>> 國(guó)盛證券-食品飲料行業(yè)周觀點(diǎn)：量販反內(nèi)卷良性發(fā)展，新鮮零食加速布局-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
大?。?/td>
| 396KB |
| 格式： |
pdf 共2頁(yè) |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王玲瑤,李梓語,黃越 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資建議：1、白酒：供給出清、需求改善，底部區(qū)間勾勒清晰，短期資金切換與風(fēng)偏有望帶動(dòng)估值修復(fù)，中長(zhǎng)期基本面有望迎來逐步改善，從出清領(lǐng)先+動(dòng)銷良性+份額提升把握投資機(jī)遇：1）首推行業(yè)龍頭、變革先鋒：貴州茅臺(tái)；2）關(guān)注供給出清與份額提升：迎駕貢酒、五糧液等；3）關(guān)注：山西汾酒、古井貢酒、瀘州老窖、今世緣、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒業(yè)。2、大眾品：啤酒企業(yè)針對(duì)稅改調(diào)價(jià)，量販反內(nèi)卷良性發(fā)展，新鮮零食快速布局，聚焦復(fù)蘇與成長(zhǎng)雙主線：1）復(fù)蘇主線大餐飲鏈、乳制品等β弱修復(fù)可期：安井食品（A+H）、海天味業(yè)（A+H）、寶立食品、蓮花控股、燕京啤酒、重慶啤酒、華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、巴比食品、新乳業(yè)、伊利股份、三元股份、仙樂健康等；2）成長(zhǎng)主線布局零食、飲料及α個(gè)股：鳴鳴很忙、萬辰集團(tuán)、百潤(rùn)股份、H&H國(guó)際控股、鹽津鋪?zhàn)?、西麥?zhǔn)称?、有友食品、衛(wèi)龍美味、農(nóng)夫山泉、東鵬飲料、安琪酵母、泉陽泉。
白酒：筑底明確，把握反彈。水井坊6月2日公告聘任干曉峰為公司總經(jīng)理、法定代表人，并提名為非獨(dú)立董事候選人，干曉峰曾任職荷蘭喜力啤酒、華潤(rùn)雪花啤酒、華潤(rùn)酒業(yè)景芝白酒，擁有“啤酒+白酒”復(fù)合操盤經(jīng)驗(yàn)，在任職景芝白酒總經(jīng)理的三年任期內(nèi)曾實(shí)現(xiàn)營(yíng)收雙位數(shù)增長(zhǎng)、終端門店從3萬家擴(kuò)至12萬家。我們認(rèn)為當(dāng)下白酒行業(yè)供給持續(xù)出清、需求邊際改善，動(dòng)銷、渠道、報(bào)表等筑底信號(hào)明確且頭部持續(xù)分化，同時(shí)白酒板塊持倉(cāng)比例、估值水平均同步迎來歷史底部，當(dāng)下股價(jià)已清晰勾勒出底部區(qū)間，短期資金切換與風(fēng)偏有望帶動(dòng)估值修復(fù)，中長(zhǎng)期基本面有望迎來逐步改善、龍頭配置價(jià)值凸顯。
啤酒飲料：三得利和札幌啤酒宣布調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格，李子園回購(gòu)注銷員工持股計(jì)劃部分股份。1）啤酒板塊：三得利控股公司和札幌啤酒公司宣布將調(diào)整啤酒及其他飲料的價(jià)格，以應(yīng)對(duì)今年10月份即將實(shí)施的酒稅改革，兩家公司將降低稅率較低的啤酒的出廠價(jià)格，同時(shí)提高稅率較高的發(fā)泡酒和第三類啤酒的價(jià)格。當(dāng)前餐飲修復(fù)趨勢(shì)確立，啤酒逐步從淡季向旺季過渡，26Q2在餐飲低基數(shù)下啤酒消費(fèi)場(chǎng)景有望迎來順勢(shì)改善，演繹餐飲復(fù)蘇傳導(dǎo)、優(yōu)質(zhì)龍頭率先修復(fù)的邏輯，建議優(yōu)選大單品貢獻(xiàn)強(qiáng)α的燕京啤酒、珠江啤酒，穩(wěn)健配置龍頭及高股息標(biāo)的重慶啤酒、華潤(rùn)啤酒、青島啤酒等。2）飲料板塊：李子園于6月5日召開第四屆董事會(huì)第七次會(huì)議，審議通過《關(guān)于回購(gòu)注銷2024年員工持股計(jì)劃部分股份的議案》，公司將回購(gòu)注銷2024年員工持股計(jì)劃不得解鎖的248.62萬股股票。飲料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，各廠商持續(xù)推出新品，卡位布局餐飲、冰柜、量販等渠道，同時(shí)成本端PET原材料面臨較大上漲壓力，建議優(yōu)選渠道網(wǎng)點(diǎn)領(lǐng)先且具備大單品增長(zhǎng)潛力的企業(yè)。
食品：量販反內(nèi)卷良性發(fā)展，新鮮零食快速布局。本周鳴鳴很忙及萬辰集團(tuán)共同發(fā)布《反內(nèi)卷共筑健康行業(yè)生態(tài)》宣告，堅(jiān)持理性發(fā)展、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，反對(duì)無序內(nèi)卷和不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，我們認(rèn)為量販零食在南方下沉市場(chǎng)及北方空白區(qū)域仍有充足空間，短期部分區(qū)域大力布局階段，可能存在一定競(jìng)爭(zhēng)，但行業(yè)格局已定，加盟商趨于理性，預(yù)計(jì)未來長(zhǎng)期發(fā)展仍以理性健康為主。本周我們前往深圳草根調(diào)研新鮮零食業(yè)態(tài)，各核心商圈已陸續(xù)開業(yè)，參與玩家正快速增加，新鮮零食核心選址商場(chǎng)B1層，與烘焙、奶茶、輕餐等業(yè)態(tài)處于同一區(qū)域，品類需求也相應(yīng)有所替代，門店普遍150-300平，以工業(yè)風(fēng)+淺色系+透明包裝實(shí)現(xiàn)品質(zhì)表達(dá)，容納100-200個(gè)SKU，打造爆品模式，我們認(rèn)為新鮮零食作為當(dāng)前零食品類潛在渠道，核心滿足市場(chǎng)質(zhì)價(jià)比需求，打造新的成長(zhǎng)機(jī)遇。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本超預(yù)期上漲，消費(fèi)力及消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇
|
|
