>> 開源證券-濱化股份(601678)公司深度報告：氯堿化工龍頭全面轉型升級，“北鯤計劃”開啟新征程-260529
| 上傳日期： |
2026/5/29 |
大?。?/td>
| 2918KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰,畢揮,李思佳 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
氯堿化工龍頭全面轉型升級，“北鯤計劃”開啟新征程，維持“買入”評級
公司作為國內老牌氯堿化工龍頭企業(yè)，傳統(tǒng)氯堿業(yè)務盈利能力穩(wěn)健，成為公司業(yè)績的“壓艙石”。隨著北?；靥既妓捻椖康娜孢_產，公司石化板塊有望充分受益于本輪化工周期景氣上行，成為業(yè)績增長的核心引擎。同時公司前瞻性布局濕電子化學品和新材料，并通過“北鯤計劃”加速科技轉型和國際化進程，未來長期成長空間廣闊。我們預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為7.28、9.53、13.70億元，EPS分別為0.35、0.46、0.67元，當前股價對應PE分別為15.8、12.0、8.4倍，維持“買入”評級。
碳三碳四化學品項目全面投產，石化板塊打開成長新空間
2025年公司PO/MTBE裝置投產，貢獻主要營收增長。我們認為，公司石化板塊依托北?；刈杂写a頭和儲罐設施，可直接接卸丙烷、丁烷等輕烴原料，有效減少運輸成本，且公司擁有60萬噸/年PDH裝置，可為PO/MTBE生產提供核心原料保障，在原料價格波動較大背景下具有較強風險抵抗能力。2025年，國內環(huán)氧丙烷、MTBE等產品價格處于歷史低位，周期底部信號明確，我們看好公司石化板塊具備較強成長彈性，未來有望成為驅動公司業(yè)績高速增長的核心引擎。
未來公司將全力推進“北鯤計劃”，推動“新能源+化工”深度耦合發(fā)展
公司“北鯤計劃”發(fā)展戰(zhàn)略圍繞“科創(chuàng)引領、零碳工業(yè)、智能制造、開放賦能和社會責任”五項體系，打造產業(yè)集群、科技孵化集群和人才智慧集群。國內方面，2026年，公司確保碳四下游高附加值產品一體化項目一次性開車成功；陽信高端電子化學品生產基地項目爭取年底完成項目中交；此外，公司將爭取完成260MW源網荷儲一體化項目風電項目并網發(fā)電，該一體化項目建成后，公司北?；赜秒娭芯G電將超過60%。海外方面，公司計劃于埃及建設氯堿化學品生產基地，包含年產6萬噸（tpa)離子交換膜法(IEM)燒堿裝置，推動公司深度融入全球化工產業(yè)鏈，提升國際競爭力與品牌影響力。
風險提示：宏觀經濟下行風險、原材料價格波動風險、項目投產不及預期風險。
|
|
