重啟，國能寧煤45萬噸按計(jì)劃檢修，PE開工預(yù)期繼續(xù)回升，標(biāo)品線性排產(chǎn)比例亦有所回升，塑料供應(yīng)壓力逐步增加積累。需求端下游淡季特征延續(xù)，農(nóng)膜需求淡季開工已大幅下滑至季節(jié)性低位，而包裝膜剛需支撐有限，下游高價(jià)抵觸仍明顯，需求負(fù)反饋仍持續(xù)壓制價(jià)格上行空間，PE庫存去化幅度放緩。短期地緣局勢(shì)擾動(dòng)加強(qiáng)，PE油制成本端支撐減弱，在供應(yīng)端逐步回歸及需求延續(xù)示弱的格局下，PE短期價(jià)格仍持續(xù)承壓。
PP方面，供應(yīng)端華南地區(qū)中景、巨正源PDH裝置回歸，國能寧煤3線、4線重啟待定，5、6線檢修一個(gè)月，寧波富德、茂名石化兌現(xiàn)檢修，PP供應(yīng)端回升仍有限，現(xiàn)貨貨源偏緊，支撐近端價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)，PP基差仍處高位；但后期PP供應(yīng)仍存回歸預(yù)期，尤其邊際裝置PDH回歸，現(xiàn)貨緊張情緒或有所緩和。需求端，下游成本傳導(dǎo)不暢仍持續(xù)壓縮利潤空間，下游整體開工下滑，其中塑編、BOPP膜開工下滑明顯至季節(jié)性低位，PP需求端負(fù)反饋情形持續(xù)；伴隨海外裝置開工回升，出口需求或有所回落但仍處于絕對(duì)值高位。當(dāng)前地緣局勢(shì)反復(fù)，PP現(xiàn)貨偏緊疊加去庫強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，仍支撐近端價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)，但需求端持續(xù)偏弱或仍有拖累，供應(yīng)端存回歸預(yù)期，PP遠(yuǎn)端基本面預(yù)期仍存轉(zhuǎn)弱格局，后期關(guān)注PDH裝置回歸及庫存去化動(dòng)態(tài)。
策略
單邊：觀望
跨期：LL/PP09-01謹(jǐn)慎逢高做反套，基于供應(yīng)回歸預(yù)期、需求偏弱疊加地緣緩和驅(qū)動(dòng)成本端下移，PP在現(xiàn)貨偏緊緩和的基礎(chǔ)上月差偏反套，但地緣局勢(shì)擾動(dòng)較大，建議小倉位建倉。
跨品種：無
風(fēng)險(xiǎn)
伊朗地緣局勢(shì)發(fā)展動(dòng)向、油價(jià)大幅波動(dòng)、丙烷價(jià)格波動(dòng)、上游裝置檢修回歸情況
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