>> 華泰證券-固收視角：地產(chǎn)成交熱度上行-260608
| 上傳日期： |
2026/6/8 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強(qiáng),吳宇航,吳靖 |
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高頻數(shù)據(jù)核心觀點(diǎn)
6月第一周，地產(chǎn)方面，新房與二手房成交熱度皆有所抬升，高能級城市熱度分化，掛牌量價(jià)齊跌。一線冰山指數(shù)環(huán)比小幅下行，上海量價(jià)表現(xiàn)相對領(lǐng)先，深圳冰山指數(shù)月環(huán)比轉(zhuǎn)正。生產(chǎn)端來看，工業(yè)方面，鐵路貨運(yùn)量與公路貨運(yùn)同比正增，行業(yè)開工率分化，焦化開工同比持平、地?zé)掗_工率較前值下行，化工鏈延續(xù)偏弱，高爐開工修復(fù)。建筑業(yè)方面，水泥供給修復(fù)，黑色供需偏弱，瀝青開工環(huán)比下降。外需方面，吞吐量同比上行至高位，運(yùn)價(jià)整體維持韌性，CCFI與SCFI環(huán)比上行，韓國與越南出口較強(qiáng)。消費(fèi)方面，城內(nèi)出行熱度有所回升，汽車消費(fèi)同比降幅收窄，快遞攬收同比修復(fù)。價(jià)格方面，原油價(jià)格上行，有色價(jià)格上行，黑色價(jià)格分化。
1、消費(fèi)：城內(nèi)出行熱度有所回升，汽車消費(fèi)同比降幅收窄
1）出行：城內(nèi)出行熱度有所回升，航班執(zhí)行數(shù)量同比較前值下降。
2）商品消費(fèi)：汽車消費(fèi)同比降幅收窄，快遞攬收同比較前值上升。
2、地產(chǎn)：地產(chǎn)成交熱度抬升，房價(jià)有所反復(fù)
1）新房方面：新房成交熱度上升，結(jié)構(gòu)上一線城市相對領(lǐng)先。
2）二手房成交方面：二手房成交熱度上升，高能級城市熱度有所分化。
3）掛牌量價(jià)：二手房掛牌量價(jià)齊跌。
4）土地：土地成交量同比回落，溢價(jià)率有所上行。
3、生產(chǎn)：鐵路和公路貨運(yùn)量同比正增，行業(yè)開工率分化
1）綜合指數(shù)：鐵路貨運(yùn)量同比較前值下行，公路貨運(yùn)量同比較前值回升，行業(yè)開工率分化；用煤日耗同比較前值下降，水力發(fā)電同比較前值下降，煤價(jià)上升。
2）中上游：焦化開工率同比持平，地?zé)掗_工率同比較前值下降。
3）下游：PTA/聚酯開工率偏弱，江浙織機(jī)開工率同比較前值上升，整體延續(xù)負(fù)增。
4、建筑業(yè)：建筑業(yè)邊際有所回暖，水泥供給修復(fù)，黑色供需偏弱
1）資金到位率：建筑業(yè)資金到位率環(huán)比上升。
2）水泥：水泥供給修復(fù)，需求走弱，庫存同比較前值下降，價(jià)格上升。
3）黑色：黑色供需偏弱，庫存同比較前值上升，價(jià)格分化。
4）瀝青、PVC與苯乙烯：瀝青開工率環(huán)比下降，價(jià)格上行；PVC/苯乙烯開工率同比較前值下降。
5、外需：吞吐量熱度上行，運(yùn)價(jià)整體偏強(qiáng)
1）運(yùn)量方面，港口累計(jì)完成貨物吞吐量與集裝箱吞吐量環(huán)比上行。
2）運(yùn)價(jià)方面，①RJ/CRB同比增幅小降，但仍處高位；②波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）環(huán)比下行；③CCFI與SCFI環(huán)比均上行，CCFI各航線環(huán)比均有所修復(fù)，上海港遠(yuǎn)洋航線保持漲勢。
3）韓國、越南出口維持韌性：韓國5月出口額同比大幅上行，越南5月出口額同比維持韌性。
