>> 申萬(wàn)宏源-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點(diǎn)：豬價(jià)繼續(xù)盤(pán)整，關(guān)注寵物食品“618”大促表現(xiàn)-260531
| 上傳日期： |
2026/6/1 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
盛瀚 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
本周申萬(wàn)農(nóng)林牧漁指數(shù)下跌3.3%，滬深300上漲1.0%。個(gè)股漲幅前五名：ST景谷（21.0%）、安德利（12.3%）、曉鳴股份（8.0%）、海利生物（6.6%）、西王食品（3.8%），跌幅前五名：綠康生化（-21.8%）、宏輝果蔬（-21.6%）、平潭發(fā)展（-14.4%）、萬(wàn)辰集團(tuán)（-13.3%）、祖名股份（-11.8%）。
投資分析意見(jiàn)：生豬價(jià)格從加速探底過(guò)渡至磨底階段，全國(guó)生豬均價(jià)小幅回升，市場(chǎng)悲觀情緒有所好轉(zhuǎn)。但當(dāng)前全行業(yè)仍處在深度虧損之中，現(xiàn)金流的失血將持續(xù)累積。向后展望，從市場(chǎng)化的角度看，豬價(jià)的持續(xù)磨底將逐步擊潰產(chǎn)業(yè)信心和現(xiàn)金儲(chǔ)備。此外，政策端對(duì)生豬產(chǎn)能調(diào)控的關(guān)注度明顯提升，后續(xù)仍需關(guān)注產(chǎn)能調(diào)控超預(yù)期的可能性。養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)能逐步去化、周期反轉(zhuǎn)臨近的中期邏輯依然順暢。建議關(guān)注：牧原股份、德康農(nóng)牧、溫氏股份、神農(nóng)集團(tuán)、天康生物、圣農(nóng)發(fā)展、立華股份、優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、眾興菌業(yè)、諾普信、乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。
生豬養(yǎng)殖：豬價(jià)繼續(xù)磨底，庫(kù)存壓力仍大，6月或難見(jiàn)有效反彈。據(jù)涌益咨詢，5月31日全國(guó)外三元生豬銷(xiāo)售均價(jià)為9.59元/kg，周環(huán)比-0.6%，月末反彈未兌現(xiàn)，豬價(jià)繼續(xù)底部盤(pán)整。養(yǎng)殖端仍處在深度虧損之中（據(jù)涌益咨詢，本周5000-10000頭母豬存欄養(yǎng)殖頭均虧損幅度為318元/頭）。本周斷奶仔豬價(jià)格為267元/頭，周環(huán)比持平，行業(yè)補(bǔ)欄積極性尚可，仔豬外銷(xiāo)恢復(fù)盈利。庫(kù)存方面，本周全國(guó)商品豬出欄均重為128.8kg/頭，周環(huán)比+0.01kg，為近五年同期次高水平；涌益監(jiān)測(cè)凍品庫(kù)容率28.3%，為2021以來(lái)最高水平。投資分析意見(jiàn)：豬價(jià)磨底，產(chǎn)能去化有望逐步累積。中期看，供給充裕乃至階段性過(guò)剩仍是2026年上半年乃至全年的產(chǎn)業(yè)背景。預(yù)計(jì)周期磨底、盈利分化、產(chǎn)能波折去化是年內(nèi)生豬產(chǎn)業(yè)特征。養(yǎng)殖效率與成本優(yōu)異的企業(yè)仍能保持盈利，養(yǎng)殖效率處于產(chǎn)業(yè)中位數(shù)的豬企將面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)質(zhì)豬股中長(zhǎng)期價(jià)值有望得到重估。建議關(guān)注：牧原股份、德康農(nóng)牧、溫氏股份、神農(nóng)集團(tuán)、天康生物等。
寵物食品：“618”大促開(kāi)啟，關(guān)注上市公司品牌表現(xiàn)及功能糧趨勢(shì)。本周天貓寵物公布“618”寵物品牌預(yù)售榜單，從TOP20榜單看，乖寶旗下麥富迪較去年同期上升3位，位列第二，旗下弗列加特較去年同期下滑5位，位列第八。保健品品牌（MAG）、處方糧品牌（皇家處方糧）新晉上榜，或反映出行業(yè)功能糧、處方糧需求逐步爆發(fā)的趨勢(shì)。本月乖寶寵物推出全新處方糧品牌—康弗，卡位市場(chǎng)布局。
肉雞養(yǎng)殖：雞苗、毛雞價(jià)格保持平穩(wěn)，雞肉價(jià)格維持回升態(tài)勢(shì)。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周白羽雞苗銷(xiāo)售均價(jià)為3.25元/羽，周環(huán)比-0.31%，同比+21.7%；白羽肉毛雞銷(xiāo)售均價(jià)3.66元/斤，周環(huán)比-0.81%，同比+0.55%；雞肉分割品銷(xiāo)售均價(jià)為9294.8元/噸，周環(huán)比+0.24%，同比+3.65%。投資分析意見(jiàn)：從靜態(tài)產(chǎn)能看，白羽肉雞父母代種雞存欄處于高位，短期供給端持續(xù)充裕，中期尚不具備大幅下降的基礎(chǔ)。從動(dòng)態(tài)產(chǎn)能預(yù)期看，由于海外禽流感以及中美、中法經(jīng)貿(mào)關(guān)系的影響，2026年以來(lái)海外種雞引種持續(xù)斷檔，父母代種雞價(jià)格已先行上漲（據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)，26Q1全國(guó)父母代種雞銷(xiāo)售均價(jià)為48.8元/套，同比+2.7%，環(huán)比+13.5%）。若斷檔持續(xù)，供給收縮將逐步向下游傳導(dǎo)，26H2商品代雞價(jià)格回升的幅度有望超預(yù)期。此外，伴隨內(nèi)需的逐步復(fù)蘇，雞肉消費(fèi)有望逐步改善。建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、益生股份。
牧業(yè)：肉牛價(jià)格平穩(wěn)，原奶價(jià)格淡季保持平穩(wěn)，看好26H2開(kāi)啟反彈周期。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周全國(guó)育肥公牛出欄價(jià)格為27.32元/kg，環(huán)比-0.26%，同比+6.0%；犢牛均價(jià)為37.5元/kg，環(huán)比-1.2%，同比+27.5%。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，5月21日主產(chǎn)區(qū)生鮮乳均價(jià)3.03元/kg，周環(huán)比+0.01元/kg，原奶淡季價(jià)格好于此前預(yù)期，淡季不淡的趨勢(shì)或印證供需兩端的邊際改善。我們?nèi)钥春?026年下半年原奶價(jià)格的逐步回升。投資分析意見(jiàn)：看好2026年牧業(yè)迎來(lái)“肉奶共振”的周期拐點(diǎn)，建議關(guān)注優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬、肉雞價(jià)格持續(xù)低迷；寵物食品自主品牌銷(xiāo)售不及預(yù)期；養(yǎng)殖疫情爆發(fā)
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