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投資要點(diǎn)：
　　保險(xiǎn)板塊
　　1、保險(xiǎn)資金布局長鑫科技和宇樹科技股權(quán)投資。近期國內(nèi)硬科技企業(yè)IPO熱潮不斷，兩家科技獨(dú)角獸企業(yè)均獲得險(xiǎn)資投資：長鑫科技的股東包括和諧健康、陽光人壽、中郵人壽、國壽投資、人保資本、人?？苿?chuàng)，六家險(xiǎn)資直接持股合計(jì)為3.96%；宇樹科技的股東穿透后（注：穿透到4級股東，含險(xiǎn)資私募），包括：中國人壽、平安人壽、新華人壽、太保壽險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、泰康人壽、友邦人壽等超30家保險(xiǎn)公司。我們認(rèn)為，1）險(xiǎn)資參與長鑫科技、宇樹科技等硬科技企業(yè)股權(quán)投資，體現(xiàn)保險(xiǎn)資金正加快向一級市場優(yōu)質(zhì)科技資產(chǎn)延伸；2）硬科技企業(yè)成長周期長、資金需求大，與險(xiǎn)資長期資金、耐心資本屬性較為匹配，伴隨相關(guān)企業(yè)上市進(jìn)程推進(jìn)，早期布局的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)有望獲得股權(quán)增值收益。
　　2、中國財(cái)險(xiǎn)：張道明總裁的任職資格獲核準(zhǔn)。6月3日，人保財(cái)險(xiǎn)公告，公司已收到金融監(jiān)管總局批復(fù)，核準(zhǔn)張道明擔(dān)任公司總裁的任職資格，相關(guān)任職自2026年6月2日正式生效。
　　證券板塊
　　1、6月6日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會第四屆會員代表大會在京召開，中國證監(jiān)會黨委書記、主席吳清出席會議并發(fā)表致辭講話。證監(jiān)會主席吳清表示，“十五五”期間要推動建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu)取得突破性進(jìn)展，并提出四個(gè)方向：堅(jiān)持規(guī)范為先、客戶為本、功能為要、創(chuàng)新為基。具體來看，公募基金要避免重回“沖規(guī)模、賺快錢”老路，堅(jiān)決遏制賭押賽道、風(fēng)格漂移、高位發(fā)行等問題，并加強(qiáng)權(quán)益投資能力和買方投顧轉(zhuǎn)型；私募股權(quán)創(chuàng)投基金要更好發(fā)揮支持科技創(chuàng)新作用，做到“投早、投小、投長期、投硬科技”。我們認(rèn)為，本次講話進(jìn)一步明確了“十五五”期間建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu)的政策方向，資產(chǎn)管理行業(yè)有望從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)投資能力、長期回報(bào)能力和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力建設(shè)，利好主動投研能力強(qiáng)、合規(guī)風(fēng)控完善的頭部資管機(jī)構(gòu)。
　　2、國泰海通90億增資國際子公司。公司審議通過了《關(guān)于公司向國泰海通金融控股有限公司增資的議案》，同意公司向國泰海通金融控股有限公司增資90億元人民幣（或其他等值貨幣），以進(jìn)一步推動公司國際化業(yè)務(wù)發(fā)展，持續(xù)培育跨境金融優(yōu)勢。我們認(rèn)為，1）今年以來多家頭部券商宣布擬對國際子公司增資，反映國際化業(yè)務(wù)正在成為券商新一輪競爭重點(diǎn)，已從以往的配套服務(wù)變?yōu)槿虡I(yè)務(wù)的“第二增長極”；2）券商國際業(yè)務(wù)環(huán)境正全面改善，港股IPO融資回暖，中資企業(yè)出海、高凈值客戶全球資產(chǎn)配置及境外機(jī)構(gòu)配置中國資產(chǎn)的需求持續(xù)提升，為券商境外投行、經(jīng)紀(jì)、資本中介、跨境財(cái)富管理等業(yè)務(wù)提供增量空間；3）我們認(rèn)為，國際化業(yè)務(wù)具備高資本消耗和高ROE特征，資本實(shí)力較強(qiáng)、境外平臺布局完善的頭部券商有望率先受益。
　　3、東吳證券公告《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）》。東吳證券擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買常州投資集團(tuán)有限公司等60名交易對方持有的東海證券83.68%的股份，交易價(jià)格為115.19億元，其中，7.32億元以現(xiàn)金對價(jià)的方式支付，107.86億元以發(fā)行股份的方式支付，發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行股份價(jià)格為9.46元/股。我們認(rèn)為，1）本次合并是相同地域中小券商整合的重要案例，符合監(jiān)管鼓勵(lì)打造一流投資銀行的政策方向；2）“慢牛+盈利修復(fù)+估值中位偏下”的背景下，并購重組或成為券商板塊估值修復(fù)與情緒催化主線。
　　多元金融板塊
　　6月2日，上海市人民政府辦公廳印發(fā)《關(guān)于深化上海全球資產(chǎn)管理中心建設(shè)的若干意見》的通知，提出加快推出液化天然氣期貨和期權(quán)，做好電力期貨、算力期貨研發(fā)準(zhǔn)備，并推動股指期貨期權(quán)、國債期權(quán)、人民幣外匯期貨等產(chǎn)品創(chuàng)新。我們認(rèn)為，期貨品種擴(kuò)容有望提升期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和機(jī)構(gòu)客戶的能力，帶動經(jīng)紀(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理、場外衍生品及境外業(yè)務(wù)需求增長。
　　投資分析意見。維持非銀金融板塊“看好”評級。保險(xiǎn)板塊，我們推薦多元銷售能力較為突出的中國人壽；券商板塊，我們推薦能滿足多元化客戶綜合需求，且國際化業(yè)務(wù)能力較為突出的中信證券、華泰證券和廣發(fā)證券；多元金融板塊，我們推薦景氣度較高的南華期貨，建議關(guān)注渤海租賃。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。資本市場大幅波動，保費(fèi)收入不及預(yù)期，長端利率大幅下行，市場交投活躍度下降，新發(fā)基金規(guī)模不及預(yù)期。