4）海外經(jīng)濟(jì)來看，美國方面，5月非農(nóng)新增就業(yè)17.2萬人、大幅超出預(yù)期8萬人，失業(yè)率維持4.3%，勞動(dòng)力市場韌性超預(yù)期，4月核心PCE同比+3.3%、連續(xù)三個(gè)月偏高，"增長韌性+通脹粘性"組合強(qiáng)化年內(nèi)加息預(yù)期。
5）進(jìn)口運(yùn)價(jià)方面，國內(nèi)進(jìn)口運(yùn)價(jià)（CDFI）環(huán)比小幅下行。
6、價(jià)格：原油價(jià)格上行、有色價(jià)格上行、黑色價(jià)格分化
1）綜合指數(shù)來看，外盤RJ/CRB指數(shù)上行，內(nèi)盤南華工業(yè)品指數(shù)上行。
2）分項(xiàng)來看，原油價(jià)格上行，有色價(jià)格上行，黑色價(jià)格分化，豬肉價(jià)格持平、蔬菜價(jià)格上行。
出行熱度維持韌性
城內(nèi)出行熱度有所回升，航班執(zhí)行數(shù)量同比較前值下降。①城內(nèi)出行方面，截至6月5日當(dāng)周，9個(gè)重點(diǎn)城市地鐵客運(yùn)量環(huán)比0.9%（前值為-1.7%），同比為4.3%（前值為1.0%）；截至5月31日，擁堵延時(shí)指數(shù)同比-2.8%（前值為-1.5%）。②城際出行方面，截至6月5日當(dāng)周，國內(nèi)航班（不含港澳臺）/國際航班執(zhí)行航班數(shù)量同比-12.2%/-9.1%（前值為-8.5%/-6.0%），執(zhí)飛率72.2%/76.0%（=執(zhí)行航班數(shù)/計(jì)劃航班數(shù)，前值為74.8%/77.2%，上年同期為84.6%/90.1%）。
汽車消費(fèi)同比降幅收窄，快遞攬收同比較前值上升。①服務(wù)消費(fèi)方面，截至6月6日當(dāng)周，電影票房環(huán)比-49.4%（前值為-39.5%），電影票房同比上年-35.8%（前值為-2.1%）。②耐用品方面，乘聯(lián)會口徑5月1日-31日乘用車零售/批發(fā)同比上年同期-20%/-4%（前值為-24%/-13%）。③非耐用品方面，截至5月31日當(dāng)周，輕紡城銷量同比37.7%（前值為21.3%）；截至6月6日，快遞攬收量同比13.4%（前值5.6%）。
政策端：近一周促消費(fèi)擴(kuò)內(nèi)需政策密集發(fā)力。6月1日，國家發(fā)展改革委、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布2026年消費(fèi)品以舊換新政策，在全國范圍執(zhí)行統(tǒng)一補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。其中，汽車報(bào)廢更新購新能源車補(bǔ)車價(jià)12%（最高2萬元），置換更新補(bǔ)8%（最高1.5萬元）；家電按售價(jià)15%補(bǔ)貼（最高1500元）；手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品按15%補(bǔ)貼（最高500元）。地方層面，6月1日，2026年“服務(wù)消費(fèi)季”活動(dòng)在浙江省杭州市啟動(dòng)，浙江省、杭州市分別發(fā)布服務(wù)消費(fèi)提質(zhì)惠民四大行動(dòng)和創(chuàng)新舉措。6月2日，廣東省商務(wù)廳、文化和旅游廳聯(lián)合舉辦2026年廣東省端午及暑期假日促消費(fèi)新聞發(fā)布會。6月4日，山西省發(fā)布促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)政策，圍繞數(shù)字綠色消費(fèi)、餐飲消費(fèi)、住宿消費(fèi)等方面提出具體措施。6月5
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