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前瞻及佐證指標(biāo)：
　　二手及租金價(jià)格：2026年4月，北京、上海、廣州、深圳二手成交價(jià)格同比降幅收窄；北京、廣州租金同比降幅擴(kuò)大，上海租金同比降幅收窄，深圳租金同比增幅擴(kuò)大；北京、上海、廣州租金回報(bào)率下降，深圳租金回報(bào)率上升；
　　二手帶看人數(shù)：2026年5月，12個(gè)樣本城市平均帶看人數(shù)同比較4月的+4%轉(zhuǎn)負(fù)至-2%；
　　流動(dòng)性前瞻：根據(jù)招商證券房地產(chǎn)組流動(dòng)性前瞻指標(biāo)判斷，2026年6月，宏觀層面流動(dòng)性環(huán)比寬松力度擴(kuò)大，同比緊縮力度收窄；
　　掛牌量：2026年5月，49個(gè)樣本城市總二手房存續(xù)掛牌套數(shù)環(huán)比+0.2%。
　　周觀點(diǎn)：（一）從短期角度來看，在成交量邊際改善的同時(shí)，二手房掛牌量也有所上升，“供需兩旺”的格局一定程度上增加了價(jià)格的不確定性；但在近期部分城市政策優(yōu)化的進(jìn)一步催化下，疊加新房?jī)r(jià)格領(lǐng)先二手房?jī)r(jià)格企穩(wěn)的認(rèn)知逐步被投資人接受，短期部分投資人或仍傾向交易基本面改善的預(yù)期，而價(jià)格的后驗(yàn)觀察節(jié)點(diǎn)或相對(duì)滯后，從而帶來短期的交易窗口；（二）“9.24”及今年年初兩輪行情中，主要房企估值分別修復(fù)到考慮潛在減值調(diào)整后PB 0.9x和0.8x，或可作為短期估值修復(fù)目標(biāo)參考。同時(shí)需考慮：（1）多次行情反復(fù)后部分投資人可能下修預(yù)期，對(duì)反彈空間形成約束；（2）投資人或?qū)Σ糠纸?jīng)營端積極的房企給予一定溢價(jià)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：總購房需求改善進(jìn)程不及預(yù)期，二手房掛牌量下降不及預(yù)期，新房去化不及預(yù)期，房企拿地力度不及預(yù)期等。