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本周市場(chǎng)全線回落，科創(chuàng)50ETF連續(xù)2周回調(diào)；從各期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)近1個(gè)月以來(lái)的相關(guān)性情況看，上證50ETF與科創(chuàng)50ETF負(fù)相關(guān)性為-0.206，市場(chǎng)繼續(xù)表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)分化態(tài)勢(shì)。本周現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量回落，日均成交額下降至2.95萬(wàn)億元水平附近。標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)期權(quán)呈現(xiàn)成交量普降、持倉(cāng)量漲跌互現(xiàn)的格局，表明期權(quán)作為衍生品日內(nèi)高頻交易機(jī)會(huì)開始下降，日間波段交易機(jī)會(huì)更多的集中在科創(chuàng)50ETF、上證50ETF等品種上。持倉(cāng)PCR方面，本周各標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)持倉(cāng)PCR漲跌互現(xiàn)，其中500ETF與深證100ETF期權(quán)持倉(cāng)PCR與標(biāo)的資產(chǎn)走勢(shì)相背離，當(dāng)前（滬）500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、深證100ETF與科創(chuàng)50ETF期權(quán)持倉(cāng)PCR在1以上，其他標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)持倉(cāng)PCR依然在1以下；上證50ETF、300ETF期權(quán)持倉(cāng)PCR數(shù)值較低，表明該標(biāo)的資產(chǎn)下方支撐力度較強(qiáng)。從波動(dòng)率的維度看，各標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)隱含波動(dòng)率普升，其中上證50ETF、300ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率分別為歷史48.8、68.3分位水平，上證50ETF、300ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率屬于中等水平；科創(chuàng)50ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率目前在歷史92分位水平附近，維持歷史高位水平；中證500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率同樣維持歷史高位水平，隱含波動(dòng)率存在長(zhǎng)期向下回歸的可能，但短期聚簇性大概率表現(xiàn)較高的隱含波動(dòng)率。從期權(quán)隱含波動(dòng)率的期限結(jié)構(gòu)看，科創(chuàng)50ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率維持近高遠(yuǎn)低的結(jié)構(gòu)，表明投資者維持科創(chuàng)50ETF短期波動(dòng)相對(duì)較大的觀點(diǎn)；上證50ETF、滬深300ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率維持近低遠(yuǎn)高的結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)繼續(xù)維持短期波動(dòng)較小的預(yù)期。
　　操作建議：
　　 1、方向性策略：逢低配置上證50ETF、即正delta，以牛市價(jià)差與實(shí)值認(rèn)購(gòu)期權(quán)為主；配置科創(chuàng)50ETF認(rèn)沽期權(quán)進(jìn)行套期保值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　 1、地緣政治對(duì)資產(chǎn)配置的影響。