>> 東海證券-資產(chǎn)配置周報：能源和美債收益率回落，關注長期需求與短期變量，看好綠電、創(chuàng)新藥板塊-260531
| 上傳日期： |
2026/6/1 |
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| 1678KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉思佳,謝建斌,王鴻行 |
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投資要點
全球大類資產(chǎn)回顧。5月29日當周，全球股市漲跌不一，日股、A股創(chuàng)業(yè)板領漲；主要商品期貨中黃金、鋁收漲，原油、銅下跌；美元指數(shù)小幅下跌，人民幣、歐元升值，日元貶值。1）權益方面：日經(jīng)225>創(chuàng)業(yè)板指>納指>標普500>滬深300指數(shù)>道指>德國DAX30>法國CAC40>恒生科技指數(shù)>深證成指>英國富時100>上證指數(shù)>恒生指數(shù)>科創(chuàng)50。2）霍爾木茲海峽通過船只開始增加，原油價格高位回落；通脹擔憂略有緩解，美元及美債收益率回落，黃金反彈。3）工業(yè)品期貨：南華工業(yè)品價格指數(shù)下跌，煉焦煤上漲，螺紋鋼、水泥、混凝土小幅下跌；高爐開工率維持不變；乘用車5月24日當周銷量4.12萬輛，環(huán)比3.00%，同比-24.00%；BDI環(huán)比上漲7.79%。4）國內(nèi)利率債收益率收跌，全周中債1Y國債收益率下跌1.72BP至1.1578%，10Y國債收益率下跌4.29BP收至1.7090%。5）2Y美債收益率當周下跌15BP至3.98%，10Y美債收益率下跌11BP至4.45%。6）美元指數(shù)收于98.93，周下跌0.41%；離岸人民幣對美元升值0.47%。
國內(nèi)權益市場。5月29日當周，風格方面，金融>消費>成長>周期，日均成交額為31973億元（前值30272億元）。申萬一級行業(yè)中，共有6個行業(yè)上漲，25個行業(yè)下跌。其中，漲幅靠前的行業(yè)為煤炭（+6.66%）、公用事業(yè)（+6.58%）、通信（+5.56%）；跌幅靠前的行業(yè)為計算機（-7.56%）、綜合（-6.76%）、國防軍工（-6.41%）。
能源和美債收益率回落，關注長期需求與短期變量，看好綠電、創(chuàng)新藥板塊。5月29日當周，國際油價創(chuàng)下兩個月以來的最大單周跌幅，美國通脹壓力有放緩趨勢，美債利率回落。中國國內(nèi)1-4月份全國規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長18.2%，主要由上游采礦和中游制造業(yè)貢獻，與PPI同步，我們認為或與庫存收益有較大關系。由于國內(nèi)4月份社零與固投增速放緩，在油價回落背景下，將關注5月份PMI數(shù)據(jù)中的原料及產(chǎn)成品庫存的情況。關注新的科技變革下的長期需求與短期變量，AI算力的投資與應用仍是長期主線，周期和消費可左側布局，看好綠電、創(chuàng)新藥板塊，其中：短期夏季迎來用電高峰，長期國內(nèi)的能源安全保障和算力出海為核心競爭力；創(chuàng)新藥短期關注ASCO大會進展，長期為國內(nèi)企業(yè)研發(fā)、應用實力的提升。資產(chǎn)配置方面預計商品偏分化，關注下游補庫存情況；預計國內(nèi)債券仍偏強、美元及美債偏震蕩。
利率匯率。資金方面，政府債繳款明顯放量，但央行投放對沖較充分，資金利率小幅抬升后仍維持平穩(wěn)；同業(yè)存單凈融資由上周大幅轉正轉為小幅凈償還，1M-1Y存單利率回落，銀行負債成本壓力邊際緩和。利率債方面，5月PMI顯示生產(chǎn)仍有韌性但需求轉弱，基本面對債市仍偏友好；疊加資金面平穩(wěn)和配置力量延續(xù)，長端收益率繼續(xù)下行。美債方面，長端收益率明顯回落，外部利率壓力緩和，但政策利率預期仍約束美債轉牛。匯率方面，美元和美債壓力下降帶動人民幣階段性偏強，短期仍以雙向波動看待。
風險提示：周度基金倉位為預估，存在偏差風險；關稅政策存在不確定性；特朗普政策不確定性；國內(nèi)價格走弱的影響等。
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