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報告核心觀點
　　2026年6月5日，住建部發(fā)布《住房公積金管理條例（修訂征求意見稿）》。住房公積金制度自1999年建立以來僅經歷兩次小幅修訂，本次修訂是條例頒布以來幅度最大的結構性修訂完善。其背景在于，房地產市場供求關系已發(fā)生變化，原有“重購輕租”“單位-職工綁定”“封閉運行、嚴格提取”的制度安排逐漸暴露出資金沉淀、使用場景偏窄、逆向再分配等結構性問題，過去一段時間地方的散點探索正上升為全國統(tǒng)一框架。
　　征求意見稿擬修訂的核心變化主要體現(xiàn)在八個方面：1）提取范圍從6種擴至9種，新增房租、裝修、物業(yè)費及兜底條款，并將“支付房租”置于首位，體現(xiàn)租購并舉；2）提取流程簡化，取消單位核實證明，貸款審批時限由15日縮至10日；3）投資范圍從國債擴展至國債和政策性金融債；4）增值收益用途拓寬至公租房建設運維和房屋全生命周期安全管理；5）繳存制度更優(yōu)化，明確比例區(qū)間和最高比例約束；6）靈活就業(yè)群體可自愿繳存；7）完善數(shù)字化互認互貸、信用體系、糾紛化解和騙提騙貸懲處機制；8）利率決定機制擬調整，公積金存貸利率提出機制由央行主導轉為住建部商財政部、央行提出。
　　影響上看，本次公積金改革具有三方面積極意義：一是，對宏觀經濟而言，有利于釋放被動儲蓄、提升消費能力，將部分沉淀資金轉化為居民可支配資金，改善資金循環(huán)效率。二是，對房地產市場而言，可能存在短期刺激效果但暫不高估，更關鍵的是中長期制度性改善，改革推動公積金從“購房融資工具”轉向“住房金融基礎設施”，從重購輕租轉向租購并舉，從交易端支持轉向全生命周期支持，從單位職工綁定轉向全社會覆蓋，將直接改善住房金融體系的底層效率，對穩(wěn)住房地產市場的“基本盤”有長遠意義。三是，對金融市場而言，拓寬資金運用渠道有助于提升配置效率，政策性金融債納入雖幅度有限，但為后續(xù)擴展至更多品種打開制度窗口；增值收益用途擴大也有利于提升資金使用的經濟社會效益。
　　但本次修訂也有三點值得商榷：
　　第一，本次條例征求意見稿中公積金利率的調整機制或需要稍加討論。從歷史沿革、法規(guī)和宏觀政策一致性、暢通貨幣政策傳導機制等角度看，與《金融法（草案）》保持一致可能更符合市場化改革的方向。畢竟公積金利率一端連接繳存人存款收益，一端連接貸款人融資成本，也會影響貨幣政策傳導和銀行定價體系，征求意見中的機制調整需要斟酌。
　　第二，拓寬使用范圍后，需要關注資金池流動性平衡。公積金本質是“繳存—提取—貸款”的資金池模式，提取條件放寬后，部分資金本就緊張的城市可能面臨更大流動性壓力；靈活就業(yè)人員納入后，也有必要在擴大覆蓋面和資金可持續(xù)性之間尋找平衡。
　　第三，投資范圍擴容仍有優(yōu)化空間。當前僅從國債擴展至政策性金融債，考慮到十萬億級沉淀資金的保值增值需求，未來可探索在風險可控前提下拓寬至地方專項債、高等級信用債等更多資產。
　　從公積金制度的長期定位來看，本次改革方向積極，是公積金制度適應房地產新模式、提升資金配置效率的重要起點。在完善了公積金“怎么交”、“怎么用”等問題后，還有“誰來管、管多大、向哪走”等更多深層問題值得后續(xù)探索，期待公積金制度在服務民生方面發(fā)揮出更為積極的作用。
　　風險提示：政策效果不及預期，利率定價與貨幣傳導風險。