>> 西部證券-順鑫農(nóng)業(yè)(000860)跟蹤報告：行業(yè)深度調(diào)整業(yè)績承壓，去庫蓄力推進品牌煥新-260531
| 上傳日期： |
2026/6/1 |
大小： |
538KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
程乙峰,翁悠悠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2026年5月22日順鑫農(nóng)業(yè)召開2025年股東會，審議通過了九項提案，其中包括《董事及高級管理人員薪酬管理制度》和《公司董事及高級管理人員2025年度薪酬的確認及2026年度薪酬方案》。
順鑫農(nóng)業(yè)2025年公司營收72.24億元，同比-20.84%；歸屬于母公司股東的凈利潤-1.52億元，同比-165.91%；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤-1.47億元，同比-159.74%。其中，2025年第四季度營收13.55億元，同比約-25.10%；歸屬于母公司凈利潤-2.29億元；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤-2.30億元。2026年第一季度公司實現(xiàn)營收24.11億元，同比-26.00%，歸屬于母公司股東的凈利潤1.16億元，同比-59.01%，扣非后歸屬母公司股東的凈利潤1.14億元，同比-59.72%。
營收、毛利率全面承壓，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級與品牌年輕化持續(xù)推進。2025年公司高檔酒/中檔酒/低檔酒營收分別為7.61/7.20/37.38億元，同比-21.78%/-34.26%/-24.84%，毛利率分別為68.31%/44.44%/36.91%，同比下降2.52/2.82/2.53個百分點。白酒行業(yè)仍處深度調(diào)整與結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型階段，擠壓式競爭加劇。消費理性化趨勢推動競爭著眼點從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“價值深耕”與“品質(zhì)體驗”。面對市場挑戰(zhàn)，公司主動調(diào)整策略，白酒產(chǎn)量同比-41.25%，銷量同比-26.79%，積極去庫存優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。同時以牛欄山為核心推進產(chǎn)品煥新與品牌年輕化，以內(nèi)容營銷賦能品牌升級。
投資建議：我們預(yù)計2026-2028年公司實現(xiàn)營業(yè)收入64.0/59.4/62.7億元，同比-11.4%/-7.2%/+5.6%；歸母凈利潤0.23/-0.75/-0.16億元，同比+114.9%/-431.9%/+78.8%，EPS分別為0.03/-0.01/-0.02元。公司是光瓶酒龍頭企業(yè)，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟壓力導(dǎo)致白酒整個行業(yè)銷售疲軟；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型困難；財務(wù)費用侵蝕利潤。
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