>> 信達證券-仙鶴股份(603733)新興產(chǎn)業(yè)積極布局，核心業(yè)務(wù)持續(xù)改善-260528
| 上傳日期： |
2026/5/28 |
大?。?/td>
| 823KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜文鏹,李晨 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：近期公司表示，2026年以來根據(jù)原材料成本變化，已對相關(guān)產(chǎn)品實施多輪價格上調(diào)，其中格拉辛紙自1月起開始漲價，轉(zhuǎn)印材料、熱敏材料、食品與醫(yī)療包裝系列、工業(yè)用紙系列等自3月起上調(diào)價格。目前相關(guān)調(diào)價已落地執(zhí)行。
點評：我們預(yù)計公司Q2噸盈利環(huán)比有望改善、利潤空間釋放。26年公司將重點推動湖北/廣西基地一期項目滿產(chǎn)達產(chǎn)，我們預(yù)計漿紙匹配持續(xù)優(yōu)化，且高開工率、漿線成本優(yōu)化、漿紙配套提升助推成本加速優(yōu)化。
電解電容器紙結(jié)構(gòu)成長。AI服務(wù)器拉動高壓大容量需求，推動電解電容器需求增長，電解電容器紙是鋁電解電容器的核心原材料之一，用于隔離電極箔并吸附電解液。25年我國出口量同比+38.3%、出口均價同比+7.1%。此外，電解電容器紙認證嚴(yán)苛、質(zhì)量穩(wěn)定性要求高，仙鶴25年銷量7200噸（23年僅5100噸），且后續(xù)仍有新增產(chǎn)能、未來有望持續(xù)搶占份額。
MLCC紙基載帶參與者。MLCC（積層陶瓷電容器）等被動元件采用紙質(zhì)載帶包裝，配合上下膠帶（蓋帶）使用，用于從動部件的搬運與自動化貼片生產(chǎn)流程。潔美科技作為MLCC紙質(zhì)載帶全球核心供應(yīng)商，全球市占率高達70%。仙鶴多年前就已成為其薄紙供應(yīng)商，我們預(yù)計未來相關(guān)業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益于下游驅(qū)動。
領(lǐng)先布局芳綸紙。間位芳綸具有良好的熱穩(wěn)定性、阻燃性、電絕緣性、化學(xué)穩(wěn)定性、耐輻射性以及良好的機械加工性，是電機、變壓器、高端電子設(shè)備等產(chǎn)品的核心絕緣材料。仙鶴集團（非上市公司）已切入芳綸紙生產(chǎn)研發(fā)，我們預(yù)計后續(xù)增長速度、空間可觀。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計2026-2028年歸母凈利潤分別為13.8、16.6、19.9億元，對應(yīng)PE估值分別為12.2X、10.1X、8.5X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：終端需求不及預(yù)期，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，競爭加劇
|
|
