>> 國泰君安期貨-金銀周報-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
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| 5239KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉雨萱 |
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◆本周倫敦金表現(xiàn)為-4.6%，倫敦銀則表現(xiàn)-9.87%。金銀比回升至59.8，10年期TIPS回升至2.07%，10年期名義利率回落至4.45%（2年期3.98%），美元指數(shù)錄得99.92。
◆本周貴金屬經(jīng)過震蕩盤整后終是跌落平臺，來到3月26日后的最低點。在貴金屬下跌的同時美元指數(shù)快速上沖指100以上，成為下跌主要驅(qū)動。周五美國非農(nóng)數(shù)據(jù)大好，5月非農(nóng)就業(yè)人口新增17.2萬人，幾乎是市場預(yù)期8.8萬人的兩倍，也遠(yuǎn)高于4月的11.5萬人。從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，5月就業(yè)增長高度集中于少數(shù)板塊。休閑與酒店業(yè)新增就業(yè)7萬人，遠(yuǎn)高于過去12個月月均1.4萬人的水平，其中餐飲及飲品場所貢獻4.8萬人。另外，美股過于擁擠同樣帶來了資金的集體外逃。SemiAnalysis發(fā)布報告稱，英偉達(dá)已將其下一代Vera Rubin服務(wù)器機架的模塊化內(nèi)存容量從55TB大幅削減至28TB，市場將此解讀為AI內(nèi)存需求降溫的信號。半導(dǎo)體板塊全線承壓，三大股指悉數(shù)收跌。
◆上周提及，市場結(jié)果告訴我們資金持續(xù)從貴金屬撤離，目前ETF持倉持續(xù)降低，COMEX黃金白銀持倉也回落至低位。一方面，AI增長的確定性消除了一手AI一手黃金的擔(dān)憂，另一方面從亞歐美三個市場觀察，黃金下跌主要發(fā)生在亞盤時間，此前累計的投機盤繼續(xù)擠出。目前資金流出繼續(xù)，但是央行繼續(xù)呈現(xiàn)強力買盤，5月中國央行購金接近10噸，上次月度購金10噸量級分別是24年2月以及12月，分別代表了兩輪黃金的起漲點。這是投機資金流出之際的好消息，亦為黃金加強托底力量。而白銀則加速下跌，更弱的基本面帶來更強的探底彈性，支撐弱于黃金。
◆我們認(rèn)為：黃金重心下移已經(jīng)體現(xiàn)在科技進步、加息擔(dān)憂以及地緣緩和的影響下不再被市場青睞。目前不看會跌破3月大底，從估值角度已具備長線買入配置性價比。白銀下方15000為第一支撐，13000為周期底部，下周表現(xiàn)較為關(guān)鍵。
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