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本期觀察區(qū)間：2026/6/1-2026/6/5。本文數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)。
　　板塊表現(xiàn)方面：本期Wind全A下跌1.2%，銀行板塊整體（中信一級行業(yè)）上漲1.1%，排在所有行業(yè)第5位，跑贏萬得全A。國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行變動(dòng)幅度分別為1.71%、0.91%、0.64%、0.55%。恒生綜合指數(shù)下跌0.9%，H股銀行漲幅0.3%，跑贏恒生綜合指數(shù)，跑輸A股銀行。
　　個(gè)股表現(xiàn)方面：Wind數(shù)據(jù)顯示A股銀行漲幅前三為南京銀行上漲3.53%、中國銀行上漲3.24%、上海銀行上漲3.21%，跌幅前三為青島銀行下跌2.68%、寧波銀行下跌1.51%、蘇州銀行下跌1.23%。H股銀行漲幅前三為中國光大銀行上漲5.57%、浙商銀行上漲4.96%、民生銀行上漲2.98%，跌幅前三為渤海銀行下跌1.25%、廣州農(nóng)商銀行下跌1.11%、鄭州銀行下跌1.02%。
　　投資建議：經(jīng)濟(jì)周期對銀行業(yè)的影響在不同區(qū)域存在顯著差別，這與各省產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展階段、上下游位置、地產(chǎn)金融深化程度以及人口出生率差異等要素息息相關(guān)。以山東地區(qū)為例，作為中游制造業(yè)大省，始于2015年10月的上游供給側(cè)改革系統(tǒng)性的擠壓了中游制造業(yè)的利潤率，也在2016～2021年地產(chǎn)上行期中倒逼了山東區(qū)域的產(chǎn)業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級，同時(shí)壓低了當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)在這輪房地產(chǎn)上行期間對地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的依賴度。較早的出清和較早的轉(zhuǎn)型，使得本輪下行期后期（24年至今），山東區(qū)域經(jīng)濟(jì)能夠顯著好于其它區(qū)域。
　　類似的故事在中西部地區(qū)如川渝地區(qū)也有發(fā)生，比如人口出生率高于其他地區(qū)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展晚于東部地區(qū)，由于一帶一路的區(qū)位優(yōu)勢和要素成本優(yōu)勢，在有色稀土軍工制造及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中構(gòu)筑了后發(fā)優(yōu)勢。
　　對于銀行業(yè)而言，除了公司治理、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、風(fēng)控能力等中長期因素之外，區(qū)域經(jīng)濟(jì)周期位置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征也是非常重要的中周期解釋變量，結(jié)合中短期金融投資策略帶來的差異，銀行經(jīng)營的基本邏輯框架才算相對完整。
　　對于銀行投資來說，目前階段需要降低二季度的營收增長預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注順周期銀行的業(yè)績持續(xù)性，我們依然建議在二季度配置核心龍頭個(gè)股，繼續(xù)重點(diǎn)推薦寧波銀行、招商銀行、國有大行，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績趨勢較好的青島銀行、齊魯銀行、成都銀行等區(qū)域阿爾法城商行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期；（2）金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；（3）政策落地不及預(yù)期；（4）利率波動(dòng)超預(yù)期，其他非息收入表現(xiàn)不及預(yù)期；（5）國際經(jīng)濟(jì)及金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期。