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本期投資提示：
　　本周家電板塊表現(xiàn)跑贏滬深300。本周申萬家用電器板塊指數(shù)上漲0.1%，同期滬深300指數(shù)下跌1.5%，家電板塊指數(shù)跑贏滬深300。重點(diǎn)公司方面，民爆光電（15.9%）、海信家電（8.4%）、石頭科技（6.0%）領(lǐng)漲；盾安環(huán)境（-9.1%）、飛科電器（-8.3%）、萊克電氣（-6.6%）領(lǐng)跌。
　　行業(yè)動態(tài)：1）石頭科技618開門紅戰(zhàn)績強(qiáng)勁：6月4日，石頭科技發(fā)布618首輪大促戰(zhàn)報(bào)。本次618大促競速中，石頭科技強(qiáng)勢登頂清潔電器品牌TOP1，領(lǐng)跑智能清潔賽道。細(xì)分品類表現(xiàn)亮眼，石頭掃地機(jī)市場份額霸榜第一，市場份額達(dá)35.69%;石頭洗地機(jī)以市占率30.76%拿下品類冠軍，雙品類均斬獲行業(yè)第一。2）格力電器公告關(guān)于持股5%以上股東權(quán)益變動比例觸及1%整數(shù)倍：公司持股5%以上股東珠海明駿投資合伙企業(yè)（有限合伙）于2026年6月4日通過大宗交易方式減持公司股份4,279.31萬股，占公司總股本的0.7640%，占剔除回購股份后公司總股本的0.7662%。本次權(quán)益變動前，珠海明駿及其一致行動人董明珠女士合計(jì)持有公司股份101,484.63萬股，占公司總股本的18.1177%；本次權(quán)益變動后，合計(jì)持有公司股份97,205.32萬股，占公司總股本的17.3537%。
　　數(shù)據(jù)觀察：4月洗衣機(jī)、冰箱出貨增長，空調(diào)同比下降
　　1）空調(diào)出貨端：產(chǎn)、銷量同比下降。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露數(shù)據(jù)，2026年4月空調(diào)行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量2107.80萬臺，同比下降6.00%；實(shí)現(xiàn)總銷量2049.50萬臺，同比下降9.20%，其中內(nèi)銷1185.40萬臺，同比下降7.10%，出口864.10萬臺，同比下降12.00%。分品牌出貨端：空調(diào)總銷量美的位列第一。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露，2026年4月空調(diào)總銷量市占率美的以29.80%的市占率位列第一，格力、海信、奧克斯、海爾市占率分別為19.30%、6.00%、9.20%和10.70%。
　　2）冰箱出貨端：產(chǎn)量上升，內(nèi)外銷表現(xiàn)分化。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露數(shù)據(jù)，2026年4月冰箱行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量920.00萬臺，同比上升11.90%；實(shí)現(xiàn)銷量875.00萬臺，同比上升5.60%，其中內(nèi)銷358.00萬臺，同比下降3.60%，出口517.00萬臺，同比上升13.20%。
　　3）洗衣機(jī)出貨端：外銷延續(xù)增長，內(nèi)銷同比下滑。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露數(shù)據(jù)，2026年4月洗衣機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量883.00萬臺，同比上升4.8%；實(shí)現(xiàn)銷量870.00萬臺，同比上升4.00%，其中內(nèi)銷395.00萬臺，同比下降6.00%，出口475.00萬臺，同比上升14.20%。
　　投資要點(diǎn)：三大投資主線：【紅利】白黑電領(lǐng)先企業(yè)兼具“低估值、高分紅、穩(wěn)增長”屬性，股價(jià)安全邊際高和彈性大兼顧。內(nèi)銷方面，25年以舊換新政策落地效果持續(xù)超預(yù)期，26年仍有望保持穩(wěn)定。出口方面，頭部大家電企業(yè)均在全球多地布局生產(chǎn)基地，良好應(yīng)對關(guān)稅變化等國際貿(mào)易波動，同時，東南亞、南美、中東非等多個新興市場長期需求向好，有望拉動家電長期增量空間。我們看好白黑電領(lǐng)先企業(yè)當(dāng)前處于價(jià)值底，持續(xù)推薦三大白“美的、海爾、格力”+兩海信“視像、家電”的組合?！究萍肌糠嚎萍夹图译娖髽I(yè)在深耕主業(yè)的同時，積極向機(jī)器人、數(shù)據(jù)中心液冷、半導(dǎo)體等新興科技領(lǐng)域遷移，尋求跨行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。推薦：華之杰：激勵目標(biāo)高舉高打，液冷+無人機(jī)+機(jī)器人等新業(yè)務(wù)即將放量；民爆光電：收購廈芝精密，切入PCB鉆針高景氣賽道；綠聯(lián)科技：消費(fèi)電子出海新勢力，AI+NAS空間大有可為；安孚科技：電池主業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)健，外延并購及投資開拓半導(dǎo)體第二主業(yè)；【出海】以清潔電器為代表的家電新消費(fèi)品類滲透率持續(xù)提升，成長空間廣闊。推薦海外需求回暖，內(nèi)銷新品持續(xù)高景氣的掃地機(jī)雙子星“科沃斯、石頭科技”。推薦小家電出口大客戶開拓順利，EPS電機(jī)量產(chǎn)貢獻(xiàn)成長的德昌股份；推薦大客戶訂單突破帶動收入放量，盈利能力打開修復(fù)空間的歐圣電氣。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。