>> 西南證券-醫(yī)藥行業(yè)周報(6.1-6.5)：創(chuàng)新藥短期情緒低迷，中長期仍看好-260606
| 上傳日期： |
2026/6/8 |
大小： |
4485KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜向陽,陳辰 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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行情回顧：本周醫(yī)藥生物指數(shù)下跌4.57%，跑輸滬深300指數(shù)3.04個百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第28位。2026年初以來至今，醫(yī)藥行業(yè)下跌11.46%，跑輸滬深300指數(shù)15.50個百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第24位。本周醫(yī)藥行業(yè)估值水平(PE-TTM)為26.81倍，相對全部A股溢價率43.37% (-5.47pp)，相對剔除銀行后全部A股溢價率為7.15%(-3.64pp)，相對滬深300溢價率為95.98%(-7.27pp)。本周表現(xiàn)最好的子板塊是醫(yī)療耗材，漲跌幅為-2.2%，年初以來表現(xiàn)最好的前三板塊分別是醫(yī)療研發(fā)外包、醫(yī)療耗材和原料藥，漲跌幅分別為-1.1%、-4.6%和-5.0%。
康方生物PD-1/VEGF雙抗依沃西聯(lián)合化療一線治療晚期鱗狀非小細(xì)胞肺癌(sq-NSCLC)III期HARMONi-6/AK112-306研究OS顯著，與替雷利珠單抗聯(lián)合化療相比，mOS分別為27.9m vs 23.7m（HR=0.66，p=0.0017）。同時，所有亞組全部顯著獲益且各亞組獲益趨勢完全一致，依沃西聯(lián)合化療總體安全性良好，G3 TRAE分別為69.2% vs 58.9%。該項(xiàng)適應(yīng)癥已于2025年7月向CDE遞交上市申請，主要終點(diǎn)為mPFS。此外，5月29日，信達(dá)生物與輝瑞達(dá)成105億美元合作，合作涵蓋由12個項(xiàng)目構(gòu)成的腫瘤產(chǎn)品組合，包括8個信達(dá)生物的早期管線，及4個將由輝瑞提議的全新（de novo）項(xiàng)目。信達(dá)生物將獲得首付款6.5億美元，并有資格獲得最高可達(dá)98.5億美元的研發(fā)、監(jiān)管與商業(yè)化里程碑付款，交易總額達(dá)105億美元。
云頂新耀EVER001成功授權(quán)，首付款1.125億美元。6月2日，云頂新耀與Travere Therapeutics達(dá)成獨(dú)家授權(quán)許可與合作協(xié)議，授予其EVER001（希布替尼，civorebrutinib）除大中華區(qū)及部分東南亞國家以外區(qū)域的獨(dú)家開發(fā)及商業(yè)化權(quán)益。根據(jù)協(xié)議，云頂新耀將獲得1.125億美元的首付款，并有資格在最多五個適應(yīng)癥上獲得高達(dá)10.3億美元的開發(fā)、注冊及商業(yè)化里程碑付款。此外，公司還將基于EVER001的未來年度凈銷售額，獲得從高個位數(shù)至雙位數(shù)百分比的分級特許權(quán)使用費(fèi)。目前，全球尚無藥物獲批用于原發(fā)性膜性腎病治療?，F(xiàn)有傳統(tǒng)免疫抑制劑治療效果存在局限，且部分患者在停藥后易復(fù)發(fā)，同時伴隨一定不良反應(yīng)，臨床仍存在未滿足的治療需求。
穩(wěn)健組合：恒瑞醫(yī)藥(600276)、百濟(jì)神州(688235)、首藥控股-U（688197）、長春高新（000661）、華東醫(yī)藥（000963）、通化東寶（600867）、億帆醫(yī)藥(002019)、西藏藥業(yè)（600211）、美好醫(yī)療（301363）、新華醫(yī)療(600587)。
港股組合：信達(dá)生物（1801）、康方生物（9926）、科倫博泰生物（6990）、同源康醫(yī)藥-B（2410）、和黃醫(yī)藥（0013）、先聲藥業(yè)（2096）、三生制藥（1530）、亞盛醫(yī)藥（6855）、再鼎醫(yī)藥（9688）、云頂新耀（1952）、微創(chuàng)醫(yī)療（0853）。
風(fēng)險提示：醫(yī)藥行業(yè)政策不確定性超預(yù)期風(fēng)險；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險；業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險。
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