>> 中郵證券-證券行業(yè)周報：監(jiān)管完善程序化交易，行情仍待市場賺錢效應-260608
| 上傳日期： |
2026/6/8 |
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| 881KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
王澤軍 |
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投資要點
當前國內金融市場整體運行平穩(wěn)，市場流動性保持合理充裕，資金對股債兩類資產的再平衡特征凸顯。資金層面，短端利率小幅下行，市場對貨幣政策維持寬松的預期穩(wěn)定，雖然月末季末考核可能給資金面帶來短期擾動，但在央行的流動性呵護下，后續(xù)利率預計將圍繞當前水平窄幅波動，整體不會出現(xiàn)大幅起伏。權益市場成交先抑后揚，高風險偏好資金并未大規(guī)模撤離市場，寬松的流動性環(huán)境也給杠桿交易提供了溫和支撐，后續(xù)市場成交活躍度預計維持在當前較高水平，融資融券余額也將保持窄幅震蕩，此前券商板塊表現(xiàn)偏弱，跑輸大盤整體漲幅。債券市場經過前期上漲后進入觀望震蕩階段，投資者對后續(xù)走向分歧明顯，成交維持高位，配置需求依然穩(wěn)健，股債成交呈現(xiàn)“蹺蹺板”效應，反映市場整體風險偏好有所收斂，后續(xù)債市大概率延續(xù)震蕩盤整，上行空間有限。當前股債利差維持高位，但對券商板塊的提振仍需等待股市賺錢效應逐步顯現(xiàn)。
行業(yè)基本面跟蹤
本周內Shibor3M呈現(xiàn)小幅下行。6月1日為1.41%，至6月5日微降至1.40%，周度下行約1個基點。本周資金利率中樞小幅下移，主要反映市場流動性保持合理充裕，市場對貨幣政策維持寬松的預期亦較為穩(wěn)定。未來1-2周，預計Shibor3M將圍繞當前水平窄幅波動，中樞或略有抬升。主要擾動因素為6月末的季末考核時點，可能對資金面形成短期壓力，但考慮到央行通常會進行流動性呵護，預計利率上行幅度有限，整體維持平穩(wěn)。
本周股基成交金額呈現(xiàn)先降后升的波動格局，截止2026年6月5日，同花順全A(加權)成交金額為3.09萬億元。滬市基金成交3010.14億元，深市基金成交1441.91億元。股基成交額合計35,382億元。成交金額的波動主要受市場情緒和指數(shù)波動影響。周初市場可能相對謹慎，成交有所萎縮；周中及后期，隨著市場波動加劇，部分個股活躍度提升以及可能的調倉行為，帶動了整體成交量的回升?；鸪山活~同步波動，反映了機構投資者的交易行為。預計未來1-2周市場成交活躍度將維持在當前較高水平，但可能出現(xiàn)日內或日間波動。
上周（截至5月29日）滬深京三市融資融券余額為2.9124萬億元；本周（截至6月4日）兩融余額為2.9207萬億元。本周兩融余額較上周增加82.68億元，增幅約0.28%，變動方向為小幅上行。本周兩融余額呈現(xiàn)“先降后升”的V型走勢。周初（6月1日、2日）連續(xù)小幅下降，周三（3日）開始企穩(wěn)回升，周四（4日）繼續(xù)增長。每日變動幅度在數(shù)十億元級別，整體波動平緩。兩融余額未出現(xiàn)大幅下滑，表明高風險偏好資金并未大規(guī)模撤離市場，而寬松的流動性環(huán)境降低了融資成本，為兩融業(yè)務提供了溫和支撐。未來1-2周，兩融余額預計在2.9-2.95萬億元區(qū)間內窄幅波動。
上周（5月29日）中債新綜合財富指數(shù)253.6392；本周（6月5日）上漲至253.8869，上漲0.2477點，漲幅較上周顯著收窄。本周指數(shù)走勢呈高位震蕩格局，顯示債市在連續(xù)上漲后進入觀望期?？赡芘c十年期國債收益率下行幅度收窄有關，而部分投資者在債券價格連續(xù)上漲后選擇獲利了結。因為收益率已處低位，進一步下行需要更強的經濟數(shù)據(jù)或政策刺激驅動，短期內缺乏此類催化劑，所以預計未來1-2周，債券市場可能進入震蕩盤整階段，中債新綜合指數(shù)上行空間有限。本周合計日均債券成交額2.8544萬億元，上周2.8247萬億元，本周較上周環(huán)比上升1.05%，幅度不大，絕對值仍然維持在高位?？赡苁窃凇百Y產荒”背景下，金融機構對債券的配置需求依然存在，支撐了成交額維持高位。從與股票市場成交活躍度的聯(lián)動關系來看，本周呈現(xiàn)出一定的“蹺蹺板”效應：同花順全A(加權)股票合計成交額環(huán)比下降7.11%，而債券合計成交額環(huán)比上升1.05%。這種結構變化可能反映了在當前市場環(huán)境下，資金在股債兩類資產間進行再平衡，風險偏好有所收斂。預計未來1-2周，債券市場成交額將繼續(xù)維持在2.7萬億至3.0萬億元的高位區(qū)間。債券市場的“避風港”效應可能繼續(xù)吸引資金，成交額有望保持活躍。
本周收益率呈現(xiàn)“先下后上再下”的震蕩格局。周一（6月1日）收益率觸及周內低點1.70%，周五（6月5日）則反彈至周內高點1.72%，周內波動幅度約2BP，周內收益率反復震蕩，表明在當前位置，債券市場投資者對后續(xù)方向判斷存在分歧，交易行為趨于謹慎。但從周均來看，本周(2026-06-01至2026-06-05)：十年期國債收益率均值為1.709%。上周均值為1.728%。本周較上周略有下行。收益率下行可能反映了對經濟基本面修復力度的擔憂以及寬松流動性環(huán)境的支撐。而上行壓力則可能來自前期利率下行過快后的技術性調整，以及對未來通脹或政策微調的潛在預期。未來1-2周，十年期國債收益率預計將在1.70%-1.75%的區(qū)間內維持震蕩格局。
本周股債利差在5.01%至5.10%之間波動。最終周五（6月5日）小幅收至5.06%。整體呈現(xiàn)高位震蕩。主要可能在于股市估值（以滬深300為代表）的波動。周內的震蕩反映了市場風險偏好的不穩(wěn)定。短期內，預計股債利差將在5.0%-5.2%的高位區(qū)間震蕩。高利差狀態(tài)為市場提供了安全邊際，但對券商板塊的提
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