>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價上漲，R22價格上漲、MDI價格下跌-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
大小： |
843KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄,范琦巖 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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地緣沖突持續(xù)影響原油及部分石化產(chǎn)品供應(yīng)與運輸，加劇波動幅度。關(guān)注：1.大型能源央企；2.原料供應(yīng)穩(wěn)定且相對低成本的煤化工等龍頭公司；3.供需格局較好成本順利傳導(dǎo)的精細(xì)化工龍頭。
行業(yè)動態(tài)
本周（06.01-06.07）均價跟蹤的100個化工品種中，共20個品種價格上漲，60個品種價格下跌，20個品種價格穩(wěn)定。跟蹤產(chǎn)品中24%的產(chǎn)品月均價環(huán)比上漲，68%的產(chǎn)品月均價環(huán)比下跌，8%的產(chǎn)品月均價環(huán)比持平。周均價漲幅居前品種為R22（巨化）、煤焦油（山西）、MAP（四川金河55%）、PTA(華東）、NYMEX天然氣；周均價跌幅居前品種為甲苯（華東）、三氯乙烯（華東）、硝酸（華東地區(qū)）、環(huán)氧氯丙烷（華東）、尿素（波羅的海小粒裝）。
本周（06.01-06.07）國際油價上漲，WTI原油期貨價格收于90.54美元/桶，收盤價周漲幅3.64%；布倫特原油期貨價格收于93.09美元/桶，收盤價周漲幅1.13%。宏觀方面，據(jù)伊朗媒體1日報道，伊朗和“抵抗陣線”計劃徹底封鎖霍爾木茲海峽，并在曼德海峽等其他“戰(zhàn)線”開啟行動。伊朗官員表示，以色列必須立即停止在黎巴嫩和加沙地帶的軍事行動，并從黎巴嫩撤出。在此要求得到滿足前，伊朗不會舉行任何談判。同時，根據(jù)新浪財經(jīng)，美國政府?dāng)?shù)據(jù)顯示石油庫存連續(xù)八周下降，持續(xù)時間為2022年初以來最長，也加劇了供應(yīng)緊張預(yù)期。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至5月29日當(dāng)周：供應(yīng)方面，美原油日均產(chǎn)量1,370.7萬桶，較前一周減少了0.8萬桶，較去年同期日均產(chǎn)量增加29.9萬桶；需求方面，美國石油需求總量日均2,033.3萬桶，較前一周減少了60.9萬桶，其中美國汽油日均需求量859.4萬桶，較前一周減少66.2萬桶；庫存方面，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量79,080.0萬桶，較前一周減少1,600.0萬桶。展望后市，短期地緣風(fēng)險主導(dǎo)，需關(guān)注后續(xù)事態(tài)進展；中長期來看，待沖突緩和后，供應(yīng)過剩壓力或?qū)е聡H油價中樞下行，但地緣政治等仍可能對國際油價產(chǎn)生意外沖擊，加劇國際油價波動幅度。本周NYMEX天然氣期貨收于3.23美元/mmbtu，收盤價周跌幅1.82%。EIA天然氣庫存周報顯示，截至5月29日當(dāng)周，美國天然氣庫存總量為25,780億立方英尺，較前一周增加950億立方英尺，較去年同期減少30億立方英尺，跌幅為0.1%，同時較5年均值增加1,380億立方英尺，漲幅為5.7%。展望后市，短期來看，中東局勢緊張導(dǎo)致海外天然氣價格上漲；中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導(dǎo)致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（06.01-06.07）制冷劑R22價格上漲。根據(jù)百川盈孚，6月5日R22市場均價為2.25萬元/噸，較上周上漲2.27%，較去年同期下跌37.50%。供應(yīng)方面，受二代制冷劑配額削減政策的硬性約束，行業(yè)可售貨源持續(xù)收縮。需求方面，隨著夏季高溫持續(xù)，貿(mào)易環(huán)節(jié)備貨情緒較前期改善，下游以剛需、小批量補庫為主，價格底部支撐牢固。綜合來看，制冷劑R22當(dāng)前處于供需緊平衡。原料方面，本周國內(nèi)三氯甲烷市場維穩(wěn)，螢石市場價格延續(xù)弱勢整理態(tài)勢，氟化氫市場進入淡穩(wěn)整理階段。展望后市，現(xiàn)階段行業(yè)在長期供應(yīng)收縮的確定性邏輯下，主流生產(chǎn)商挺價推漲的預(yù)期依舊強烈，制冷劑R22市場有望延續(xù)重心震蕩上移的走勢，我們預(yù)計近期國內(nèi)制冷劑R22市場延續(xù)穩(wěn)中小幅探漲。其他制冷劑方面，截至6月5日，三代制冷劑R32/R125價格高位維穩(wěn)，分別為6.35/5.50萬元/噸，較去年同期上漲24.51%/20.88%；R134a價格為6.25萬元/噸，較上周上漲0.81%，較去年同期上漲28.87%。展望后市，在供需緊平衡格局下，疊加夏季需求旺季預(yù)期，我們預(yù)計近期三代制冷劑價格中樞有望上行。
本周（06.01-06.07）MDI價格下跌。根據(jù)百川盈孚，6月5日純MDI市場均價為2.05萬元/噸，較上周下跌7.24%，較去年同期上漲14.53%；聚合MDI市場均價為1.56萬元/噸，較上周下跌6.59%，較去年同期下跌3.11%。供應(yīng)方面，國內(nèi)除上海裝置外工廠裝置大多正常運行，國外日韓有檢修，本周MDI整體產(chǎn)量波動幅度不大。需求方面，純MDI下游氨綸行業(yè)開工維持在8-9成，TPU開工負(fù)荷維持在8-9成，漿料市場延續(xù)僵持整理，鞋底原液市場弱勢運行；聚合MDI下游冰箱冷柜行業(yè)需求逐步轉(zhuǎn)淡，無甲醛板材膠黏劑、板材大廠、汽車等相關(guān)行業(yè)需求不容樂觀，保溫行業(yè)受季節(jié)性施工放緩影響需求釋放緩慢，中小型膠黏劑廠及冷庫等領(lǐng)域同樣景氣度偏低。成本方面，截至6月4日，純MDI生產(chǎn)成本為11,407.89元/噸（環(huán)比上周四-1.24%），毛利潤為8949.25元/噸（環(huán)比上周四-18.26%）；聚合MDI生產(chǎn)成本為10,550.75元/噸（環(huán)比上周四-1.34%），毛利潤為5,249.25元/噸（環(huán)比上周四-12.60%）。展望后市，目前傳統(tǒng)消費旺季落幕，下游行業(yè)需求逐步降溫，我們預(yù)計近期MDI市場弱勢整理。
投資建議
截至6月5日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為27.35倍，處在歷史（2002年至今）79.36%分位數(shù)；市凈率為2.42倍，處在歷史64.32%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為14.17倍，處在歷史（2002年至今）42.03%分位數(shù)；市凈率為1.34倍，處在歷史44.40%分位數(shù)。展望
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