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市場表現(xiàn)：（0525-0529）本周油價大幅下跌，因美伊即將達成60天的諒解備忘錄，60天內(nèi)?；鸩ψ罱K的停戰(zhàn)協(xié)議作進一步探討，并且霍爾木茲可能在30天后重啟。在海峽真正重啟前，仍然需要警惕局勢的不確定性。
　　基本面：供應端，伊朗戰(zhàn)爭以來，霍爾木茲海峽的油品通行量不足常態(tài)的10%，在使用了繞行管道、戰(zhàn)儲和浮倉后，海峽封鎖造成的石油供應減量約1250萬桶/天。海灣國家目前已預防性減產(chǎn)1120萬桶/天，伊朗也即將憋庫減產(chǎn)，海峽再封半個月，減產(chǎn)量將增至1280萬桶/天，伴隨庫存持續(xù)去化，油價中樞或逐步抬高。70-80%的減產(chǎn)量可在1個月內(nèi)回歸，剩余部分需要緩慢爬坡。需求端，3月需求已經(jīng)環(huán)比下滑200萬桶/天，因亞洲化工需求和中東航煤需求走弱，若海峽持續(xù)封鎖，Q2需求負反饋量可能達到260至430萬桶/天。海峽封鎖越久，需求負反饋越多。海峽封鎖時長越長，將會導致海峽重啟前的油價高點越高，海峽重啟后油價下跌的幅度也越小，油價下方支撐也越強，因庫存消耗量大，供應回歸時長延長，需求可能恰逢旺季。
　　交易策略：地緣事件的不確定性較大，建議以買入虛值期權的方式，對沖現(xiàn)貨價格大幅波動帶來的風險。
　　風險提示：若雙方再次恢復軍事打擊或霍爾木茲海峽通行持續(xù)受阻，油價仍面臨上漲的風險；若談判取得進展，油價或面臨沖高回落的風險。