>> 華聯(lián)期貨-生豬月報(bào)：政策驅(qū)動(dòng)與供需寬松博弈-260529
| 上傳日期： |
2026/5/29 |
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pdf 共38頁(yè) |
來(lái)源： |
華聯(lián)期貨 |
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作者： |
蔣琴 |
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現(xiàn)貨：5月國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)持續(xù)博弈，據(jù)我的產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月全國(guó)外三元出欄均價(jià)在9.5-9.8元/公斤區(qū)間震蕩，養(yǎng)殖端虧損狀態(tài)仍未改善。5月下旬規(guī)模場(chǎng)出欄均重震蕩緩降，供應(yīng)壓力略有緩和，不過(guò)規(guī)模場(chǎng)產(chǎn)能去化節(jié)奏緩慢，供應(yīng)壓力在短期內(nèi)難以得到根本性緩解。疊加終端需求疲軟，屠企收購(gòu)謹(jǐn)慎，凍品入庫(kù)意向不足，標(biāo)肥價(jià)差收窄，二育入場(chǎng)積極性不佳，近期市場(chǎng)的調(diào)漲動(dòng)力或仍相對(duì)有限，6月豬價(jià)或仍以磨底運(yùn)行為主。
產(chǎn)能：能繁母豬存欄量是衡量生豬產(chǎn)能的核心指標(biāo)，直接決定了未來(lái)10-12個(gè)月的商品豬供應(yīng)量。5月14日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控實(shí)施方案（2026年修訂）》。此次《方案》綜合考慮豬肉市場(chǎng)供需、生豬生產(chǎn)效率提升等因素，設(shè)定全國(guó)能繁母豬正常保有量穩(wěn)定在3750萬(wàn)頭左右，是自2024年2月以來(lái)再次下調(diào)正常保有量目標(biāo)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，截至2026年第一季度末，全國(guó)能繁母豬存欄量降至3904萬(wàn)頭，較2025年6月的高點(diǎn)減少了139萬(wàn)頭，已連續(xù)9個(gè)月下降；較2025年末下降1.4%，整體產(chǎn)能去化速度緩慢。按生豬10個(gè)月的生長(zhǎng)周期推算，未來(lái)半年商品豬出欄量仍將維持高位，供需失衡的核心矛盾未解決。同時(shí)規(guī)模化養(yǎng)殖端企業(yè)現(xiàn)金流健康，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，不愿輕易淘汰母豬，導(dǎo)致產(chǎn)能去化進(jìn)程受阻。即便當(dāng)前加快去化，隨著PSY（每頭母豬每年提供的斷奶仔豬數(shù)）和MSY（最大可持續(xù)產(chǎn)量）的穩(wěn)步提升，生豬供給總量仍將保持充裕，對(duì)價(jià)格上漲形成一定壓制。隨著行業(yè)陷入深度虧損，中小養(yǎng)殖戶承壓嚴(yán)重，退出速度或加快。但終端需求依舊疲軟，屠企收購(gòu)謹(jǐn)慎，前期高產(chǎn)能釋放仍在持續(xù)，豬價(jià)仍承壓。
展望：2026年3-4月份，部分規(guī)模豬場(chǎng)為回籠資金，集中降重出欄，導(dǎo)致短期供應(yīng)“透支”，豬價(jià)持續(xù)探底，4月中旬已跌至近年低位，養(yǎng)殖利潤(rùn)大幅下挫，養(yǎng)殖端從“集中拋售”轉(zhuǎn)向“挺價(jià)惜售”，部分企業(yè)縮減出欄量，出欄節(jié)奏回歸理性后，超跌價(jià)格迎來(lái)修復(fù)窗口，成為本輪反彈的基礎(chǔ)動(dòng)力。另一方面，行業(yè)持續(xù)低迷引發(fā)政策層面高度關(guān)注，4月17日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開(kāi)生豬產(chǎn)業(yè)專題座談會(huì)，明確強(qiáng)化產(chǎn)能調(diào)控、推動(dòng)價(jià)格回歸合理區(qū)間，釋放穩(wěn)定市場(chǎng)的積極信號(hào)。4月28日中央政治局行業(yè)會(huì)議再度強(qiáng)調(diào)，抓好農(nóng)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)，穩(wěn)定生豬農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變化。養(yǎng)殖端看漲預(yù)期升溫，助推價(jià)格反彈。但是當(dāng)前產(chǎn)能去化進(jìn)度依舊緩慢，能繁母豬存欄量與仔豬供應(yīng)基數(shù)依然處于相對(duì)高位，同時(shí)在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷、傳統(tǒng)消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)變及禽肉等替代品沖擊等多重因素疊加影響下，國(guó)內(nèi)豬肉總消費(fèi)量呈現(xiàn)穩(wěn)步下滑態(tài)勢(shì)，全國(guó)生豬市場(chǎng)供給過(guò)剩格局未能完全扭轉(zhuǎn)。行業(yè)博弈加劇，階段性的反彈易透支后續(xù)行情，長(zhǎng)期來(lái)看，只有能繁母豬存欄持續(xù)有效去化至合理區(qū)間，疊加消費(fèi)實(shí)質(zhì)性回暖，生豬市場(chǎng)才能迎來(lái)真正的反轉(zhuǎn)行情。后市需密切關(guān)注能繁母豬存欄量、養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏以及二次育肥規(guī)模和季節(jié)性需求兌現(xiàn)程度。
策略：主力合約支撐位位參考10000~10500，后市需重點(diǎn)關(guān)注養(yǎng)殖端的出欄節(jié)奏及母豬的去化情況。
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