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本周行情回顧：本周（6.1-6.5）上證指數(shù)報(bào)收4027.74點(diǎn)，下跌1.00%，滬深300指數(shù)報(bào)收4816.92點(diǎn)，下跌1.54%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報(bào)收3401.64點(diǎn)，下跌3.14%，跑輸滬深300指數(shù)1.60pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第23。
　　本周行業(yè)觀點(diǎn)：
　　綠電與綠證核算與認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)化指南落地。6月1日，五部門聯(lián)合發(fā)布《非化石能源電力消費(fèi)核算指南（試行）》，成為碳排放雙控制度落地的重要配套文件。文件首次統(tǒng)一了省級(jí)、地市級(jí)、電力用戶三級(jí)核算方法，核心變化是推動(dòng)核算規(guī)則由“電能量交易”為基礎(chǔ)向“電能量交易與綠證交易”并行轉(zhuǎn)變。
　　明確三種認(rèn)定方式：物理認(rèn)定（自發(fā)自用、綠電直連自用電直接計(jì)入）、交易認(rèn)定（綠電交易和綠證交易）、分?jǐn)傉J(rèn)定（剩余電量按統(tǒng)一規(guī)則分配）。核心原則是每度綠電只認(rèn)定一次、只認(rèn)定給一個(gè)主體，保證核算方法的科學(xué)性。
　　綠證正式納入核算體系：用綠證作為認(rèn)定依據(jù)的，必須是已核銷的綠證，按發(fā)電時(shí)間計(jì)入當(dāng)年，鼓勵(lì)“隨用隨購、隨購隨銷”。
　　核算責(zé)任下沉至電力用戶：省級(jí)由國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局組織核算，地市由省級(jí)能源主管部門組織，電力用戶的核算范圍及責(zé)任方由省級(jí)能源主管部門明確。這解決了過去“核算對(duì)象覆蓋面不足”的問題。
　　設(shè)置交易認(rèn)定上限：用戶交易認(rèn)定量不得超過其下網(wǎng)電量，地市不得超過本地市總下網(wǎng)電量，省級(jí)不得超過受入電量扣除配套化石能源電量后的規(guī)模。
　　綠證從“補(bǔ)充”變“核心”，需求基本盤實(shí)質(zhì)性擴(kuò)大。此次政策明確，地級(jí)行政區(qū)域和電力用戶下網(wǎng)規(guī)模以綠證交易、綠電交易進(jìn)行認(rèn)定。同時(shí)，核算結(jié)果將重點(diǎn)用于支撐省級(jí)行政區(qū)域非化石能源消費(fèi)占比統(tǒng)計(jì)核算、評(píng)價(jià)考核，支撐電力消費(fèi)間接碳排放核算，并與產(chǎn)品碳足跡有序銜接。綠證正式從“補(bǔ)充憑證”升級(jí)為“基本核算工具”。
　　“隨用隨購”重塑綠證交易行為，規(guī)范市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制。綠證必須按核銷量計(jì)入當(dāng)年、鼓勵(lì)隨用隨購的規(guī)定，改變了企業(yè)過去年底突擊采購“沖指標(biāo)”的慣用做法。綠證采購將從年度一次性采購轉(zhuǎn)向常態(tài)化、需求分布更均勻，價(jià)格波動(dòng)更平滑。
　　新能源運(yùn)營(yíng)商及分布式資產(chǎn)受益?？稍偕茉窗l(fā)電企業(yè)將獲得雙重收益路徑：一是電能量交易收入，二是綠證交易收入，綠證價(jià)格有望穩(wěn)步上漲，新能源運(yùn)營(yíng)商將獲得市場(chǎng)化溢價(jià)。對(duì)于電力用戶而言，可以根據(jù)自身用能規(guī)模、成本承受能力和考核目標(biāo)，靈活搭配綠電、綠證或核電直購合同等不同途徑滿足非化石能源電力消費(fèi)要求。
　　水電暫不參與認(rèn)證，核電清潔價(jià)值獲認(rèn)證?！吨改稀访鞔_，2023年1月1日前投產(chǎn)、暫不核發(fā)可交易綠證的常規(guī)水電項(xiàng)目，不能參與交易認(rèn)定，可能為了保證風(fēng)電與光伏的綠證收益空間，避免大規(guī)模水電涌入綠證市場(chǎng)。而核電可以通過電能量交易來認(rèn)定，同樣享受零碳屬性。這是國(guó)家層面以核算體系的名義，首次給核電的碳排放價(jià)值強(qiáng)勢(shì)背書，核電的清潔價(jià)值獲得認(rèn)證。
　　投資建議：五部門聯(lián)合發(fā)布《非化石能源電力消費(fèi)核算指南（試行）》，綠電與綠證核算與認(rèn)證走向標(biāo)準(zhǔn)化，需求預(yù)計(jì)實(shí)質(zhì)性擴(kuò)大，利好新能源運(yùn)營(yíng)商以及核電企業(yè)。建議關(guān)注算電協(xié)同相關(guān)標(biāo)的，建議關(guān)注涪陵電力、金開新能、甘肅能源。建議關(guān)注調(diào)節(jié)價(jià)值凸顯&紅利化火電企業(yè)：華能國(guó)際（A+H）、華電國(guó)際（A+H）、國(guó)電電力、大唐發(fā)電、內(nèi)蒙華電、陜西能源；以及火電靈活性改造龍頭：青達(dá)環(huán)保、華光環(huán)能。電算協(xié)同有望打開綠電企業(yè)新增長(zhǎng)空間，看好優(yōu)質(zhì)風(fēng)光資產(chǎn)：新天綠色能源、龍?jiān)措娏?、中閩能源等。把握水核防御，水電電價(jià)具備市場(chǎng)化優(yōu)勢(shì)、水核容量電價(jià)有待補(bǔ)充，建議關(guān)注長(zhǎng)江電力、川投能源、中國(guó)核電和中國(guó)廣核。燃?xì)獍鍓K，建議關(guān)注盈利修復(fù)同時(shí)穩(wěn)定分紅的優(yōu)質(zhì)龍頭城燃，新奧能源、昆侖能源、華潤(rùn)燃?xì)狻?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格超預(yù)期上漲；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場(chǎng)、綠證交易等政策不及預(yù)期。