>> 華泰期貨-化工日報：成本支撐減弱，PTA基差修復(fù)-260528
| 上傳日期： |
2026/5/28 |
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| 4048KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
無
市場分析
成本端，近期市場焦點依然在伊朗局勢，原油價格跟隨地緣變動。
PX方面，上上個交易日PXN258美元/噸(環(huán)比變動-1.00美元/噸）。近期中國PX負(fù)荷持穩(wěn)，當(dāng)前霍爾木茲海峽通行量環(huán)比提升，但整體仍低，亞洲負(fù)荷降至近幾年低位。但因PTA負(fù)荷集中下降，PX去庫幅度有所縮窄，現(xiàn)貨浮動價格商談明顯回落，但季節(jié)性低庫存下有支撐，若霍爾木茲海峽通行問題持續(xù)不解決，PX供應(yīng)缺口仍大。
TA方面，PTA現(xiàn)貨基差122元/噸元/噸(環(huán)比變動+21元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費483元/噸（環(huán)比變動+35元/噸），主力合約盤面加工費396元/噸（環(huán)比變動+6元/噸），短期PTA負(fù)荷預(yù)計維持低位。當(dāng)前倉單和社會庫存仍偏高，但隨著PX緩沖庫存的消耗，PTA負(fù)荷下降至低位，5月去庫幅度預(yù)計較大，繼續(xù)關(guān)注聚酯減產(chǎn)情況。
需求方面，聚酯開工率81.5%（環(huán)比-0.3%），本周聚酯小幅下降，織機(jī)/加彈負(fù)荷小幅反彈，當(dāng)前訂單整體仍偏弱，同時高價下替代效益顯現(xiàn)，終端以消化原料備貨為主，采購跟進(jìn)有限，目前織造成品庫存和原料庫存均不高，但下游盡可能降低開機(jī)控制庫存上升速度。短期聚酯負(fù)荷持穩(wěn)，但庫存壓力偏高，關(guān)注織機(jī)負(fù)荷變化和訂單變化，需求負(fù)反饋仍存。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤55元/噸（環(huán)比-36元/噸）。直紡滌短跟隨原料調(diào)整，因短纖加工差偏弱，工廠協(xié)同減產(chǎn)，短纖負(fù)荷下調(diào)。需求端，純滌紗盤整為主，銷售一般，庫存增加，負(fù)荷略有下滑;滌棉紗走貨一般，價格上漲，庫存維持，負(fù)荷微增。綜合來看，在工廠減產(chǎn)及貿(mào)易商持貨量減少等支撐下，短纖市場供應(yīng)過剩壓力有所緩解，但需求弱勢和高價下替代效益依然存在，后期關(guān)注原料走勢，負(fù)荷仍有進(jìn)一步下滑趨勢。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費1489元/噸(環(huán)比變動-52元/噸)?；久娣矫妫埘テ科b置負(fù)荷持穩(wěn)，天圣20萬噸新裝置計劃月底出瓶片，聚酯瓶片工廠維持挺價，且多傾向于接出口訂單，流通貨源依然偏緊，同時出口表現(xiàn)較好，瓶片工廠庫存維持在低位，加工費高位運行。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性。當(dāng)前美伊口徑和部分條款仍有分歧，但整體正在向達(dá)成協(xié)議的方向進(jìn)展，繼續(xù)關(guān)注談判細(xì)節(jié)和霍爾木茲海峽通行情況，目前通行量仍低，但邊際有放松跡象。目前來看聚酯產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)恢復(fù)仍需要時間，但供應(yīng)邊際回升的預(yù)期壓制市場心態(tài)，同時目前下游處于淡季，短期價格預(yù)計還將受到壓制，但市場信息多變，關(guān)注成本和需求變化。
跨品種：無
跨期：無
風(fēng)險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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