>> 信達期貨-鋁早報：庫存去化拐點已至，鋁價存底部支撐-260602
| 上傳日期： |
2026/6/2 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪,高天辰 |
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資訊：幾內(nèi)亞政府宣布將于6月公布出口鋁土礦管制措施；特朗普稱談判正在有序且建設性地進行；沃什宣誓就任美聯(lián)儲主席；美聯(lián)儲4月議息如期維持利率不變，但內(nèi)部分歧加深；中東幾大鋁廠遇襲，產(chǎn)能恢復時間長；
盤面：
氧化鋁：截至6月1日收盤,氧化鋁主力合約AO2609收盤價為2892元/噸,較上一日-0.17%。持倉量為311559手，較上一日-17871手。
滬鋁：截至6月1日收盤，滬鋁主力合約AL2607收盤價為24360元/噸，較上一日+0.37%。持倉量為293773手，較上一日-3371手。長江有色現(xiàn)貨A00鋁報均價24180元/噸，較上一日-30元/噸，升貼水平均價為-90。
供給：
氧化鋁：礦端方面，由于海運成本上升，海外CIF持續(xù)上漲，最新數(shù)據(jù)顯示進口礦出港量到港量維持高位。5.28數(shù)據(jù)顯示供應端數(shù)據(jù)變化較小，周度總產(chǎn)量+0.1至166.3萬噸，開工率-0.7%至74.5%，周度運行產(chǎn)能+8至8673萬噸。
電解鋁：供應端主產(chǎn)區(qū)新疆、山東滿載運行、內(nèi)蒙古及云南開工率維持高位。政策約束下增量邊際遞減，噸鋁利潤擴張，利潤驅(qū)動下供應剛性特征凸顯。
需求：
氧化鋁：電解鋁產(chǎn)能增量有限，需求端對氧化鋁提振仍顯乏力。
電解鋁：鋁加工行業(yè)平均開工率-0.3個百分點至64.1%，下游板塊小幅走弱。
庫存：
氧化鋁：全國氧化鋁廠庫存為124.9萬噸，庫存壓力較大。
電解鋁：6.2數(shù)據(jù)顯示，鋁錠庫存-1.5至138.6萬噸，出庫量-0.48至13.51萬噸；鋁棒庫存-1至17.15萬噸，出庫量-0.31至5.58萬噸，庫存開始去庫。
結論：
氧化鋁：幾內(nèi)亞政府即將于6月公布鋁土礦相關改革措施，市場開始交易礦端收緊預期帶來的利多，近期氧化鋁價格處于高位震蕩。國內(nèi)方面，基本面變化不大，供應增量依然主導市場預期，同時社會總庫存持續(xù)增加，壓力較大，壓制現(xiàn)貨價格。但現(xiàn)階段海運費高位運行和幾內(nèi)亞政策預期構成成本端支撐，建議在幾內(nèi)亞政府出政策前這一時期觀望或順勢交易，等待政策具體落地后再進行判斷。
電解鋁：宏觀端制約作用依然顯著，美伊?；饏f(xié)議的推進對市場形成一定程度利好，但持續(xù)擾動未落地構成一定不確定性。上周美國核心PCE低于預期，加息概率下降，年內(nèi)加息可能或不大。本周國內(nèi)庫存去化至140萬噸以下，拐點開始，同期相比去庫節(jié)奏明顯偏慢，且下游采購基本仍以逢低為主。在海外庫存持續(xù)走低的格局下，倫鋁持續(xù)對滬鋁形成牽引性支撐。短期鋁價預計仍以區(qū)間震蕩為主，中長期利多邏輯不變，逢低布局為主要策略思路，關注重要支撐位力度。
策略建議：氧化鋁觀望；滬鋁中長期逢低布局
風險提示：國內(nèi)政策超預期
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