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本期地方債發(fā)行和凈融資皆環(huán)比下降，預(yù)計(jì)下期地方債發(fā)行和凈融資將環(huán)比上升。本期（2026.6.1-2026.6.7）地方債合計(jì)發(fā)行/凈融資2009.66億元/907.67億元（上期為4184.31億元/2859.68億元），下期（2026.6.8-2026.6.14）預(yù)計(jì)發(fā)行/凈融資2833.04億元/1730.44億元。從加權(quán)發(fā)行期限來看，本期地方債加權(quán)發(fā)行期限為16.78年，較上期（2026.5.25-2026.5.31）的14.39年有所拉長(zhǎng)。從發(fā)行情緒來看，本期10/30年地方債較同期限國(guó)債的發(fā)行利差環(huán)比分別下降至5.71BP/19.81BP （上期為5.99BP/20.02BP），10年期全場(chǎng)倍數(shù)上升、30年期全場(chǎng)倍數(shù)下降（本期分別為24.54倍和18.13倍，上期為20.64倍和23.77倍）。
　　今年3月以來新增債發(fā)行進(jìn)度有所放緩，當(dāng)前進(jìn)度快于24年同期，但慢于25年同期。截至2026年6月5日，新增一般債/新增專項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行占全年額度的比例分別為42.9%和34.0%，考慮下期預(yù)計(jì)發(fā)行為43.2%和36.5%。2025年累計(jì)發(fā)行進(jìn)度分別為44.9%/37.3%和45.1%/37.5%，2024年累計(jì)發(fā)行進(jìn)度分別為40.5%/29.6%和40.5%/30.3%。
　　 2026年6月計(jì)劃發(fā)行的地方債規(guī)模合計(jì)9112億元，其中新增地方債計(jì)劃發(fā)行3922億元。截至2026年6月5日，已有24個(gè)地區(qū)披露2026年6月計(jì)劃發(fā)行的地方債規(guī)模合計(jì)9112億元，其中新增專項(xiàng)債為3922億元，去年同地區(qū)同期發(fā)行分別為8241億元和3816億元，去年全國(guó)同期發(fā)行分別為11753億元和5271億元。
　　本期發(fā)行特殊新增專項(xiàng)債0億元，置換隱債特殊再融資債發(fā)行1039億元。截至2026年6月5日，特殊新增專項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行2033億元（本期發(fā)行0億元）；置換隱債特殊再融資債累計(jì)已發(fā)行15301億元（本期發(fā)行1039億元），發(fā)行進(jìn)度達(dá)76.5%，其中浙江等12個(gè)地區(qū)已全部發(fā)完（本期新增江蘇地區(qū)）。
　　本期地方債減國(guó)債利差10Y、30Y皆收窄，周度換手率環(huán)比下降。截至2026年6月5日，10年和30年地方債減國(guó)債利差分別為7.93BP和19.60BP，分別處于2023年以來歷史分位數(shù)的0.90%和71.50%，較2026年5月29日分別收窄5.17BP和1.90BP。本期地方債周度換手率為0.95%，較上期的1.02%環(huán)比下降。本期云南、遼寧、內(nèi)蒙古等地區(qū)7-10Y地方債收益率和流動(dòng)性皆優(yōu)于全國(guó)平均水平。
　　當(dāng)前10Y地方債減國(guó)債利差或已進(jìn)入底部區(qū)間，建議更多關(guān)注30Y地方債的配置價(jià)值。以10年期地方債為觀察的錨，2018年以來利差的調(diào)整頂部或在發(fā)行加點(diǎn)下限的基礎(chǔ)上上浮20-25BP左右，底部或在發(fā)行加點(diǎn)下限附近，當(dāng)前地方債與國(guó)債利差的頂部或在30-35BP上下，底部或在5-10BP上下。當(dāng)前10Y地方債減國(guó)債利差或已進(jìn)入底部區(qū)間、建議不要過度追高，而30Y地方債減國(guó)債利差仍處于歷史相對(duì)高位、可重點(diǎn)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：部分?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能不完全，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)存在誤差